מריל לינץ': "ספק בנוגע להיקף הסינרגיות הטכנולוגיות בעסקה"

>> "הצלחת העסקה תלויה ביכולתה של csr להשיג את החסכונות שהיא צופה, קצב שנתי של 50 מיליון דולר בסוף 2011, ולהציג פתרונות שישלבו את הטכנולוגיות של שתי החברות בפלטפורמה אחת" - כך קובע ג'ונתן קרוספילד, אנליסט במריל לינץ'.

קרוספילד מותיר בעינו את מחיר היעד למניית החברה ב-5.4 ליש"ט - כלומר, גבוה ב-24% ממחיר הפתיחה של מניית csr אתמול. לדבריו, הנהלת csr הוכיחה את יכולתה לרכוש חברות ולהטמיע אותן, כאשר רכשה את sirf. ואולם להערכתו, יש סימני שאלה בנוגע ליכולתה של החברה להציג פתרונות טכנולוגיים שישלבו בין שתי הטכנולוגיות. "אנחנו שותפים לצורך של csr להרחיב את יכולותיה מעבר לקישוריות בלבד, אבל יש לנו ספקות בדבר היקפן של הסינרגיות הטכנולוגיות בעסקה זו", כותב קרוספילד.



לדבריו, העסקה מתמחרת את צורן במכפיל ערך חברה/מכירות של 0.9 על בסיס מכירות של 441 מיליון דולר ב-2010 (בהנחה שחברת מייקרוטיון נרכשה על ידי צורן בינואר 2010 ולא בנובמבר 2010 כפי שקרה בפועל), ובהתחשב בעובדה שבקופתה של צורן ישנם 261 מיליון דולר במזומן; זהו מחיר סביר בהנחה ש-csr אכן תפיק חסכונות של 50 מיליון דולר בשנה.