כלכלני הבינלאומי: לאחר פרסום המדד, הריבית תעלה בחצי אחוז

הבנק הבינלאומי הראשון מפרסם היום עדכון הערכות כלכליות לקראת החודשים הקרובים, על רקע הפיחות שנרשם בשער השקל בתקופה האחרונה.

הכלכלן הראשי של הבנק, חזי גוטמן, מציין כי האפשרות להעלאה מחודשת של הריבית - ואף העלאה משמעותית אם תידרש כדי למנוע עלייה חדה באינפלציה - הופנמה בשוקי ההון ונלקחת בחשבון. להערכתו, עובדה זו עשויה לייצב בתקופה הקרובה את שער החליפין של השקל אל מול הדולר סביב רמה של כ-4.6 שקלים לדולר.

עם זאת, גוטמן סבור כי ללא העלאה בפועל של הריבית, לא תישמר יציבות זו בשער החליפין. במקרה כזה, האינפלציה צפויה להיות גבוהה מהטווח של 2%-3% - היעד שנקבע לשנת 2002. בשל כך, גוטמן מעריך כי הריבית במשק תועלה לאחר פרסום מדד פברואר בשיעור של 0.5%. לדעתו, העלאת הריבית, כאשר ברקע קיימת האפשרות להעלאה נוספת במידת הצורך, אמורה למתן משמעותית את קצב הפיחות ולהעמידו על 3%-4% במונחים שנתיים. בקצב פיחות כזה, סבור גוטמן, לא צפויה אינפלציה הגבוהה מ-3%.

בעקבות המשך הפיחות שנרשם בשקל עד לסוף חודש ינואר, מעדכן גוטמן את האומדנים לשינויים בשני המדדים הקרובים. תחזיתו המעודכנת למדד ינואר הועלתה מ-0.8% ל-0.9% בעוד שהתחזית למדד פברואר הועלתה ב-0.2% לשיעור של 0.7%. באשר למדד מארס 2002, הרי שגוטמן מותיר על כנה את תחזיתו למדד בשיעור של 0.6%.

למרות העדכון כלפי מעלה במדדים הקרובים, גוטמן מפחית את תחזית האינפלציה שלו ל-12 החודשים הקרובים מ-4% ל-3.8%. בהקשר זה הוא מציין כי לאחר המדדים הגבוהים יחסית שיירשמו ברבעון הראשון של השנה, צפוי קצב האינפלציה השנתי לחזור לרמה של כ-2%, רמה התואמת את יעד האינפלציה לשנת 2002.

להערכתו, ההתפתחויות בשווקים הפיננסיים תלויות גם בהתפתחות הגירעון בתקציב המדינה: חריגה משמעותית מהגירעון, במיוחד אם היא תיגרם בשל חוסר יכולת של הממשלה להתאים את הוצאותיה ליעד הגירעון העומד עתה על 3% מהתוצר, עלולה לגרום לעצבנות בשווקים הפיננסיים ולאפשרות של תגובה מצידו של בנק ישראל ולהעלאה נוספת בשער הריבית. על רקע ההסלמה הביטחונית שהיתה בעת האחרונה ימשיכו השווקים הפיננסיים להיות מושפעים מהמגמות בתחום המדיני-בטחוני.

את תחזית הצמיחה שלו בתמ"ג בשנת 2002 משאיר גוטמן בעינה - 1% בלבד. יצוין כי מספר חזאים כלכליים הורידו בשבועות האחרונים את תחזית הצמיחה שלהם אל מתחת לרמה של 1%, ככל כנראה, על בסיס הביצועים החלשים שרשם המשק ברבעון האחרון של 2001. עם זאת, גוטמן סבור כי רק כאשר תהיינה אינדיקציות ברורות יותר למגמות במשק, לאחר המהלך של הפחתת הריבית והפיחות המואץ בשקל, יהיה מקום לעדכן את תחזית הצמיחה ל-2002.