למה כולם רצים לאמריקה

>> אתמול דווח שמוטי זיסר מגדיל את החשיפה לשוק הנדל"ן האמריקאי עם רכישת שבעה נכסים בארה"ב (ראו עמוד 56). הרכישות מצטרפות לגל רכישות של השבועות האחרונים: שאול אלוביץ', האחים נפתלי, חיים כצמן וחברות הביטוח סגרו עסקות במיליארדי שקלים בארה"ב.

כולם מנצלים את מחירי הרצפה שנוצרו לאחר המשבר ומגדילים חשיפה, בעיקר לנדל"ן מניב. המחירים הנוחים, בצד בחירה קפדנית של נכסים המאופיינים בשיעורי תפוסה גבוהים, מאפשרים ליהנות מתשואות גבוהות, לעתים דו-ספרתיות.



חזרת המשקיעים המקומיים לארה"ב משקפת את הלוך הרוח בבורסה. בסיכום 2010 נראה שהמשקיעים באחד העם התנערו מהפחד שנזרע במשבר, כששני המדדים המובילים - ת"א 25 ות"א 100 - שברו אתמול את שיאיהם לאחר שהשלימו עלייה של כ-14% השנה. גם מדדי התל בונד (אג"ח קונצרניות) לא מפגרים מאחור ונמצאים במרחק של כ-2% משיאיהם.



ואולם במדדים הקטנים התמונה שונה. מדד יתר 50 אמנם רשם עליות יפות של 17% מתחילת השנה, אך כדי להגיע לשיא של יולי 2007 נותר לו לטפס 40%. ההבדלים בין מדדי המניות הגדולות לקטנות מדגישים איך כולם מתנקזים לאותו המקום - חברות גדולות, יציבות עם תזרימי מזומנים, שגם במקרה של שינוי מגמה יחטפו פחות. המניות הקטנות נהנות מזרימת כסף דלילה בהרבה והדרך למחירי טרום המשבר שלהן עדיין ארוכה.



כך גם בשוק הנדל"ן. היזמים וחברות הביטוח מריחים את ההזדמנות שיצר המשבר: שוק נדל"ן חבוט, לצד סבלנות, סולל דרך נוחה לתשואות יפות ורווחי הון. ואולם שוקי נדל"ן במשבר ניתן למצוא לא רק בארה"ב, אלא גם במדינות מסוכנות יותר כמו מזרח אירופה ורוסיה, שהיו להיט בשנות הגאות שקדמו למשבר.



האם נרשמו רכישות בשוקי מזרח אירופה או רוסיה? התשובה שלילית. הזדמנויות בדמות מחירי נדל"ן נמוכים פזורים בפינות רבות בעולם. אחרי שנתיים של קיפאון בעסקות מתחילים משקיעים לאסוף הזדמנויות. ואולם למרות הירידה במפלס הפחד, כוויות המשבר קיימות ומנקזות את כולם להשקעות יציבות יחסית. שוק הנדל"ן האמריקאי התחיל את המשבר העולמי ועדיין לא נרשמו ניצני התאוששות משמעותיים, ולמרות זאת המשקיעים מרגישים שם בנוח. אחרי הכל מדובר בכלכלה מערבית, הגדולה בעולם. בינתיים, הכניסה לאזורים מסוכנים יותר חסומה, כמו למניות הקטנות.