פועלים שוקי הון: סרגון העפילה לשלבים הסופיים של מספר מכרזים שהיקפם מוערך ב-10-50 מיליון דולר

"סרגון העפילה לשלבים הסופיים של מספר מכרזים שתוצאותיהם צפויות להתקבל בחודשים הקרובים והיקפם מוערך ב-10-50 מיליון דולר" - כך אומר האנליסט תומר כהן מפועלים שוקי הון בדו"ח חדש על חברת סרגון הישראלית. הוא מוסיף כי בסך הכל החברה משתתפת ב-10 חוזים פעילים והתוצאות מהם יתחילו להתקבל ברבעונים הקרובים.



האנליסט מציין כי למרות העובדה שמתחרותיה של סרגון הינן שחקניות חזקות בשוק, כגון DMC - שותפתן של נוקיה ואלקטל הצפויה להצטרף לתחרות, יכולתה של החברה להעפיל לשלבים הסופיים היא גבוהה להערכת בית ההשקעות, והם צופים לה נתח שוק של 20%-25% בתחום הרשתות הניידות (סלולר) - גבוה מזה שהשיגה בעבר בשוק הרשתות הנייחות - 10%-15%.



חברת סרגון הישראלית מקבוצת רד מתמחה בגישה רחבת פס לשוק תשתיות הסלולר. החברה פירסמה את דו"חותיה לרבעון הרביעי ולשנה כולה בתחילת החודש, ומהם עלה כי רשמה גידול בהכנסות לרמה של 3.3 מיליון דולר ברבעון הרביעי, לעומת 3.1 מיליון דולר ברבעון הקודם.



הרבעון השלישי של 2001 היה בבחינת נקודת שפל עבור החברה - כך לפחות נראה היום - והשיפור בהמשך מיוחס לשינוי התמקדותה מהשוק האלחוטי הנייח לשוק הסלולר. לדברי החברה, הסיבות העיקריות להתאוששותה ברבעון הרביעי היו גידול ניכר בהכנסות מהשוק הסלולרי והרחבת בסיס ההכנסות הגיאוגרפי, כאשר ההכנסות מהשוק הסלולרי תרמו 25% מכלל ההכנסות. בנוסף, מאמצי החדירה לדרום אמריקה ולמזרח הרחוק נשאו פירות, כשאזורים אלו היו אחראים ל-30% מהכנסות החברה.



כהן מציין כי המשמעות המעשית של שינוי המיקוד העסקי של סרגון היא שהשוק הפוטנציאלי אליו היא פונה הוא מעתה נגזרת ישירה של מגמות בשוק הסלולרי. מניתוח המגמות בשוק זה מציין כהן מספר הבחנות, ביניהן ההערכה כי רמת ההשקעות של חברות הסלולר כאחוז מהכנסותיהן תישאר דומה לזו בשנת 2001 - לא בהכרח חדשות מעודדות.



נקודה חשובה נוספת הינה חוסר הוודאות לגבי פוטנציאל החדירה של שירותי מולטימדיה שונים ברשתות דור 2.5 והדור השלישי. שירותים אלו דורשים ממנוי הקצה להחליף את המכשיר הסלולרי כדי שיתמוך בשירותים אלו - החלפה שמשמעותה עלות נוספת למנוי. כהן מציין כי נראה שקיים חוסר נכונות מצד המנויים לעשות זאת, וכי הם מציגים את השאלה "למה אני צריך את זה ולמה שאשלם יותר?".



חוסר ודאות זה מעלה ספק לגבי יכולת המפעילים הסלולריים לייצר תשואה על השקעותיהם ברשתות הדור הבא, ובכך משפיע גם על הצפי להכנסותיה העתידיות של סרגון, שייגזרו בשנים הקרובות מפרישת רשתות אלו.



כהן מסכם כי ברמת המחירים הנוכחיים של המניה קיימת אפשרות לעליית ערך בטווח הקצר, במידה שהחברה תודיע בחודשים הקרובים על זכייה במכרזים. יחד עם זאת, הוא סבור כי ביצועיה הכספיים של החברה לא יצליחו לתמוך במחיר מניה גבוה יותר לאורך זמן. לאור שני התהליכים הללו, הוא מותיר למניה מחיר יעד של 4 דולרים - פרמיה של 33% על מחיר המניה היום.