"רווחיות החברות בישראל תמשיך לגדול ב-2011", כך אומרים היום בבית ההשקעות של מיטב בסיכום שנתי של 2010 ותחזית לשנה הבאה. "תשואת הדיבידנד של המניות תגדל בעקבות רמת מזומנים גבוהה שלהן וביטחון גובר של מנהלי חברות". "להערכתנו בשנה הבאה נראה זרימה גדולה של כסף לכיוון האפיק המנייתי, ומנגד ירידה בגיוסים בקרנות האג"ח. בשנת 2011 אנו צפויים לראות את שוק המניות ממשיך במגמה חיובית, שיתמכו על ידי תשואות האג"ח נמוכות, עלייה בהיקף דיבידנדים ורכישה חוזרת של המניות. מנגד, להערכתנו שוק האג"ח עשוי להצביע על הפסדים על רקע המשך עליית התשואות".
מבחינת מקרו, שנת 2010 עמדה ביעדים, והשנה הבאה לא צפויה להיות שונה באופן מהותי. הצמיחה העולמית השנה צפויה להתסכם בכ-4.7%, וזאת על רקע חובות אירופה וההרחבות הכמותיות בארה"ב. 2 המדינות שהובילו בצמיחה היו סין והודו. במשק הישראלי הכלכלה צמחה בכ-4%, כאשר מנועי הצמיחה העיקריים היו יצוא הסחורות והשירותים שרשמו עליה חדה של 16.7%, והשקעה בנכסים קבועים שצמחו ב-11.3%. ההוצאה לצריכה הפרטית אף היא עלתה ב-7.6%.
מחירי הנדל"ן בישראל זינקו בשיעורים ניכרים בשנים האחרונות, והסעירו את ציבור הרוכשים כמו את משרדי הממשלה, אשר החליטה בחודשים האחרונים לבצע מספר רפורמות להורדת כדאיות רכישת דירות להשקעה והגדלת היצע בשוק הנדל"ן. צעדי הממשלה החלו בחודשים אלו להביא להאטת בעליית מחירי הדיור. על פי מומחי מיטב העלייה במחירי הדירות ב-2007 היתה תיקון חד פעמי, והמחירים אינם מיצגים בועה, אולם מחירי הדירות בהחלט יקרים.
הריבית השנה התאפיינה בעיקר בעליות במחירי הירקות והפירות עקב שינוי אקלים ובעלייה החדה בדיור, אך האינפלציה העומדת על 2.5% צפויה לעמוד ביעד הממשלתי שנמצא בטווח שבין 1%-3%, וזאת לאחר חריגה שנרשמה ב-3 השנים האחרונות. ומבחינת העמידה בגרעון, צפויה הממשלה להגיע לגרעון של 3.8% כאשר היעד שנקבע בתחילת השנה הוא של 5.5%.
"אנו צופים כי המשק המקומי יצמח בכ-4%, אך בעוד שהגורם שתמך בשנת 2010 בצמיחה היה היצור, בשנת 2011 תהיה חשיבות מרכזית לצריכה הפרטית ולהשקעה בענפי המשק. ניתן לצפות לכך שסביבת האינפלציה תישמר בתוך יעד יציבות המחירים ותגיע לכ-2.5%", אומרים במיטב. בנק ישראל ימשיך להעלות הריבית, שצפויה להגיע עד ל-3% עד לסוף שנת 2011, מוסיפים האנליסטים מבית ההשקעות.
בשוק המניות הישראלי נותנים גז. כהמשך ישיר של 2009, ובעידוד אינדיקטורים כלכליים חיוביים בארץ ובחו"ל, שוק המניות המקומי המשיך השנה את המגמה החיובית והציג תשואות מרשימות. שוק המניות המקומי טיפס השנה ב-13.8% ומדד ת"א 25 שבר את שיאו ההיסטורי.
משבר היורו, היווה את נקודת המפנה האחרונה שלא פסחה על שוק המניות המקומי. היא נבעה מפגיעה ביכולת פירעון החובות של יוון ואחרות במועדון ה-piigs, וזה יצר גל של ירידות בשוקי המניות בעולם, שגם ת"א לא נמלטה ממנו, אומרים האנליסטים של מיטב. לבסוף סיים השוק את השנה בתנופה חיוביות ובעליות נאות מאוד במדדים המובילים. אך מחירי המניות הם "סבירים", בתסריט של צמיחה הדרגתית בעולם ואי חזרה למיתון כפול, המגמה החיובית צפויה להימשך, אך בתרחיש הגרוע לו נותנים במיטב סבירות נמוכה יחסית, צפויות ירידות חדות.
הענף הבולט השנה היה ללא ספק ענף חיפושי הנפט והגז, שבלט עם תשואה של 43%, ואחריהן בהפרש ניכר חברות מסחר ושירותים, נד"ן וביטוח עם שיעורים נמוכים יותר של 24%, 22%, 19% בהתאמה. מניות הביומד גילו חולשה, ואיבדו 16%.
בשוק הסחורות הזהב המשיך לככב גם בשנה הקודמת עם תשואה מרשימה של כ-26% כשמשקיעים חוששים מפיחות הדולר, הדפסות של ממשלות והם מוצאים מקלט בסחורה זו כ"מטבע אלטרנטיבי". גם הזהב השחור העפיל השנה לרמות של כ-90 דולר לחבית, עלייה של יותר מ-5%. עליות מרשימות נרשמו גם בסחורות החקלאיות כאשר מפגעי מזג האוויר ושינוי בצריכה הובילו לחששות ממחסור בטווח הקצר והבינוני בכותנה, חיטה, סוכר ותירס.
שוק איגרות החוב הפתיע בעוצמת העליות בשנה האחרונה, כאשר איגרות החוב הצמודות עלו בביצועיהן על איגרות החוב השקליות. המגמה החיובית בשוק איגרות החוב של ממשלת ארה"ב גם 'הדביקה' את איגרות החוב בישראל, אולם למרות המגמה החיובית, ברמה העולמית זו לא הייתה שנה נעימה כל כך למספר מדינות שאיגרות החוב שלהן הסבו הפסדים רבים למשקיעים.
תחזית מיטב ל-2011: "רווחיות החברות בישראל תמשיך לגדול"
יעל פטר
29.12.2010 / 16:19