כלכלן המאקרו הראשי של כלל פיננסים: ציפיות לאינפלציה ב-2011: 2.6%-2.7%

חטיבת המחקר בבנק ישראל עדכנה לאחרונה את תחזית האינפלציה שלה לשנת 2011 ל-2.6% לעומת 2.5% בתחזית הקודמת. תחזיות האינפלציה של אמיר כהנוביץ, כלכלן המאקרו הראשי של כלל פיננסים, ושל איילת ניר, כלכלנית המקרו הראשית של בית ההשקעות ibi, תואמות את תחזיות בנק ישראל.



אמיר כהנוביץ מעריך שהאינפלציה בשנת 2011 תהיה 2.6%, בדומה לאינפלציה בשנת 2010 ובהתאם לתחזית בנק ישראל. "האינפלציה תלויה במדיניותו של הבנק המרכזי. פישר מאותת שהוא מוכן לספוג אינפלציה קצת גבוהה ממרכז היעד כדי לקדם את המטרה המשנית שלו - צמיחה. הציפיות לאינפלציה, שנושקות לרמת 3% לא מרתיעות אותו. גם בארה"ב וסין הציפיות במגמת עלייה ואנחנו מייבאים חלק מהאינפלציה הזו", אומר כהנוביץ.



בנוגע לשוק הנדל"ן מעריך כהנוביץ שפעולות הריסון של בנק ישראל ומשרד האוצר עושות את שלהן. "למחירי הנדל"ן יהיה קשה לעלות בשנה הקרובה. גם אם אנשים מוכנים לשלם את רמות המחירים של היום ויותר מכך, בנק ישראל מגביל את יכולתם להוון את ההכנסות העתידיות שלהם. ההגבלות הן עדיין עדינות אבל אפקטיביות". כהנוביץ הזכיר את דבריו של ראש המועצה הלאומית לכלכלה יוג'ין קנדל, שטען כי בשוק הדיור יש בועה כי אנשים לא מודעים לרמת הסיכון שהם לוקחים במשכנתאות.



עם זאת, מעריך כהנוביץ, סעיף הדיור במדד, ששירותי הדיור בבעלות (מחירי השכירות) מהווים 77% ממנו, ימשיך לעלות גם בשנת 2011. "שכר הדירה נמצא במגמה של עלייה למרות התיקון שראינו בחודשיים האחרונים". כהנוביץ מעריך כי בשנת 2011 תהיה עלייה חדה במחירי הסחורות, גם במונחים שקליים, אולם ההשפעה של זה על המדד היא לטענתו לא גבוהה.



איילת ניר, מעריכה כי האינפלציה בשנת 2011 תהיה 2.7% עם סיכון כלפי מעלה. "הסיכון כלפי מעלה מקורו בחוסר הודאות לגבי ההתפתחויות בשוק הדיור", אומרת ניר. "כאן אנחנו חייבים להמשיך ולעקוב, כמו בנק ישראל, כדי לראות האם ההתמתנות שנרשמה בחודש האחרון במחירי השכירות תימשך גם בשנה הבאה". התחזית לאינפלציה של 2.7% מבוססת לדברי ניר על הערכה כי תרומת סעיף הדיור למדד תעמוד על 1% בלבד, כאשר הערכותיו של בנק ישראל הן שתרומה זו תעמוד על 1.6%.



גורם משמעותי בקביעת המדד בשנת 2011 יהיה עלויות הייצור. "אנו חוששים מאינפלציית עלויות", אומרת ניר. "חומרי הגלם מתייקרים בעשרות אחוזים. התייקרות הארנונה, עליית מחירי הדלק והסולר בעקבות העלאת מס הבלו ושכר מינימום שצפוי לעלות - כל אלה יביאו את היצרנים להעלות מחירים כדי לשמור על רווחיהם". מה שיקזז את עליות המחירים של היצרנים המקומיים יהיה ירידת מחירי היבוא בעקבות התחזקות השקל.



להערכת ניר הריבית בסוף שנת 2011 תעמוד על 3%-3.25%, אולם לא ברור מה יהיה תוואי העלאת הריבית. יכול להיות שתהיה העלאה הדרגתית החל מהחודש הבא וייתכן כי הנגיד יחכה עם העלאת הריבית למחצית השניה של 2011. "גם כאן", אומרת ניר, "הרבה תלוי בהתפתחויות בשוק הנדל"ן".