סרגון מתאוששת מנפילת חברות התקשורת: שוק הסלולר תרם 25% מהכנסותיה ברבעון הרביעי

את הרבעון השלישי כינו בסרגון "נקודת השפל", אשר ממנה תתחיל ההתאוששות, ועם פרסום הדו"חות הכספיים של החברה לרבעון הרביעי נראה כי היא אכן בדרך הנכונה. החברה דיווחה על עלייה בהכנסות הרבעון הרביעי ל-3.3 מיליון דולר, לעומת 3.1 מיליון דולר ברבעון השלישי, והצליחה אף לעקוף את תחזיות הרווח המוקדמות.



הסיבות העיקריות להתאוששות היו גידול ניכר בהכנסות מהשוק הסלולרי והרחבת בסיס ההכנסות הגיאוגרפי, כאשר ההכנסות מהשוק הסלולרי תרמו 25% מכלל ההכנסות, ומאמצי החדירה לדרום אמריקה ולמזרח הרחוק נשאו פירות, כשאזורים אלו היו אחראים ל-30% מהכנסות החברה. מנכ"ל החברה, שרגא כץ, היה גאה במיוחד בתוצאות הללו, ואמר בשיחת הוועידה שקיימה החברה כי רק לפני כשנה לא היו לה כל הכנסות משוק הסלולר ולא מאזורי אמריקה הלטינית ואסיה פסיפיק.



ואכן, רק לפני כחצי שנה הודיעה החברה על כניסתה לפעילות בשוק הסלולרי. סרגון, שנכוותה מפשיטות הרגל של ה-CLECs האמריקאיות, ובמיוחד ווינסטאר, נאלצה לבצע שינוי כיוון חד על מנת להמשיך ולהתקיים. בחברה נערכו לכך שתהליך החדירה לשוק הסלולרי הוא תהליך שאורך זמן לא מבוטל, והוא שהביא לכך שהרבעון השלישי של 2001 היווה את נקודת השפל של החברה. לדברי רן עוז, סמנכ"ל הכספים של סרגון, "ההכנסות מהלקוחות המסורתיים נפלו, ואילו ההכנסות משוק הסלולר עוד לא התרוממו מספיק".



החברה הגדילה את בסיס הלקוחות ב-10 לקוחות חדשים
עם זאת, נראה כי צמיחת ההכנסות מהשוק החדש אינה כה איטית. ברבעון השלישי דיווחה החברה על הכנסות נמוכות משוק הסלולר, פחות מ-10% מסך הכנסות החברה, אך כבר ברבעון הרביעי נראית צמיחה ניכרת, והיד עוד נטויה. לדברי כץ, "החברה מנהלת מגעים עם מספר חברות, בעיקר באירופה, שעשויים להביא לחוזים משמעותיים", ועל חוזים אלו נשענת הצמיחה העתידית של החברה.



ההצלחה שנחלה החברה בגידול ההכנסות מתחום הסלולר אינה גורמת לה להפחית מהזהירות בה היא נוקטת במתן התחזיות לעתיד. בחברה מעריכים כי ההכנסות ברבעון הראשון של 2002 יהיו דומות למדי להכנסות הרבעון האחרון של 2001, עם שיפור קל בשולי הרווח הגולמי, שגדל ברבעון הרביעי של 2001 ל-20%. עם זאת, במבט לעתיד הרחוק יותר סבורים בחברה כי שיפור של ממש יחול רק במחצית השנייה של 2002, כאשר החברה תגדיל את נתח השוק שלה ותצבור חוזים נוספים. הנהלת החברה העריכה כי הכנסותיה ב-2002 כולה ינועו סביב 25 מיליון דולר.



במהלך הרבעון הרביעי של 2001 נוספו לחברה 10 לקוחות חדשים, שתרמו במשותף 40% מההכנסות. 2 לקוחות גדולים של החברה תרמו כל אחד יותר מ-10% מסך ההכנסות שלה ברבעון. בסיס הלקוחות המורחב של החברה כולל כעת כ-30 לקוחות.



סרגון הצליחה לעלות על תחזיות הרווח המוקדמות כאשר דיווחה על רווח גולמי פרופורמה של 700 אלף
דולר ברבעון הרביעי, לעומת 300 אלף דולר ברבעון השלישי. ההפסד הנקי פרופורמה הסתכם ברבעון הרביעי של 2001 ב-3.6 מיליון דולר או 17 סנט למניה, טוב בסנט מהערכה ממוצעת להפסד של 18 סנט למניה, ובהשוואה להפסד נקי פרופורמה של 3.9 מיליון דולר או 19 סנט למניה ברבעון השלישי של 2001.



