בית ההשקעות אי.בי.אי מעריך כי בשנתיים הקרובות צפויים שינויים מערכתיים מהותיים בסקטור הבנקאי בארץ, כאשר עיקר פוטנציאל השינוי וההפתעה נמצא בקבוצת הבנקים מהשורה השנייה - כך עולה מסקירה שהגיעה לידי TheMarker.
האנליסטית רוונה סמט מציינת כי המפקח על הבנקים, הממונה על ההגבלים העסקיים והמפקחת על הביטוח בוחנים דרכים להקטנת הריכוזיות והגברת התחרות בתחום הבנקאות, כאשר עיקר הפעילות תתרחש בבנקים דיסקונט , המזרחי , הבינלאומי ואגוד .
הדרך הראשונה שתאפשר את השגת המטרה יכולה להיות הגדלת המשקל של קבוצת הבנקים הבינוניים על חשבון הבנקים הקטנים והגדולים. בהקשר זה מציינת סמט כי מיזוגים אפשריים הם בין בנק אגוד לבנק המזרחי או בין בנק אגוד לבנק הבינלאומי.
דרך נוספת אותה בוחנים הגורמים לעיל שסמט סבורה כי היא הסבירה ביותר היא אישור לחברות הביטוח לספק שירותים בנקאיים, ובמקביל לבנקים לספק שירותים ביטוחיים.
דרך שלישית שמעלים באי.בי.אי היא כניסה של בנק זר גדול לישראל, אשר יפעל בכל המגזרים בהם פועלים הבנקים המקומיים. עם זאת, סמט מציינת כי תרחיש כזה יקרה רק כאשר תשרור רגיעה פוליטית וכלכלית באזור.
סמט מעניקה המלצת "תשואת יתר" לבנק אגוד, המלצת "צבור" למניית בנק המזרחי והמלצות "מכירה" למניות בנק דיסקונט והבנק הבינלאומי.
סמט מציינת כי איכותו של תיק האשראי של בנק דיסקונט (עם חובות בעייתיים בשיעור של 5.33% מתיק האשראי), מיצוי היכולת להנפיק הון משני ויחס כיסוי נמוך של כ-50%, המעיד על יכולתו הנמוכה של הבנק לכסות על הוצאותיו, מביאים אותה להמליץ על הקטנת ההחזקות במניה. סמט מעריכה כי תידרש לבנק לפחות שנה על מנת לשפר את יכולתו התפעולית ולהשביח את תיק האשראי שלו. השווי הכלכלי שגוזרת סמט לבנק הוא 2.97 מיליארד שקל - נמוך בכ-7% מהשווי בו נסחר הבנק בבורסה.
אם המלצות "מכירה" לבנק דיסקונט כבר ראינו בשנה האחרונה, הרי שההמלצה להקטין את האחזקה במניות הבנק הבינלאומי הינה מעניינת יותר. באי.בי.אי מציינים כי המלצה זו נובעת מהגידול המהותי באשראי לציבור, הגידול המהותי בהפרשות לחובות מסופקים ומרווחים פיננסיים נמוכים. סמט אומדת את השווי הכלכלי של הבנק הבינלאומי בכ-2.69 מיליארד שקל, וגוזרת לו מחיר מניה של 27 שקל - דומה למחיר בו נסחרת מניית ה-5 של הבנק בשוק.
בנק המזרחי זוכה להמלצה מעט יותר חיובית - "צבור" - כאשר סמט גוזרת לבנק שווי של 3.04 מיליארד שקל, גבוה בכ-6% מהשווי בו נסחר הבנק בבורסה. באי.בי.אי מעריכים כי דו"חות הבנק יוסיפו "לסבול" מהפרשות גבוהות לחובות מסופקים, אולם מזכירים כי איכות תיק האשראי הינה טובה ביחס למתחרים. בנוסף, מציינת סמט כי רכישה אפשרית של השליטה בבנק על ידי מגדל תתרום לבנק אם יוכל בעתיד לשווק פוליסות ביטוח.
הבנק המומלץ ביותר מבחינת סמט מבין הבנקים הבינוניים הוא בנק אגוד, אותו היא מסקרת בהמלצת "תשואת יתר". הסיבות שמונה סמט לדירוג העודף הן הפוטנציאל להעברת בעלות בבנק במקרה של מכירת מניות על ידי שלמה אליהו, יחס הלימות הון גבוה יחסית של 9.7% והתנהגות חיובית של המניה ביחס לשאר הבנקים. באי.בי.אי גוזרים לאגוד שווי של 849 מיליון שקל - גבוה ב-7% מהשווי בו נסחר הבנק בשוק.
בית ההשקעות אי.בי.אי ממליץ למכור מניות בנק דיסקונט והבנק הבינלאומי
אילן מוסנאים
5.2.2002 / 12:37