>> רק בשבוע שעבר הזהירו כלכלני s&p מעלות כי עליית מחירי הדלק מעמידה בסכנה את רווחי חברות הדלק. כעת גם כלכלני פסגות וכלל פיננסים מזהירים מפני פגיעה אפשרית ברווחים של של בזן (בתי זיקוק לנפט).
בפסגות מציינים כי אי הבהירות בנוגע למרווחי הזיקוק ולהזרמת הגז ממצרים, שנעצרה לאחר ההפיכה במדינה, עלולים לפגוע במניה בטווח הקצר. בכלל פיננסים מוסיפים כי העיכוב בהזרמת הגז היא "מכה קשה" לחברה, ומציינים כי בדיעבד החברה "טעתה ברכש הגז בהסתמך רק על הקשיש מובראק".
בעקבות כך חותכים האנליסטים טל שיריזלי מפסגות וירון זר מכלל את מחיר היעד למניה, ומורידים את ההמלצה מ"קנייה" ל"תשואת שוק". שיריזלי נוקב מחיר יעד של 2.42 שקלים - 24% פחות ממחיר היעד הקודם (3.2 שקלים). זר מפחית את ההמלצה ב-17% למחיר יעד של 2.5 שקלים. מניית בזן סיימה את המסחר ביום חמישי ב-2.37 שקלים.
בזן שבשליטת החברה לישראל של משפחת עופר ומפעלים פטרוכימיים חתמה באחרונה על חוזה עם emg המצרית לאספקת גז טבעי שאמור להחליף 340 אלף טונה מזוט. ההערכות אז היו שחיבור בתי הזיקוק לגז המצרי יגדיל את הרווח התזרימי של החברה (ebitda) ב-130 מיליון דולר. בעקבות ההערכות האלו, מחיר היעד למניה הועלה בחדות ועמו גם ההמלצה למניה. אלא שהאירועים האחרונים באזור - ובכללם נפילת שלטון מובראק, המהומות בלוב ואי חידוש אספקת הגז לישראל - שינו את התמונה.
בפסגות סבורים כי לאירועים יש השפעה מכרעת על ביצועי בזן, ומציינים כי הפסקת הזרמת הגז ממצרים, דחיית האספקה למועד בלתי ידוע, דרישות גוברות ברחוב המצרי להפסקת האספקה או לעדכון מחירי המכירה, חקירות שחיתות ב-emg ומינוי ראש ממשלה המתנגד לנורמליזציה עם ישראל - מקשים על הערכת העיתוי והתרומה של המעבר לגז.
לעומתם, בכלל פיננסים בוחרים להתמקד בסיכון שלקחה על עצמה בזן בחתימת חוזה עם ספק אחד וכותבים: "בזן לא פיצלה את רכישת הגז שכבר ביצעה בין שני ספקים, אלא בחרה בספק יחיד, במחיר נמוך ובסיכון גבוה. הסיכון התממש ומייצר בעיה קשה לבזן".
כתוצאה מכך, שני בתי ההשקעות מעדכנים את הערכת השווי של בזן לסכום הקרוב ל-6 מיליארד שקל. בפסגות מניחים שהגעת הגז תתחדש רק ב-2012.
אספקת הגז ממצרים לא חודשה - פסגות וכלל פיננסים חותכים את מחיר היעד למניית בזן ב-25%
מאת ערן אזרן
13.3.2011 / 7:07