עם דירוג Baa2: חברת הנדל"ן א. לוי תצא לגיוס של עד 85 מיליון שקל

שטף ההנפקות בנדל"ן נמשך, ובעוד שרוב ההנפקות נערכות ללא קבלת דירוג מחברות האשראי, חברת א. לוי, שבשליטת משפחת לוי, תנפיק הפעם איגרות מדורגות בהיקף של עד 85 מיליון שקל. ההנפקה זכתה היום לדירוג baa2 עם אופק "יציב" מחברת הדירוג מידרוג, המגלם סיכון אשראי בדרגה בינונית עם מאפיינים ספקולטיביים.



במסגרת ההנפקה יורחבו שתי סדרות קיימות (סדרות ד' ו-ה') של איגרות חוב שאינן נסחרות בבורסה, אך עם ביצוע ההנפקה ייהפכו לסחירות ותונפק סדרה חדשה נוספת. 25 מיליון שקל מסך הגיוס יופקדו על ידי החברה בפיקדון ייעודי, וזאת כדי שהסכום ישמש את החברה לפירעון קרן אג"ח במועד מתוכנן בשנה הבאה. יתרת הגיוס תיוחד לפעילות השוטפת של החברה, לרכישת קרקעות ולהשקעות חדשות.



שתי הסדרות המורחבות הונפקו בשנים 2005 ו-2009 ונושאות ריבית שנתית של 9.1% ו-7% בהתאמה. הנהלת החברה צפויה להחליט כעת - לאחר שניתן הדירוג - מה תהיה הריבית שיישאו האיגרות החדשות, כמו גם המח"מ שלהן.



א. לוי של משפחת לוי (73%) פועלת בעצמה ובאמצעות חברות בנות בשני תחומי פעילות: ייזום והקמת פרויקטים למגורים, וכן ברכישה, פיתוח והשבחת נכסים מניבים בישראל ובמערב אירופה (גרמניה וצרפת). החברה שולטת בחברה הבת יורו-גלוב (100%) הפועלת בתחום הנדל"ן המניב בגרמניה.



יורו-גלוב מצויה בחולשה מזה תקופה, כאשר יחס החוב הפיננסי לבסיס ההון שברשותה הינו 111%. כמו כן, לחברה תזרים מזומנים שלילי עם יתרת אג"ח של 127 מיליון שקל לפירעון בין 2011-2013. לטובת מימון החזר החוב מימשה באחרונה גלוב נכס בגרמניה תמורת כ-200 מיליון שקל (49.2 מיליון יורו). במידרוג מציינים כי "כושר הפירעון לטווח הבינוני של יורו גלוב ממשיך להיות חלש, כאשר לא. לוי חשיפה משמעותית לחברה".



עוד מציינים במידרוג כי היקף פעילות החברה בתחום בניית הדירות למגורים מצומצם יחסית ויוצר תלות במספר קטן של פרויקטים. עם זאת, מציינים כי האיתנות הפיננסית של החברה טובה יחסית לרמת הדירוג שלה ומפצה במידה מסוימת על היקף הפעילות המצומצם. כמו כן, מוסיפים בסקירה כי לחברה נכסים לא משועבדים בהיקף של 93 מיליון שקל.



בחודשים האחרונים השוק עד להנפקות נרחבות של חברות נדל"ן, תוך שהחברות מנצלות את סביבת הריבית הנמוכה לשם גיוס חוב בעלות נמוכה. לפני כשבועיים השלימה חברת הנדל"ן ב. יאיר גיוס של 80 מיליון שקל עם ביקושים של 140 מיליון שקל; קבוצת חנן מור השלימה בשבוע שעבר גיוס של 59 מיליון שקל עם ביקושי יתר של 215 מיליון שקל; איירפורט סיטי גייסה 250 מיליון שקל באג"ח ובאופציות עם ביקושים של למעלה מ-400 מיליון שקל; קבוצת האחים חג'ג' שתגייס השבוע חוב של עד 100 מיליון שקל; וכן קבוצת נתנאל נתנאל שתגייס אג"ח בהיקף של עד 50 מיליון שקל.