ענף הגמל מסכם שנה נוספת עם תשואות דו-ספרתיות

ענף הגמל מסיים את 2010 בתשואות דו ספרתיות שהגיעו לכ-15% בקופות הכלליות של ילין לפידות. זו השנה השנייה ברציפות שענף הגמל מניב תשואה דו ספרתית לאחר ש-2009 הסתיימה בתשואה שנתית ממוצעת של 28.6%.



במקום השני בתשואה המצטברת ל-2010 נמצאת קופת מיטב תגמולים שהניבה תשואה שנתית של 13.4%. במהלך כל חודשי השנה, תפסה קופת אנליסט גמל את המקום השני בטבלת התשואות המצטברות ל-2010 אלא שברגע האחרון, בדצמבר, הצליחה קופת מיטב תגמולים להציג תשואה גבוהה יותר וחטפה לאנליסט את המקום השני. אנליסט גמל סיימה את השנה במקום השלישי עם תשואה שנתית של 13.27%. את התשואות הנמוכות ביותר ב-2010 הניבו הקופות של הלמן אלדובי שהתשואה מצטברת בהן הסתכמה בכ-8%.

אחד הגורמים ששיחקו לידי מיטב ברגע האחרון הוא העליות החדות בשוקי המניות בעולם בדצמבר - עליות של 6%-13% במדדי המניות. מיטב החזיק בדצמבר בחשיפה מנייתית גבוהה של כ-30%, בזמן שבאנליסט בחרו בחודשים האחרונים להקטין את החשיפה למניות ופיספסו את העליות החדות של דצמבר.



במיטב מספרים כי באמצע 2010 החליטו לעדכן כלפי מעלה את השיעור המנייתי במדיניות ההשקעות המוצהרת של הקופות הכלליות מתקרה של 31% ל-34%. את 2011 פתחו במיטב בעדכון נוסף של תקרת המניות בקופות ל-36%. הגדלת רכיב המניות בתיקים של מיטב התבצעה במקביל להקטנת שיעור האג"ח הקונצרני בתיקים מ-43% בתחילת 2010 ל-37% כיום.



יניב צלאל, מנהל ההשקעות הראשי בקופות הגמל של מיטב, מספר על כמה מניות שהאחזקה בהן ב-2010 היא שעזרה לתשואות שהניבו קופות הגמל של מיטב: במהלך מרבית 2010 היה מיטב בעל עניין במניית סולבר שהניבה ב-2010 תשואה של יותר מ-77%; מיטב הוא בעל עניין בחברת שלאג שהמניה שלה הניבה ב-2010 תשואה של 26%. "לאחרונה צימצמנו קצת את האחזקות במניות האלה", אומר צלאל. "מלבד אלו היו לנו גם אחזקות גדולות במניות ענף הביטוח כשהגדולה שבהן היתה מניית הראל. מצד שני, במניית טבע היינו בחשיפה קטנה ביחס לשוק ונפגענו פחות מהירידות שהיו ב-2010 במניה".



צלאל מספר על מהלך שהתחילו במיטב במחצית השנייה של 2010 שבו מגדילות בעקביות הקופות של מיטב את החשיפה למניות חו"ל. "כיום כשליש מהפוזיציה המנייתית שלנו היא בחו"ל. אנחנו ממשיכים במהלך הזה גם ב-2011". בנוגע לרכיב האג"ח, מציין צלאל, כי במיטב הוחלט לקצר את המח"מ של הקופות ולהימנע מאג"ח ממשלתיות צמודות. "זה דבר נוסף שעזר לנו בדצמבר, כשהאג"ח הממשלתיות הצמודות ירדו בחדות".



אחד הגופים שבלט בתשואות דצמבר הוא הדס ארזים שהקופות שלו הניבו תשואה של כ-2% - השנייה בגובהה בענף. "כבר שלושה חודשים אנחנו במדיניות של להיות דפנסיביים באג"ח, מקצרים את מח"מ התיק ומתרכזים בעיקר באג"ח עם דירוגים גבוהים", אומר אילן ארצי, מנכ"ל הגמל בבית ההשקעות הדס ארזים. "אנחנו נזהרים מאג"ח לא מדורגות ומאג"ח בדירוגים נמוכים וחושבים שהתשואות שיש בהן לא מפצות על הסיכון שם. באופן כללי אנחנו חושבים שאם רוצים לקחת סיכון אז עדיף לעשות את זה דרך מניות. ככה ששוק המניות בדצמבר עזר לנו ובמקביל הפסדנו פחות כסף באג"ח, ממי שישב באג"ח ארוכות".



בנוסף מציין ארצי כי ההערכה בהדס ארזים היא שבשנה הקרובה תגבר האינפלציה ולכן הם מעבירים כל הזמן כסף מהאפיק השקלי בתיק לאפיק הצמוד. "זו גם הסיבה שהכנסנו לתיק השקעה במדדי סחורות שמהווה כיום אחוז מהתיק", אומר ארצי.



בדיקה ארוכת טווח מראה כי סימני משבר האשראי שהיה ב-2008 נמחקו כליל ולא הותירו את חותמם על ענף הגמל. בסך הכל מתחילת 2008, בשלוש השנים האחרונות הניבו הקופות בענף תשואה מצטברת של עשרות אחוזים כשגם כאן מובילות הקופות של ילין לפידות עם תשואה מצטברת של יותר מ-31%. מהצד השני נמצאות הקופות שרכש פסגות מבית ההשקעות פריזמה שהתפרק, עם תשואות חד ספרתיות ב-3 השנים האחרונות - תשואה של 3.49% בקופת התגמולים קרן אור ותשואה של 7.64% בקרן ההשתלמות כנרת.