Free Cash Flow

תזרים מזומנים חופשי.

דו"ח תזרים המזומנים נחשב לאחד משלושת הדו"חות המרכזיים של חברה, לצד דו"ח הרווח וההפסד ומאזן הנכסים וההתחייבויות. עבור משקיעים מנוסים, מדובר לא פעם בדו"ח החשוב ביותר. משקיעים רבים מתעלמים מדו"חות התזרים ומתמקדים בדו"חות הרווח וההפסד, שנתונים למניפולציות רבות, וחלק מהסעיפים בהם נתונים להחלטת מנהלים. עם דו"ח תזרים המזומנים קשה הרבה יותר לשחק.



אם חברה מסוימת ייצרה למלאי או מכרה מוצרים באשראי בלי לגבות עליהם כסף, פעילות זו לא תשתקף בדו"ח הרווח וההפסד, אך ניתן יהיה לגלות זאת בדו"ח תזרים המזומנים, שיראה פער בין הרווח הנקי להיקף המזומנים שהגיע לחברה.



דו"ח תזרים המזומנים נחלק לשלושה: תזרים מפעילות שוטפת, מפעילות השקעה ומפעילות מימון. תזרים חופשי הוא התזרים מפעילות שוטפת בניכוי המזומנים ששימשו להשקעה שוטפת בתחזוקה וחידוש ציוד הייצור (השקעה ישירה במכונות ובציוד). המספר שמתקבל משמש מדד ליכולת ייצור המזומנים של החברה, בהנחה שחברה חייבת לבצע מינימום השקעה כדי לשמר את ציוד הייצור במצב תקין. חברה עם תזרים מזומנים חופשי תוכל להשתמש בו להשקעות נוספות כדי להגדיל את ערכה, לפרוע חובות או לחלק דיווידנד.



תזרים מזומנים חופשי שלילי אינו מעיד בהכרח על בעיה. ייתכן שהחברה משקיעה הרבה כסף בציוד הייצור או במחקר ובפיתוח - מעבר למה שנדרש כדי לשמר את יכולת הייצור הקיימת שלה. פעילות השקעה כזו עשויה להשתלם לחברה בטווח הארוך ולייצר יותר מזומנים וערך לבעלי המניות.



ginzburg@themarker.com.ami