על מנת לשפר את השורה התחתונה נקטו בחברה גם בצעדים של הידוק ההוצאות, כך שהיא הצליחה להקטין בכ-50% או 25 מיליון דולר את הוצאותיה במהלך 2001 לעומת 2000. גם קצב שריפת המזומנים של החברה ירד - ל-3.1 מיליון דולר - וסרגון סיימה את 2001 עם 53.7 מיליון דולר במזומן, לעומת קופת מזומנים של כ-80.3 מיליון דולר בסוף שנת 2000, כלומר החברה שרפה במהלך 2001 כ-33% מקופתה הכוללת.



סלומון סמית בארני: מקווים שהתוצאות הטובות הן סימן לבאות
בבית ההשקעות סלומון סמית בארני שיבחו את העלייה בהכנסות משוק הסלולר. סרגון הפנתה את מוצריה, שתוכננו בתחילה לשוק האלחוטי-נייח, לניתוב תעבורה בין מרכזיות של מפעילות סלולר. לדברי האנליסט ויקטור הלפרט, החברה משתתפת במספר מכרזים ברחבי העולם, ואף חתמה על מספר חוזים ברבעון הרביעי שלא פורסמו.



הלפרט הוסיף כי זהו הרבעון הראשון של החברה מזה שלושה רבעונים בו לא דיווחה על מחיקות. במהלך 2001 רשמה החברה מחיקות מלאים, הוצאות רה-ארגון ומחיקת חובות בשווי 36 מיליון דולר. "בתקווה, רבעון זה הוא אות לחדשות טובות גם בהמשך", אומר הלפרט.



הלפרט רואה בדריסת הרגל של החברה בשוק הסלולרי הישג משמעותי, כאשר 4-5 מפעילות סלולריות מתקינות בימים אלו מוצרים של סרגון, בנוסף ל-5-6 מפעילות הנמצאות בשלבי ניסוי. הלפרט מעריך כי החברה נמצאת במגעים עם עוד 12 מפעילות לקראת תחילתם של שלבי ניסוי.



בבית ההשקעות הפחיתו את תחזיותיהם לשנת 2002 על מנת להתאימן לתחזית שסיפקה החברה, ומעריכים כי הכנסות החברה בשנת 2002 יסתכמו ב-24.3 מיליון דולר, לעומת תחזית קודמת להכנסות של 30 מיליון דולר. להערכת הלפרט, הירידה בהכנסות מקורה בצפיות נמוכה, עיכובי הזמנות וההאטה הכללית בשוק. בבית ההשקעות חוזרים על המלצת "קנייה" למניית החברה עם מחיר יעד של 8 דולרים.



גולדמן: החוזים שהשיגה החברה ייתרגמו למחצית שנייה חזקה
בבית ההשקעות גולדמן סאקס הפחיתו את התחזיות באופן קיצוני יותר, והם מעריכים כי הכנסות החברה ב-2002 יסתכמו ב-19.3 מיליון דולר בלבד, עם רווח למניה של 57 סנט. עם זאת, האנליסטים אילן זיווטופסקי, אייב פינקלשטיין ושמעון לוי מדגישים כי תחזיות אלו עשויות להתברר כשמרניות מדי במידה שההתאוששות במחצית השנייה של השנה תהיה חזקה מהצפוי.



האנליסטים מציינים כי הנהלת החברה אמרה בעבר שגובה העסקה הממוצעת שלה עומד ברמה של עשרות מיליוני דולרים, וכך החוזים שהצליחה סרגון להשיג במהלך מחצית השנה האחרונה יניבו פירות רק החל מהמחצית השנייה של 2002. הלקוח המשמעותי שהשיגה החברה בדרום אמריקה, יחד עם החוזים שהיא עשויה להשיג מהמגעים שהיא מנהלת לאחרונה, עשויים להביא לשיפור בצפיות של החברה ולהכנסות גבוהות יותר.



בבית ההשקעות חוזרים על המלצת "תשואת שוק". "השגת צמיחה משמעותית בהכנסות החברה תתרום להחזרת האמון של המשקיעים בה"