הבורסה שמאפשרת לסחור בפייסבוק הכפילה את פעילותה בתוך רבעון

>> פריחתן של הרשתות החברתיות וחברות האינטרנט הפרטיות הולידה הצלחה מסחררת נוספת - בורסות המניות הפרטיות. בורסות אלה מאפשרות למשקיעים גדולים לסחור במניותיהן של חברות פרטיות שעדיין לא יצאו להנפקה ציבורית, ומעניקות לעולם הצצה לשווי השוק המוערך של חברות כמו פייסבוק, טוויטר ולינקדאין.



הגדולה והמצליחה ביותר מבין הבורסות האלה היא סקנד-מרקט (secondmarket), שבבעלותו של בארי סילברט, שבסוף השבוע שעבר פירסמה תוצאות כספיות המעידות על צמיחה משמעותית. מחזור המסחר של סקנד-מרקט הוכפל ברבעון הרביעי של 2010 לשווי כולל של 158 מיליון דולר.

מספר המשתתפים במסחר עלה ל-35 אלף, לעומת 6,500 בלבד בסוף 2009 ו-2,500 ב-2008. סקנד-מרקט, שנוסדה ב-2004, הכריזה באוקטובר 2010 על כוונתה לפתוח משרד בישראל. רענן לחמן, סגן נשיא סקנד-מרקט, ישמש נציג החברה בשוק המקומי.



הצמיחה האדירה של סקנד-מרקט קשורה ישירות לעניין הגובר בהצלחתן של חברות האינטרנט הפרטיות, והגישה שמעניקות סקנד-מרקט ומתחרות כמו שיירספוסט (sharespost) להשקעה בהן.



פייסבוק, שלפי המסחר בסקנד-מרקט היא בעלת שווי של 70 מיליארד דולר, אינה נסחרת בבורסות הציבוריות, והמשקיעים בה עד כה היו משקיעי הון סיכון (ומשקיעים שגייס גולדמן סאקס בהנפקה פרטית בחו"ל).



ואולם הבורסות המשניות מאפשרות למשקיעים גישה למניות, באמצעות קישור הקונים למשקיעים הפרטיים, שעשויים להיות גם עובדים של החברה, למשל, עוד לפני שיש אירוע כמו הנפקה ראשונה לציבור או מכירה של החברה. מיוני עד דצמבר 2010 גדל שווי חברות הסטארט-אפ האינטרנטיות הנסחרות בשיירספוסט ב-54%.



פייסבוק אחראית ל-39% מכלל העסקות שמתבצעות בסקנד-מרקט, שמשרדיה נמצאים בניו יורק. החברה השנייה הנסחרת ביותר היתה לינקדאין, עם 7% מהעסקות. לינקדאין צפויה לצאת להנפקה ציבורית עוד השנה, ורכישת מניותיה בשלב הפרטי עשויה להתברר כעסקה רווחית למדי.



40% מהקונים בסקנד-מרקט היו קרנות הון סיכון, ואליהן הצטרפו כשחקניות גדולות בשווקים אלו קרנות גידור, חברות ניהול נכסים (קרנות נאמנות, למשל) וקרנות העוסקות בהשקעות משניות.



פועלים נגד עובדים שסוחרים במניות שקיבלו



הפרופיל של בורסות כמו סקנד-מרקט גבוה במיוחד, מכיוון שהמניות הנסחרות בהן הפגינו עליות חדות יותר מהתשואות שמפיקות קרנות הון סיכון המשקיעות בחברות סטארט-אפ, ויותר ממדד המניות 500 s&p. שוויה של פייסבוק עלה במערכת של סקנד-מרקט ב-24% בין נובמבר לדצמבר 2010.



קושי נוסף במסחר המשני הוא שלמרות הביקוש הגבוה, אין היצע של מניות כאלה. אחת הסיבות שהחברות הנסחרות ביותר בסקנד-מרקט אינן דווקא בעלות שווי השוק הגבוה ביותר או הפרופיל הגבוה ביותר, הוא שבמקרים רבים אין מוכרים של מניות שלהן.



גרג ברוגר (greg brogger), מנכ"ל שיירפוסט, אומר כי לחברות הפרטיות יש זכות סירוב ראשונה למכירה של מניותיהן. באחרונה החלו חלק מהחברות לפעול נגד עובדים שמנסים לסחור במניות שקיבלו. פייסבוק וזינגה, למשל, מטילות קנסות על עובדים שעושים כן, או אוסרות זאת כליל. העברת מניות פרטיות היא בעייתית מאוד מבחינה משפטית ומבחינה מינהלית בעבור חברות פרטיות. היא גם מקשה עליהן לשמור על השליטה על הבעלות.



הבעיה המשפטית והחוקית עלתה באחרונה לכותרות, כשדווח שרשות ניירות ערך פתחה בחקירה בנוגע למסחר במניות חברות האינטרנט הפרטיות. דובר סקנד-מרקט אמר ל"פורצ'ן" כי החברה לא קיבלה מרשות ני"ע כל זימון או בקשה למסור לה מידע.



חברות שיש להן יותר מ-499 בעלי מניות מחויבות בדיווח פיננסי נרחב, שבו לא מחויבות חברות פרטיות. כדי למנוע מצב שבו חברות שנסחרות בבורסות הפרטיות יצברו מספר גדול של משקיעים, הבורסות הפרטיות יוצרות מאגרים של משקיעים כדי להפחית את "ספירת הראשים".



עסקות פרטיות אלה משכו אש גם במקרה שבו גולדמן סאקס ניהל הנפקה פרטית של מניות פייסבוק בשבוע שעבר. הבנק אירגן השקעה של מיליארד דולר בפייסבוק, בנוסף להשקעה של חצי מיליארד דולר שביצע בעצמו יחד עם dgt.



החשש מפני חקירה של רשות ני"ע בנוגע לעסקה גרם לגולדמן לבטל גיוס ממשקיעים אמריקאים ולהגביל אותו למשקיעים זרים בלבד.