CIBC: לא קיים מוצר שווה ערך לשבב ה-Vadis של צורן לשוק ה-DVD

התוצאות הכספיות שסיפקה צורן בשבוע שעבר הצליחו להכות את תחזיות האנליסטים כולם, והם משיבים בהעלאת תחזיות לחברה להמשך השנה. צורן הצליחה לדווח על הכנסות של 35.8 מיליון דולר ברבעון האחרון של 2001 ועל הכנסות של 107 מיליון דולר ב-2001 כולה.



בבית ההשקעות CIBC לדוגמה, הותירו המלצת "קנייה חזקה" והעלו את מחיר היעד מ-35 ל-40 דולר למניה, הנסחרת היום סביב רמות 30 הדולר. האנליסטים רוברט אדמס, דניאל גלבטש ושאול אייל הוסיפו כי העלאת מחיר היעד נועדה לשקף את בטחונם הגובר בחברה, שנתמך במקפצה שמעניק לה שוק ה-DVD, והצמיחה שעשויה לבוא מכיוון שוק המצלמות הדיגיטליות.



ההכנסות משוק ה-DVD היוו 83% מסך ההכנסות של החברה ברבעון הרביעי, והחברה מצפה כי שיעור ההכנסות ברבעון הראשון של 2002 יהיה דומה. "אנו סבורים כי צורן היא הספקית המובילה של מפענחים מסוג MPEG-2 לשוק ה-DVD", אומרים האנליסטים, והוכחה שהם מספקים היא חדירתה הנאה לשוק הסיני המוערך בלמעלה מ-40%.



עדות נוספת להצלחה של צורן מוצאים האנליסטים בכך שלא נרשמו שום החזרות מלקוחות לשבב ה-Vadis החדש של החברה, המהווה את מוצר הדגל שלה לשוק ה-DVD. "לא קיים מוצר בשוק שהוא בר השוואה ל-Vadis", אומרים האנליסטים, "וההוכחה היא הימצאותו במכשיר ה-DVD החדש של טושיבה, שזכה בתואר מכשיר ה-DVD הטוב ביותר ברשימת "ההמצאות של השנה של שבועון ה'טיימס'". בבית ההשקעות סבורים כי ה-Vadis יוסיף לצבור תאוצה במהלך השנה, והשימוש בו יתרחב מטושיבה ושארפ, שעושות בו שימוש כעת, לחברות נוספות.



ההכנסות משוק המצלמות הדיגיטליות איכזבו ברבעון הרביעי אך עשויות לגדול ב-12% עד סוף השנה



לעומת קו המוצרים לשוק ה-DVD, קו השבבים המיועד למצלמות הדיגיטליות הנחיל אכזבה לאנליסטים הרבעון, אבל הם סבורים כי דווקא מכיוון זה עשויה להיפתח אפשרות לעלייה בתוצאות הכספיות. ההכנסות משוק המצלמות הדיגיטליות ברבעון ירד ל-330 אלף דולר בלבד לעומת 2.9 מיליון דולר ברבעון השלישי, כאשר הסיבה לכך היא ככל הנראה חיסול מלאים אצל הלקוחות. נקודת אור מוצאים האנליסטים בכך שלמרות הירידה מדובר בצמיחה של 119% לעומת הרבעון המקביל בהכנסות צורן, לעומת צמיחה של 23% בלבד בשוק עצמו.



למרות הירידה ברבעון הרביעי, ב-CIBC סבורים כי ככל שמחירי המצלמות הדיגיטליות יורדים, שיעור ההכנסות של צורן ממכירת שבבים לשוק זה עשוי לגדול ולהוות עד כ-12% מסך הכנסות החברה ברבעון הרביעי של 2002, לעומת 1% בלבד ברבעון האחרון של 2001. לגידול בהכנסות משוק זה עשויה לתרום ההתקשרות של צורן עם חברות מובילות בתחום כמו מינולטה, טושיבה, קסיו וקודאק.



הנהלת החברה הנחתה לירידה עונתית רבעונית של כ-16%-20% בהכנסות ברבעון הראשון של 2002, אך לעלייה כללית של 30%-35% בהכנסות ב-2002 כולה. נראה כי לאחר שהחברה הצליחה לעלות על תחזיותיהם, שהיו מהאופטימיות ביותר בשוק, בבית ההשקעות מאמינים כי החברה עשויה בהחלט לעמוד ברף העליון של התחזיות שסיפקה. בבית ההשקעות מעריכים כי החברה תדווח על הכנסות של 144.5 מיליון דולר ב-2002 ורווח למניה של 90 סנט. ברבעון הראשון מצפים האנליסטים להכנסות של 29 מיליון דולר, המשקפות ירידה רבעונית של כ-19%, ורווח למניה של 11 סנט.



סלומון סמית בארני: שוק ה-DVD יצמח ב-39% ב-2002, וב-33% ב-2003



בבית ההשקעות סלומון סמית ברני הותירו המלצת "נייטרלי" למניה, אך העלו את מחיר היעד ל-33 דולר. האנליסט רובין נזרזדה מסביר כי מניית החברה צריכה להיסחר בפרמיה מעל לשחקניות דומות לה, אך קצת מתחת למחירי השחקניות הגדולות יותר בתעשייה, מה שהביא לקביעת מחיר היעד הנוכחי. אלא שמחיר יעד זה קרוב מאוד למחיר המניה בשוק, ועל כן נותרה המלצת "נייטרלי" על כנה.



בבית ההשקעות סבורים כי מכירות ה-DVD יוסיפו להיות גורם ההכנסות העיקרי של החברה גם בעתיד. במהלך הרבעון הרביעי הוסיפה החברה לחזק מעמדה בשוק זה, כאשר חתמה על החוזה עם חברת Apex ובבית ההשקעות מעריכים כי שבב ה-Vadis יימצא בקרוב מאד במספר מכשירי DVD שמייצרת החברה. האנליסט מחזק ומוסיף כי הוא רואה בעסקה זו זכייה אסטרטגית לצורן, מכיוון ש-Apex היא שחקנית מובילה בטכנולוגיית ה-ESS - Electronic Switching System.



שוק ה-DVD צמח ב-50% במהלך שנת 2001, ובסלומון סמית ברני סבורים כי הוא ימשיך לצמוח בעתיד בשיעורים גבוהים למדי. בשנת 2002 מעריכים בבית ההשקעות יצמח שוק ה-DVD ב-39%, בשנת 2003 ב-33% ואילו בשנת 2004 ב-15%, על בסיס עולמי.



הערכה זו מבוססת על נתונים שאספה מחלקת המחקר של בית ההשקעות העוסקת בתחום המדיה. מנקודת מבט של האולפנים ההוליוודיים, אומרים בבית ההשקעות, שוק ה-DVD מספק הזדמנויות צמיחה והכנסות נוספות. ראשית, עבור האולפנים, עלות ייצור תקליטורי DVD נמוכה מעלות ייצור קלטות וידיאו. בנוסף, תקליטורי ה-DVD הפכו לפופולריים מאוד ומציעים מבחר רב, והם נרכשים בהתלהבות גדולה יותר מאשר קלטות הווידיאו.



בבית ההשקעות סבורים כי צורן ממוצבת היטב על מנת ליהנות מהצמיחה בשוק ה-DVD, ומוסיפים כי מחלקת המחקר והפיתוח הישראלית של החברה היתה תמיד בקדמת החידושים בתחום. הם מעלים את תחזיותיהם אל הרף הגבוה שסיפרה החברה וסבורים כי תדווח על הכנסות של 142.6 מיליון דולר בשנת 2002 ורווח למניה של 79 סנט.