בנק ישראל: נתונים ריאליים חיוביים וציפיות גוברות לאינפלציה הובילו להעלאת הריבית

בנק ישראל מפרסם היום דיווח על הדיונים בבנק שהובילו להחלטה של נגיד בנק ישראל סטנלי פישר להעלות את ריבית בנק ישראל בפברואר ל-2.25%. הדיווח מעלה כי שיפור משמעותי בנתונים הריאליים של המשק בצד הריאלי, והתגברות הציפיות לאינפלציה בצד הנומינלי, הביאו את הנגיד להחלטתו להעלות את הריבית.



הנתונים שהשפיעו על ההחלטה היו הגידול בשימושי התוצר והגידול העוקב בנתוני הייצור - ניצול ההון ופריון העבודה - וכן ההערכה כי מגמת ההתרחבות של המשק צפויה להימשך גם ברבעון הראשון של 2011.



בפני פורום הריבית של בנק ישראל עמדו בעת קבלת ההחלטה שורה של אינדיקטורים מאקרו כלכליים חיוביים של הפעילות הריאלית. נתוני הרבעון השלישי של 2010 מצביעים על צמיחת התוצר המקומי והעסקי בקצב שנתי גבוה יחסית של 4.4%-5.1%. סקר חברות לרבעון הרביעי מעלה כי קצב הצמיחה צפוי להישמר גם ברבעון הרביעי של 2010 וברבעון הראשון של 2011. מדד חיפושים ב"גוגל", בו החלו לאחרונה להשתמש בבנק ישראל, אף מצביע על האצה בביקושים המקומיים וההסתברות להאטה כלכלית נמוכה כיום מ-50%.

נתונים חיוביים נרשמו בתקופה הרלוונטית גם בשוק העבודה. מספר המשרות ירד בדצמבר ב-2.1% ומעסיקים מדווחים על קושי במציאת עובדים, נתון המצביע על כך שהיצע העבודה קרוב למיצוי. נתון נוסף המצביע על התחממות שוק העבודה הוא עלייה בשכר הריאלי והנומינלי והתגברות הדרישות לתוספות שכר בסקטור הציבורי.



בתחום סחר החוץ, לאחר חודשים של קיפאון בסחר בעולמי, חלה האצה בייצוא ויבוא הסחורות של המשק הישראלי. מדדי יצוא השירותים ומדדי היבוא המשמשים במדד המשולב למצב המשק רשמו עלייה משמעותית.



בצד הנומינלי, הצליח בנק ישראל לעמוד ביעד יציבות המחירים בשנת 2010 עם אינפלציה ששנתית של 2.7%. עם זאת, הציפיות לאינפלציה הנגזרות משוק ההון עלו בינואר לרמה של 3.2% וסימנו לבנק ישראל על סכנת חריגה מתחום היעד. בנק ישראל אף צופה כי בחודשים הראשונים של שנת 2011, חישוב האינפלציה 12 חודשים אחורה יראה חריגה מיעד האינפלציה של 3% בשנה.



עליית הציפיות לאינפלציה אף הביאו לירידה בריבית הריאלית הצפויה מ-1.3% ל-1.1%. זאת, בצירוף עלייה גבוהה יחסית בכמות הכסף במשק, הקלו על ההחלטה להעלות את הריבית לחודש פברואר.



הערכת חטיבת המחקר של הבנק היא שבמהלך 2011 תעלה ריבית בנק ישראל בהדרגה עד לרמה של 3.3% והאינפלציה תסתכם ב-2.6%. גם בשנה הקרובה מחירי הדיור צפויים לעלות בקצב מהיר יחסית ובבנק רואים בכך את "המקור העיקרי של הסיכונים לפעילות הריאלית ולאינפלציה בישראל" יחד עם ההתרחשויות בחו"ל. הסיכון המרכזי. גם המשך גידול בביקושים ועלייה במחירי האנרגיה והסחורות ידחפו את המדד כלפי מעלה. מה שימתן את התמונה, כותבים בבנק, הם המשקים המפותחים בהם צפויה אינפלציה ממותנת וכן ייסוף נוסף הצפוי בשער החליפין.