בזק החלה לגבש תשקיף לשם מימון הדיווידנד החריג

>> שאול אלוביץ' לא מבזבז זמן. כמה שבועות לאחר שחברת בזק שבשליטתו הודיעה על תוכניותיה לבצע הפחתת הון וחלוקת דיווידנד חריג של 3 מיליארד שקל, החלה החברה להיערך למימון המהלך.

ל-themarker נודע כי הנהלת בזק נפגשה באחרונה עם עורכי דין שונים כדי לבחור את היועצים המשפטיים שילוו את הליך הכנת תשקיף המדף. הפעם האחרונה שבה פירסמה החברה תשקיף היה ביוני 2004, כחצי שנה לפני שהופרטה. ככל הידוע, בבזק מעוניינים למצוא עורכי דין בעלי נגישות נמוכה ככל הניתן למתחריה. ואולם, נראה כי נוכח הפעילות הערה של שוק התקשורת בשנתיים האחרונות תהיה זו משימה לא פשוטה.



לפי הערכות בשוק, בזק מתכננת להנפיק אג"ח בהיקף של יותר ממיליארד שקל. האג"ח של בזק נחשבות מצרך מבוקש בקרב המוסדיים המקומיים, והן נסחרות כיום (סדרה 5) במחיר המשקף תשואה לפדיון של 1.15%.



התשקיף נועד לצורך הנפקת אג"ח ואולי מכשירים המירים נוספים. ככל הידוע בבזק עדיין לא החליטו לגבי תמהיל הסופי של מימון הדיווידנד, כלומר מה יהיה חלק המימון הבנקאי ואיזה ימומן באמצעות אג"ח.



יש לציין כי אלוביץ' מעדיף באופן מסורתי אשראי בנקאי, כך הוא מימן את ההשתלטות על בזק. נכון להיום נאמד היקף החובות של בזק לבנקים ולבעלי האג"ח ב-10.5 מיליארד שקל. מאזן החברה מגיע ל-15.3 מיליארד שקל. בשנה הקרובה אמורה בזק לעמוד בהחזר קרן של כ-751 מיליון שקל בגין החוב הנוכחי שלה, וכן 226 מיליון שקל עבור הריבית.



נכון לסוף הרבעון השלישי של 2010 הסתכם ההון העצמי של בזק ב-4.7 מיליארד שקל. בזק היא חברת התקשורת הפחות ממונפת בשוק התקשורת כיום, ויחס ההון למאזן שלה הוא 31%, . לעומת 11% בפרטנר ו-6.7% בסלקום - החברה הממונפת בענף. אחרי הפחתת ההון יחס ההון למאזן של בזק יהיה 11.5%.



חלוקת הדיווידנד של בזק מבוססת על הפחתת ההון, ולא אמורה לפגוע בחלוקת הדיווידנד הרגילה ל-2010. לפי מדיניות הדיווידנד של בזק החברה מחלקת 100% מהרווח הנקי שלה אחת לחציון. חלוקת הדיווידנד החריג צפויה להתחלק על פני שש מנות של 500 מיליון שקל, ולהתווסף במועדי החלוקה של הדיווידנד השוטף.



בעקבות התוכניות העבירה חברת הדירוג s&p מעלות מעבירה את בזק ואת החברה הבת פלאפון למעקב אשראי עם אופק דירוג שלילי. משמעותו של אופק דירוג שלילי הוא שתיתכן הפחתת דירוג בשנה הקרובה. דירוג האשראי הנוכחי של בזק הוא ilaa+, כשעד לעדכון נהנתה החברה מאופק דירוג יציב.



במעלות מודאגים מכך שחלוקת הדיווידנד הנדיב תפחית בצורה משמעותית את ההון העצמי של החברה. "אנחנו מעריכים כי התפתחות זו עשויה להעיד על מדיניות פיננסית אגרסיבית מהצפוי המוכתבת על ידי הבעלות החדשה. זאת כשברקע מתגברים גם הלחצים התפעוליים בשנתיים הקרובות", כותבים במעלות. "גידול אפשרי במינוף, מדיניות פיננסית אגרסיבית יותר, או היעדר מדיניות שמרנית יותר לניהול נזילות מטעם בזק עלולים להוביל להורדה בדירוג".