עליית מחיר הנפט כאיום לפעילות הכלכלית

הפעילות הכלכלית בעולם ממשיכה לצבור תאוצה, אך אחד האיומים המרכזיים על המשך הצמיחה הוא מחיר הנפט. נהוג להסתכל על עליית מחיר הנפט כעליית מס על צרכני האנרגיה, היות וחלק ניכר מההכנסות מועבר למדינה (בקרוב גם בישראל), הסקטור הפרטי מעביר דה פקטו כסף לסקטור הציבורי.



העברת העושר מהסקטור הפרטי לציבורי איננה תורמת בדרך כלל לצמיחה הכלכלית. בעבר עליית מחירי האנרגיה גרמה להאטה משמעותית ואפילו למיתון. השאלה היא כמה השפעה תהיה לעליית המחיר הנוכחית.




מהסתכלות בהיסטוריה אנו למדים שכל עלייה משמעותית במחיר הנפט, החל מ-1972, הביאה לאחר כ-15 חודשים למיתון בארצות הברית.



לעומת זאת, בשנים 1983-2000 ירידת מחיר הנפט תרמה להצלחת המדיניות הכלכלית להורדת רמת האינפלציה. הפעם היחידה שלא נרשמה השפעה דומה הייתה בשנים 2006-2008 שכתוצאה מבועת הנדל"ן המיתון נדחה בשנתיים (והגיע בגדול). לכן, בהעדר "בועת טכנולוגיה" (1995-2000) או "בועת נדל"ן" סביר שנראה בתחילת 2012 האטה חדה בפעילות הכלכלית אם מחיר הנפט יישאר גבוה.



חשוב לציין שהעלייה הנוכחית במחירי הנפט מגיעה בתקופה בה הריבית נמוכה מאד בארה"ב ואין אפשרות להפחתה נוספת במקרה של האטה, האינפלציה מתחילה לעלות ותוכניות תמריצים נוספות עלולות להביא לקפיצה נוספת במחיר הנפט.



במבט קדימה, מחיר הנפט מהווה את אחד האיומים המרכזיים על שוק המניות ולמשקיעים מומלץ לגדר את הסיכון. אפשרות מעניינת יכולה להיות מניות אנרגיה בארה"ב שנוטות להגיב באיחור לעלייה במחירי הנפט ולכן, יכולות לשמש הגנה מפני עלייה נוספת במחיר.



הכותב הוא אסף דהן – אנליסט מחלקת המחקר הדס ארזים.