העלאת ריבית מארס: כל המייעצים חששו מעליית מחירי הדיור, המזון והאנרגיה

בנק ישראל הודיע בסוף החודש הקודם כי הריבית במשק לחודש מארס תעלה ב-0.25% לרמה של 2.5%, וזאת בהתאם לקונסנזוס המלא של הכלכלנים והחזאים בשוק. היום מפרסם בנק ישראל את פרוטוקול הדיונים אשר התקיימו טרם החלטתו. בדיון לגבי החלטת הריבית, השתתפו שלושה חברי הנהלת בנק ישראל מתוך ארבעה בפורום המצומצם, ופה אחד המליצו לנגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, להעלות את הריבית במשק ב-0.25%.



בעקבות העלייה בסביבת האינפלציה והשיפור בפעילות הריאלית במשק הסכימו המייעצים לנגיד כי התנאים הכלכליים מצביעים על צורך להעלות את הריבית. הם ציינו כי העלאת הריבית צפויה גם לסייע למתן את העלייה המהירה במחירי הדירות.



בדיון בפורום המצומצם מציגים מנהלי חטיבות המחקר והשווקים ושני חברי הנהלה נוספים המשתתפים בדיון את המלצותיהם לגבי החלטת הריבית. לאחר מכן מתנהל דיון חופשי ובסופו מתקבלת החלטת הנגיד.



כפי שצוין בהחלטה, העלאת הריבית ב-0.25% בארס עקבית עם התהליך ההדרגתי של החזרת הריבית לסביבה "נורמלית" שנועדה לבסס את האינפלציה בתוך תחום היעד ולתמוך בהמשך הצמיחה. עוד נכתב כי ברמת הריבית הנוכחית, ממשיכה המדיניות המוניטרית להיות מרחיבה. המשתתפים בדיון עסקו במספר סוגיות וביניהן התפתחות האינפלציה, הערכת סביבת הפעילות הריאלית, שוק הדיור והשפעת הגדלה אפשרית של פער הריביות מול חו"ל על שער החליפין.



בדיון הובע החשש כי ניכרת עלייה בסביבת האינפלציה אשר ב-12 החודשים האחרונים הסתכמה בכ-3.6% - כלומר מעל לגבול העליון של תחום יעד האינפלציה הממשלתי. יתרה מזו, בין הגורמים שתרמו בשנה האחרונה לאינפלציה נמנים סעיף הדיור וכן מחירי המזון והאנרגיה, גורמים אשר צפויים להמשיך להוות לחץ אינפלציוני גם במהלך השנה הקרובה. במקביל לעליית האינפלציה בפועל, חלה גם עלייה באינפלציה הצפויה בשווקים. הציפיות לאינפלציה לשנה הנמדדות משוק ההון המשיכו לעלות גם בפברואר, ובחודש האחרון היו בממוצע 3.5%.



הפיחות בשקל והעלייה במחירי הסחורות שהתרחשו מאז עריכת התחזית האחרונה של חטיבת המחקר של בנק ישראל מסוף דצמבר, צפויים להביא להעלאת תחזית האינפלציה לסביבת הגבול העליון של יעד האינפלציה ולתחזית להעלאת ריבית בנק ישראל בקצב מעט מהיר יותר מהתחזית הקודמת. הגורמים העיקריים לכך ששיעור האינפלציה צפוי להיות גבוה מהצפוי הם רכיב הדיור (שכר דירה) שצפוי להמשיך לעלות בקצב מהיר יחסית, עליית הביקושים לתוצר ועליית מחירי האנרגיה והסחורות.



ביחס לפעילות הריאלית, צוין בפורום כי הנתונים שהתפרסמו לאחרונה מעידים על גידול חד בפעילות הכלכלית, בהובלת הביקושים המקומיים. בדיון הודגש כי המשק אכן מצוי בסביבה של צמיחה משמעותית.



נקודה נוספת שעלתה בדיון היא השוואה מול רמות הריביות של הבנקים המרכזיים במשקים המפותחים המובילים הצפויות להישאר ברמות נמוכות בטווח הקרוב. המשתתפים העריכו כי סביר שהשפעת העלאת הריבית על ייסוף השקל תקוזז חלקית, לאור העובדה שהעיתוי הצפוי בשווקים להעלאת הריבית על ידי הבנק הפדרלי בארה"ב הוקדם, ולנוכח התגברות אי הוודאות ביחס ליציבות במזרח התיכון.