הראל פיננסים לקראת דוחות סלקום: "תשואת הדיבידנד תרד מ-10% בשל הירידה הצפויה ברווח הנקי"

תדווח על תוצאותיה העסקיות לרבעון ה-4 ולשנת 2010 ביום שלישי הקרוב.



בהראל פיננסים מעריכים כי השפעת התקלה הגדולה מחודש דצמבר תוריד את ההכנסות וה-ebitda בכ-76 מיליון שקל. מדובר בהשפעה חד פעמית, על פי הראל.



"האירועים הבולטים בשנת 2011 הם הורדת דמי הקישוריות, תחילת תחרות מצד המפעילות הוירטואליות ועיתוי המיזוג עם נטוויז'ן", אומר רמי רוזן, אנליסט התקשורת ומנהל מחלקת המחקר בהראל פיננסים. "אנו סבורים כי פוטנציאל ההתייעלות בסלקום אינו גבוה, מאחר ותפעולית מדובר בחברה יעילה למדי, וחוזרים על המלצת 'תשואת שוק' עם מחיר יעד של 115 שקל (123 בעדכון הקודם)."



תוצאות רבעון 4 הן כבר היסטוריה – הורדת דמי הקישוריות תשפיע יותר על הירידה בהכנסות הצפויה ב-2011 בסלקום מאשר בפרטנר ופלאפון, סבורים בהראל. "להערכתינו מדובר בירידה בהכנסות של בערך מליארד שקל. בשל גודלה של סלקום, סכום זה הינו הגבוה ביותר מקרב חברות הסלולר. מדובר, כמובן בהשפעה ברוטו אשר תמותן באופן משמעותי על ידי השפעות של גורמים מקזזים (צמיחה בהכנסות data, מכשירים, התייעלות וכיו"ב)."



איך תגיב סלקום לתחרות מהמפעילות הוירטואליות? פלאפון חתמה על הסכמים עם שתי מפעילות (רמי לוי ופרי טלקום). לאחרונה נודע כי גם פרטנר במגעים לקראת חתימה על הסכם והשאלה הנשאלת היא האם סלקום תפעל באופן דומה או שתנקוט בצעדים אחרים כמו למשל הקמת תת רשת שתתחרה באופן ישיר בשחקנים החדשים בשוק.



"לדעתנו, הקמת תת רשת שכזו, בתנאי השוק הנוכחיים (על פי הערכות, לסלקום יש את מספר מנויי ה-pre paid, הגבוה בתעשייה) הינו הגיוני עבור החברה ועשוי לסייע לה בשימור אותם לקוחות, בהיפתח התחרות", אומר רוזן.



מתי יצא המיזוג עם נטוויז'ן לדרך? "לאחר האישורים מצד הרגולטור למיזוג בין פרטנר לסמייל 012, עיתוי מיזוג דומה בין סלקום ונטוויז'ן הינו רק עניין של זמן ואנחנו מעריכים כי הדבר אכן יתרחש בטווח הקצר."



דיבידנד – בהראל פיננסים מעריכים כי הרווח הנקי לרבעון יסתכם בכ-305 מיליון שקל ובהתאם למדיניות חלוקת הדיבידנד של סלקום, כולו יחולק חזרה למשקיעים כדיבידנד (תשואת דיבידנד של 2.7% או מעל 11% בחתך שנתי). "אנו סבורים כי תשואת הדיבידנד במהלך שנת 2011 תהיה נמוכה מ-10% בשל הירידה הצפויה ברווח הנקי", אומר רוזן.



בהראל פיננסים מעניקים לסלקום המלצת "תשואת שוק" במחיר 115 שקל.