כלל פיננסים מעלים המלצה לסקטור הבנקים ל"משקל יתר": הירידות במניות מייצרות הזדמנות

מתחילת השנה ירד מדד מניות הבנקים בכ-9%. "לאחר שהורדנו את המלצתנו לסקטור הבנקאות בחודש דצמבר האחרון, אנו מעלים הבוקר את ההמלצה ל'משקל יתר' ומפרסמים עדכון לקראת תוצאות רבעון 4/10 ומבט חיובי ל-2011", אומר יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז' בסקירתו על סקטור הבנקים.



1) לקראת סיכום חיובי ל-2010. להערכת כלל פיננסים, הבנקים יציגו בדו"חות הכספיים שיפורסמו בסף החודש צמיחה של 23% ברווח הנקי בהשוואה ל-2009 עם תשואה להון של כ-9.7% בממוצע. הטבלה להלן מציגה את עיקרי התוצאות המצרפיות של חמשת הבנקים הגדולים:







"את השיפור החד ברווחי הבנקים אפשר לזקוף בעיקר לגידול בהכנסות המימון (אשתקד רשמו הבנקים הוצאות גבוהות בגין הטיפול בנגזרים) וכן מירידה חדה בהפרשות לחובות מסופקים", מסביר בן זאב.



"מנגד צפויים לרשום הבנקים ירידה בהכנסות התפעוליות על רקע התרומה החריגה אשתקד כתוצאה ממימוש החזקות בבזק וב-hot."



2) צמיחה של 5%+ באשראי. להערכת כלל פיננסים, יציגו הבנקים צמיחה של 5.3% בתיק האשראי המצרפי בהשוואה לשנת 2009. "להערכתנו, בנק המזרחי יבלוט עם הגידול החד ביותר בתיק האשראי בשיעור של כ- 10% אשר יהוו בסיס לצמיחת ההכנסות בהמשך", אומר בן זאב.



3) הטיפול בחובות הפגומים יפגע בהון. הבנקים יידרשו לדיווח על השפעת יישום ההוראה החדשה על ההון העצמי. בנק דיסקונט דיווח ביום חמישי האחרון כי הפגיעה הצפויה תסתכם בכ-850 מיליון שקל (כ- 7.5% מההון העצמי) והמשקיעים "הענישו" את הבנק.



להערכת כלל פיננסים, בבנקים האחרים צפויה פגיעה נמוכה יותר בהון של 2%-4% מההון העצמי.



4) העלאת המלצה ל"משקל יתר". לאחר הירידות במניות הבנקים בכלל פיננסים סבורים כי המניות חזרו להיות אטרקטיביות:



· המניות מגלמות מכפיל רווח 9 ל-2011 ומכפיל הון 0.94;



· תשואת הדיבידנד הממוצעת צפויה להיות כ-5%;



· מניות הבנקים מגלמות הגנה מפני אינפלציה בזכות ניהול החשיפות בבנקים;



· מניות הבנקים מגלמות הגנה מפני עלית ריבית, אשר צפויה להביא לעלייה ברווחי הבנקים.



בשורה התחתונה: אפשר לחזור. בכלל פיננסים מעלים המלצה ל"משקל יתר" לסקטור. העדפה למניות פועלים, לאומי ודיסקונט.