השנה של הגז, הזהב והנדל"ן

>> אף שסבלה גם מבעיות - 2010 היתה שנה מצוינת בבורסה של תל אביב. מדדי המניות בישראל מחקו את תוצאות המשבר ושברו שיאים.



גם המדדים הגלובליים מסכמים תשואות חיוביות יפות, שלא בהכרח תואמות את הנתונים הכלכליים. ואולם ספק אם התשואות היפות של 2010 יחזרו על עצמן ב-2011, שמגיחה עם לא מעט איומים. תחת תרחיש שלילי של מימוש אחד האיומים או יותר - הבורסות עלולות לשנות כיוון.

2010 היתה שנה של עליות בכל העולם: מדדי ת"א 25 ות"א 100 הוסיפו כ-16%, מדדי התל בונד עלו ביותר מ-10%, s&p 500 טיפס ב-13%, דאקס הגרמני עלה ב-17% ופוטסי הבריטי רשם תשואה חיובית של 10%.



בלי קשר לשיעורי הצמיחה החזויים, לרווחיות הפירמות ולסביבת הריבית הנוחה - לא מן הנמנע שאחרי מסע טיפוס גלובלי מרשים כזה יגיע תיקון. כולם נהנים מהעליות, אבל תיקון קטן שיכול להתחיל מארה"ב או מאירופה, יכול ליצור תגובת שרשרת עולמית שתגיע גם לכאן. רבים ינסו לברוח ראשונים והירידות יתעצמו.



העליות בשווקים הן על רקע סביבת הריבית הנוחה. למעשה, סביבת הריבית נוחה מדי. הריבית הריאלית בעולם שלילית. כלומר, משקיע שמפקיד את חסכונותיו בבבנק מפסיד כסף. הכסף שמחפש תשואה והנזילות הגדולה הם שדחפו את שערי המניות ואג"ח בעולם מעלה.



גם מחירי הדיור בישראל המשיכו לעלות בשנה החולפת. נגיד בנק ישראל סטנלי פישר מזהיר ממחירי הדיור הגואים, אך הוא נמצא במלכוד: הריבית הנמוכה על המשכנתאות יצרה גל קניות של נדל"ן, שלא ייעצר כל זמן שרמת הריבית תיוותר נמוכה יחסית.



ואולם פישר אינו יכול להעלות ריבית באופן משמעותי בישראל כשהריבית בארה"ב אפסית, שכן מהלך כזה יגרור התחזקות של השקל - שתפגע ביצוא.