לידר שוקי הון על סלקום: ביטול ההפרדה המבנית עלול לפגוע במיצוב התחרותי של החברה

האנליסטית סבינה פודבל מלידר שוקי הון מתייחסת הבוקר לסלקום, לקראת פרסום הדו"חות.







הנקודות העיקריות:



בקרוב המיזוג בין סלקום לנטוויז'ן – בלידר שוקי הון מעריכים כי המגבלה הרגולטורית שחלה על סלקום בנוגע לפעילות השיחות הבינלאומיות היוותה גורם מעכב מרכזי לתהליך. מגבלה זו עתידה להתבטל עם תחילת פעילותם של ה-mvno במחצית השנייה של שנת 2011.



סיכויי ההצלחה של המיזוג גבוהים במיוחד - בין היתר, לאור העובדה כי שתי החברות נמצאות כבר היום תחת אותה בעלות. עם זאת, נראה כי האפסייד של המיזוג מגולם יותר במחיר של סלקום מאשר נטוויז'ן.



האם ביטול ההפרדה המבנית טוב לסלקום? ביטול ההפרדה המבנית ויצירת שוק סיטונאי עשויים לאפשר לסלקום להרחיב את עסקיה בתחום הטלפוניה הנייחת ולהיכנס לתחומי פעילות נוספים. מנגד, המהלך עלול לפגוע במיצוב התחרותי של החברה.



שנת 2011 צפויה להיות מאתגרת במיוחד עבור חברות הסלולר - בתחילת 2011 נכנסו לתוקף. מרבית הרפורמות שנועדו להגביר את התחרות בענף. ריבוי השינויים הצפויים בענף, מגבירים את רמת אי הודאות עד כדי כך שפרטנר, המתחרה הגדולה של סלקום, שכבר פרסמה את דו"חותיה הכספיים לרבעון, חרגה ממנהגה ולא סיפקה למשקיעים תחזית תוצאות עסקיות לשנת 2011.



התוצאות העסקיות של החברה לרבעון צפויות להיות מושפעות מההוצאה החד פעמית בגין פיצוי ללקוחת עקב התקלה שארעה ברשת החברה בתחילת דצמבר. "אנו מצפים לגידול של כ-5% בהכנסות החברה ברבעון הרביעי לעומת אשתקד, הנובע בין היתר מגידול במצבת המנויים והמשך צמיחה בהכנסות משירותי ערך מוסף", אומרת פודבל.



"כמו כן, אנו מעריכים את גובה הפיצוי שניתן ללקוחות החברה עקב התקלה ברשת בסך של כ-85 מיליון שקל, לפני מס וצופים כי החברה תחלק דיבידנד בשיעור של כ-100% מהרווח הנקי הרבעוני, דהיינו כ-250 מיליון שקל."



"בשורה התחתונה", אומרת פודבל, "אנו מצפים לעוד רבעון של דוחות חזקים לחברה, עם זאת אנו חוזרים ומדגישים את אי הודאות הגבוהה ששוררת בשוק בשל השינויים רבים שקרו ועתידים לקרות הן במישור הרגולטורי והן בהיבט התחרותי."



"אנו מקווים כי במפגש משקיעים שצפוי להתקיים ב-16.3.2011 הנהלת החברה תשתף אותנו בהערכותיה להשלכות השינויים על סלקום, וממשיכים להמליץ על המניה במחיר יעד של 119 שקל המשקף 'תשואת שוק'."