הקרב על התכוף: קבוצת וייזר בהצעה משופרת לטובת בעלי האג"ח ואוריגו על חשבון הבנקים

הסאגה סביב חדלות פירעון של יצרנית רכבים ממוגנים, , מתקרבת לסיומה. בית המשפט המחוזי בנצרת החליט היום (ראשון) כי נאמנת החברה, רו"ח עליזה שרון, תצטרך להחליט עד יום חמישי איזו מבין שתי הצעות לרכישת החברה והסדר עם נושיה להעביר להצבעה של אסיפת הנושים, אשר תתקיים ביום חמישי הקרוב. אם לא תתקבל על ידי רוב של 75% הן של הנושים המובטחים, הבנקים וקרן אוריגו, והן של הנושים הרגילים, בעלי אג"ח וספקים, יוחזר הכדור לידי בית המשפט אשר יחליט על גורלה של החברה.



ההחלטה של הנאמנת לא צפויה להיות קלה על רקע שיפור ההצעה הבא מאחת המתמודדות, קבוצת וייזר, כאשר בשוק מעריכים כי היא טובה בכ-35% מהמקורית. שרון מונתה על ידי הבנקים כנאמנת של החברה, להם חייבת תכוף כ-90 מיליון שקל, אך וייזר בחרה להטיב בהצעתה החדשה דווקא עם נושים הרגילים על חשבון הבנקים. לעומת ההצעה של ברנד, חברת מתכת המגובה על ידי קרן השקעות kspc, תקצה וייזר 7 מיליון שקל יותר בהקצאת אג"ח מסדרה חדשה למחזיקי האג"ח הקיימים בנוסף ל-12.5% מהון מניותיה של החברה. בנוסף, הטיבה וייזר עם נושה מובטח, קרן אוריגו, לו יוקצו עוד מניות התכוף. בסך הכול, בהצעה החדשה מניות לבנקים יצטמצו כ-5% - מ-20% בהצעה המקורית - ולהעבירם לנושים רגילים ואוריגו. לכן, המתנגד הבולט לגרסת וייזר צפוי להיות בנק אגוד. עם זאת, מרכיב ההון שיוזרם לחברה במזומן גבוה יותר בהצעה של ברנד ומסתכם בכ-25 מיליון שקל מול כ-6 מיליון של וייזר.



לאור שיפור ההצעה על ידי וייזר, הגישה קרן אוריגו ביום שישי האחרון בקשה לכינוס אסיפת נושים לאישור הסדר זה, אך הנאמנת הגיבה כי לאור העובדה שהצעת וייזר לא תואמה עימה וכי מעיון ראשוני בהצעה, חלק מהבנקים מקבלים במסגרת ההצעה פחות ממה שניתן להם בהצעת ברנד. עוד הוסיפה הנאמנת כי בנסיבות אלו, ספק אם אכן סיכוייה של הצעת וייזר להתקבל באסיפת הנושים גבוהים יותר מהצעתה הקודמת או הצעת ברנד.



מדובר בשתי הצעות אשר לו היתה קיימת רק אחת מהן, סביר להניח כי היתה מתקבלת בכל מקרה, אך המצב הסתבך כאשר הנושים זיהו מספר הצעות העונות על דרישותיהן וכי זכו בזכות בחירה בין הטובה ביותר. הבעייתיות המהותית ביותר בגיבוש הסדר מאחת הגרסאות המוצעות היא בכך שהן מתבססות על רווחים הצפויים מהפרויקטים של התכוף. רמת אי הוודאות לגבי גובה הרווחים העתידיים - אם בכלל - גבוהה מאוד ומקשה על יכולת להעריך את התקבול העתידי ובכך את שווי ההטבה לנושים אלו או אחרים. עם זאת, עובדי החברה המוגדרים בדין קדימה יזכו להחזר חובות מלא, המסתכם בכ-5 מיליון שקל, על פי שתי ההצעות.



שתי המציעות, ברנד ווייזר, פועלות בתחומים משלימים לתחום עיסוקה של התכוף שהינה חברת פרויקטים בתחום הרכבים ללא פס ייצור למוצר קבוע. ברנד הינה חברה בתחום מתכות ווייזר היא קבוצת פרויקטים בתחומים שונים. לברנד יש ניסיון תפעולי בייצור ולווייזר ניסיון בניהול פרויקטים וסגירת חוזים מול גורמים מוסדיים גדולים כגון הצבא. ברנד נתמכת על ידי קרן השקעות, ואילו וייזר משתפת פעולה עם קבוצה צרפתית בינלאומית, sodexo, המנהלת פרויקטים בתחום תחזוקה, מזון ועוד.



עוד שהנושים מתלבטים בין הרוכשים הפוטנציאליים, חובות החברה הולכים וגדלים. נכון להיום, חייבת התכוף לבנק דיסקונט כ-52 מיליון שקל, לאחר ששולמו לו 4 מיליון שקל, לבנק אגוד כ-34 מיליון שקל, לקרו אוריגו כ-38 מיליון שקל, לאחר ששולמו לה כבר כ-7 מיליון שקל. כמו כן, חייבת החברה כ-36 מיליון שקל למחזיקי אג"ח וכ-68 מיליון לספקים ונושים אחרים.



בנוסף לגידול החוב, החברה צפויה לאבד חוזים והסכמים קיימים. היום בית משפט המחוזי נענה לבקשת הנאמנת לדחות מועד חתימת החוזה עם רשויות הכבאיות ב-30 יום. במסגרת המכרז אשר פורסם בשנת 2007 לאספקת רכבי כיבוי אש וציוד נלווה לרשויות הכבאות השונות, נבחרו מספר חברות ביניהן התכוף כספקים מורשים. בסמוך למועד ההקפאה, פנתה לחברה החברה למשק וכלכלה של השלטון המקומי לשם חתימת חוזים להזמנת 16 כבאיות מן החברה בהיקף של כ-16 מיליון שקל ואולם החברה נכנסה להליכי הקפאה קודם שנחתם החוזה והמועד האחרון בו נקבע ל-21 בחודש. על פי דברי הנאמנת, למיטב ידיעתה, החברה למשק וכלכלה ורשות הכבאות עודנה מעוניינת להתקשר עם החברה בחוזה. יחד עם זאת, כל עוד לא אושר הסדר נושים לחברה, אין באפשרות הנאמנת לחתום על החוזה וליטול על החברה את ההתחייבויות הכרוכות בו.