שורט על אפל? עדיין לא

>> אפל ו-verizon - חברת הטלקום השנייה בגודלה בארה"ב - הודיעו בשבוע שעבר כי ורייזון תתחיל למכור מכשירי אייפון. בשנים האחרונות שיתפה אפל פעולה עם המתחרה הגדולה של ורייזון, at&t.



השותפות דרשה התאמה של האייפון לרשתות cdma, מכיוון שעד כה עבר המכשיר רק ברשתות gsm - שפופולריות בעולם, אך פחות בארה"ב. אפל ממשיכה, אם כן, להתחזק. מניית ורייזון דווקא ירדה בימים שלאחר ההודעה.

את השנתיים האחרונות לא ימהרו לשכוח באפל. החברה שינתה בהן את חוקי המשחק בתחומי הפעילות שלה ויצרה מהפכות טכנולוגיות וצרכניות. הפיתוחים של אפל הגיעו לשוק בדיוק בזמן. סטיב ג'ובס, המנכ"ל, פתח מבערים ממש עם תחילת המשבר הגדול. חברות האלקטרוניקה החלו להילחץ - ומיהרו לפתח מוצרים דומים לאייפד ולאייפון.



אפל גורפת 45% מסך הרווחים ממכירת טלפונים חכמים בעולם. טלפונים כאלה אחראים בעצמם ל-70% מהמכירות ו-80% מהרווח בתחום ציוד הסלולר. ב-2011, סך מכירות הטלפונים החכמים צפוי להגיע לכ-180 מיליארד דולר. הרווחים מהם צפויים להסתכם ב-35 מיליארד דולר.



כל זה גורם לנו דווקא להאמין שהחגיגה שהזניקה את מניית אפל עומדת להסתיים. זה לא יקרה מחר כנראה - אבל אולי בתוך כמה רבעונים. זאת, אף שרוב בנקי ההשקעות בעולם דוחפים את מחירי היעד שלהם לאפל כלפי מעלה מדי רבעון.



הרווחיות הגבוהה של אפל מושכת את המתחרות. חברות אלקטרוניקה רבות מפתחות כיום טלפונים חכמים וטאבלטים. חלקן ייכשלו, אבל אלה שיצליחו ינגסו במהירות בשולי הרווח של אפל.



בנוסף, אפל מייצרת מערכת סגורה שלא מאפשרת גלישה לחלק מאתרי האינטרנט שנתמכים בטכנולוגיית flashושלא ניתן לקרוא בה קובצי מדיה רגילים או לקבל נתונים מדיסק און קי. אלה תכונות שמפריעות לרוכשי האייפד.



אפל נסחרת כיום במכפיל 22 על רווחיה ההיסטוריים. המכפיל הצפוי של אפל לשנה הבאה הוא 17. זהו מכפיל סביר לחברת צמיחה, אך לא לכזאת שניצבת מול תחרות אגרסיבית מצד חברות ענק כמו גוגל, מיקרוסופט, סמסונג וסוני.



שווי השוק של אפל, 310 מיליארד דולר, הופך אותה לחברה השנייה בגודלה בעולם במונחי שווי שוק אחרי חברת האנרגיה אקסון מוביל. זהו שווי שקשה לצמוח ממנו - וקל יותר ליפול. עם זאת, אנו מעדיפים להמתין עוד שניים-שלושה רבעונים לפני שנחליט אם נוצרה הזדמנות מתאימה למכור אותה בחסר.



רן שחם הוא מנכ"ל משותף ומנהל הנוסטרו באלטשולר שחם. יותם עירוני הוא אנליסט באלטשולר שחם. חברות בקבוצת אלטשולר שחם עשויות לסחור או להחזיק ני"ע המוזכרים בכתבה זו. אין לראות בכתוב משום ייעוץ השקעות או המלצה לרכישה או מכירה של ני"ע כלשהו



התיק המוצג הוא וירטואלי



*מחירי היעד



מחיר שבו נוקבים אנליסטים כשלדעתם המניה שסיקרו יכולה להגיע אליו בתוך תקופה קצובה (לרוב 12 או 18 חודשים). זאת, בהנחה שהחברה תעמוד בתחזית המכירות והרווח של האנליסט