פינקסו: משבר החובות באירופה ירים את ראשו במוקדם או במאוחר

הבנק המרכזי באירופה החליט היום על גובה הריבית וזו נשארה על כנה בגובה של 1%. הריבית הנמוכה באירופה לא שונתה מאז מאי 2009 ויש לציין שלאור נתוני האינפלציה לא ירחק היום שהבנק המרכזי באירופה יעלה את הריבית.



הנתון האחרון שפורסם על האינפלציה הצביע על שיעור אינפלציה של 2.4% ב-12 החודשים האחרונים וזאת בעוד שיעד האינפלציה עומד על 2%. אומנם הבנק המרכזי באירופה לא העלה את הריבית היום אך יש סיכוי טוב שהוא ישנה במעט דווקא את יעד האינפלציה ולשם כך יש לחכות לנאומו של נגיד הבנק המרכזי באירופה.



על אף החולשה הכלכלית ביבשת, היורו ממשיך להתחזק ביחס לדולר. מתחילת השנה עלה היורו בכ-7.8% לרמה של 1.3857 יורו לדולר. מאז הנפקת האג"ח המוצלחת של פורטוגל בתחילת השנה יש תחושה שמשבר החובות הולך ומסתיים שלדעתנו היא תחושת שווא.



פורטוגל הנפיקה אג"ח בהיקף של כ-1.25 מיליארד אירו בריבית לא גבוהה של 5.39% ל-5 שנים וריבית של 6.71% ל-10 שנים. ההנפקה נחשבה כהצלחה אך צריך לזכור שהבנק המרכזי באירופה רכש חלק גדול מהאיגרות בהנפקה.



לדעת פינקסו, המצב ביבשת עדיין קשה מאוד: שיעור האבטלה בספרד עדיין עומד על 20% ושיעור האבטלה ביבשת כולה נאמד בכ-10%. סוכנויות הדירוג מתריעות על הורדת דירוג נוספת באג"ח של ספרד ובאף לא אחת מהמדינות הבעייתיות באירופה לא שונה הדירוג כלפי מעלה.



ביום שני הודיעה חברת הדירוג הבינלאומית, מודיס, כי הבנקים בספרד ייאלצו לגייס 50 מיליארד יורו על מנת שיוכלו להגדיל את כושר הפירעון של התחייבויותיהם. לאור כל זאת, צופים בפינקסו שמשבר החובות ירים את ראשו במוקדם או במאוחר ולכן תהיה היחלשות של כ-7% וחזרה עד לרמה של 1.28 יורו לדולר.



אף על פי כן, בטווח המיידי עשויה להיות דווקא התחזקות עד ל-1.4 דולר ליורו, עלייה של 1.6%.



לסיכום, התחזקות היורו מעידה לדעת פינקסו יותר מעוצמתו של היורו דווקא על חולשתו של הדולר.



הדולר אינדקס, אשר עוקב אחרי סל מטבעות עולמי, נחלש מתחילת השנה בכ-3.6%. מול הפרנק השוויצרי הדולר הגיע לפני מספר ימים לשפל של 0.92 לפרנק לדולר כאשר במאי 2010 הוא עמד על 1.17, מה שמהווה ירידה של 21%.



מול הין אמנם התחזק הדולר מתחילת השנה בכ-0.6% אך מבט ארוך יותר מראה לנו שמחודש מאי בשנה שעברה הדולר נחלש מול הין בכ 12.34% וגם הוא מתקרב לרמות שפל היסטוריות - 81.88 ין לדולר.



בחינת הדולר האוסטרלי מראה כי הדולר נחלש בכ-2% לרמה של 1.01 דולר לדולר אוסטרלי מתחילת השנה וממאי בשנה שעברה הדולר האוסטרלי התחזק בכ- 10.3% אל מול עמיתו האמריקאי.



אתמול פורסם ספר הבז' אשר הראה כי 10 מתוך 12 מחוזות העידו על התרחבות בפעילות הכלכלית, שיפור או צמיחה מתונה ברמות שונות. ההתאוששות בארה"ב ממשיכה אך בקצב מאוד איטי. ביום שישי צפוי להתפרסם שינוי שיעור המועסקים החודשי, אחד מנתוני המקרו החשובים בשוק כאשר הצפי הוא התווספות של 176 אלף משרות בחודש האחרון.



אתמול פורסם הסקר המקדים של חברת adp אשר רבים בשוק מיחסים לו את היכולת לנבא את תוצאות הנתון של יום שישי.על פי סקר זה התווספו בחודש האחרון כ-217 אלף משרות.



נתון נוסף אשר מתפרסם בשישי הוא שיעור האבטלה, שיעור זה ירד ל-9% בחודש האחרון אך ישנו צפי לעלייה של 0.1%. בטווח המיידי הצפי הוא שהדולר ימשיך במגמת היחלשותו בעיקר בעקבות המשך תנועת משקיעים לשוקי המניות, מצב אשר לא ישתנה כל עוד הריבית בארה"ב תישאר ברמתה הנמוכה של 0.25%.



אל מול השקל התחזק הדולר מתחילת השנה בכ-2.4% והוא עומד היום על 3.61 שקלים לדולר. בעקבות הצפי כי ריבית הפד לא תעלה באותו הקצב כמו ריבית בנק ישראל עשוי השקל להתחזק עד ל-3.49 שקלים לדולר בטווח הבינוני, עלייה אשר תגלם התחזקות של 3.4% מערכו כיום.



היורו התחזק מתחילת השנה בכ-6.8% לרמתו הנוכחית של 5.02 שקלים ליורו. תנועתו של היורו תהיה תלויה בעיקר במגמה העולמית אך גם כאן ראוי לציין כי כל עוד העלאות הריבית בישראל יימשכו והריבית באירופה תישאר על 1% השקל דווקא עשוי להתחזק מול היורו עד לרמה של 4.7 שקלים ליורו.



כותב הסקירה הוא יפתח דרורי, פינקסו מקבוצת lembex.