פינקסו: השקל ייחלש ביחס ליורו ולדולר וזאת במידה שהמהלך אותו בנק ישראל התחיל אתמול יושלם

אתמול הוציא בנק ישראל הודעה לפיה "עקב גידול בעסקאות בשוק המט"ח יחויב כל אדם, תושב חוץ או מקומי שביצע עסקאות במט"ח של 10 מיליון ובמק"מ של 10 מיליון שקל לדווח על כך לבנק ישראל". ההנחיה עשויה להתקבל לאחר ה-26 לנובמבר, התאריך בו צריכים הבנקים והמתווכים הפיננסים להשיב.



"לטענת בנק ישראל צעד זה נועד לשפר את יכולתו להשיג את יעדי המדיניות המוניטארית אך לטעמנו מדובר בשני עיקריים אחרים", אומר אלי שיראזי, מנהל חדר עסקאות בפינקסו. "האחד, הודאה בטעות. רכישת מאות מיליוני דולרים בכל חודש אינה משתלמת עוד כבעבר ומעתה בנק ישראל ירצה לתגבר את רכישות הדולרים בכלי נוסף בדמות תקנות ושינויים של המס. השני, הוא ניסיון של בנק ישראל למפות את שוק המט"ח על מנת שיוכל להחיל תקנות אפקטיביות שיפחיתו את כדאיות העסקאות במט"ח למשקיעים שכל מטרתם היא ליהנות מהפרשי שער ומפערי ריביות."



דבר אחרון ומעניין שקרה אתמול הוא ההשפעה המיידית של ההכרזה של בנק ישראל על שוק המט"ח. השפעה מיידית זו מקורה בלוחמה פסיכולוגית שמנהל פישר נגד הספקולנטים כל העת: הצמד, יורו/דולר, פתח את יום המסחר בשער של 1.33 וסגר את יום המסחר ב-1.34 – היחלשות של הדולר במסחר בעולם.



כדאי לשים לב שגם הדולר אינדקס ירד במסחר אתמול משער של 79.12 נקודות לשער של 78.83 נקודות. אף על פי התנועות של הדולר בעולם, הוא התחזק אתמול מול השקל. עוד יותר מעניין לגלות שגם היורו התחזק מרמה של 4.74 שקלים ל-4.78 שקלים ליורו. שני המטבעות, הדולר והיורו ממשיכים להתחזק מול השקל גם במסחר היום: היורו מתחזק ל-4.79 שקלים ואילו הדולר מתחזק ל-3.56 שקלים. כלומר, לעצם ההכרזה של בנק ישראל הייתה השפעה על המסחר בשוק המט"ח למרות שלא השתנה כלום – עדיין.



העלייה בחודשים האחרונים בעסקאות המט"ח נבעה בעיקר עקב פער הריביות שנוצר בין ישראל לבין ארה"ב. פער ריביות זה הוא כורח המציאות הכלכלית שנכפתה על בנק ישראל אך השפעתו על המסחר בשוק המט"ח גדולה מתמיד ופוגעת במשק הישראלי: ההתחזקות השקל פוגעת ביצואנים ובנק ישראל כבר רכש כ-45 מיליארד דולר בשלוש השנים האחרונות במטרה להביא להיחלשות השקל אך מאמציו שקנו לו זמן כבר לא אפקטיביים.



"בעבר דיברנו על כך שרק חקיקה והטלת מסים עשויים להשפיע על שער הדולר שמאז אפריל 2009 נחלש בכ-15.78% ביחס לשקל", אומר שיראזי. "בתחזית השנתית שלנו כתבנו כך: אנו מעריכים כי מדיניות זו של רכישות מט"ח תוחלף בהעלאת המס החל על המשקיעים הזרים, באופן כזה שיביא להיחלשות של המטבע המקומי מול הדולר והאירו. והנה בנק ישראל מכשיר את הקרקע למיסוי חדש או תקנות מגבילות בשוק המט"ח. בעבר החקיקה הייתה לכיוון משיכת משקיעים זרים אך כיום, מרגיש בנק ישראל, כי המשקיעים הזרים יותר מפריעים מאשר מסייעים."



תחזית פינקסו כלפי הדולר שקל עמדה בטווח הקצר על 3.3 שקלים לדולר ובנק ישראל בהחלט לא רוצה להגיע לשם. ביולי 2008 עמד השער על שפל של 3.15 וחישוב פשוט יאפשר לנו להבין שבמידה ומצב כזה יגיע יפסיד בנק ישראל קרוב ל-10% בממוצע על התערבותו בשוק המט"ח.



"אנו צופים שבעקבות המהלך השקל ייחלש ביחס ליורו ולדולר וזאת במידה המהלך אותו בנק ישראל התחיל אתמול יושלם. היורו יגיע בטווח הקצר ל-4.88 שקלים ואילו הדולר יתחזק עד מעל 3.60 שקלים בטווח הקצר", צופה שיראזי.



"להערכתנו, העלאת המס על תנועות הון לטווח קצראו תקנות מגבילות על ספקולציה בשוק המט"ח המקומי עשויה להיות הפיתרון המוצלח למאמצי בנק ישראל. כדאי לשים לב שכבר לא מדובר בצעד מהפכני וניתן למצוא מדינות שכבר נקטו בצעד זה."