בפסגות ממשיכים בהמלצת ה"קנייה" לאמות ומורידים את מחיר היעד ל-11.7

מפרסמת הבוקר דו"ח טוב המצביע על צמיחה ב-noi וב-ffo בדומה לצפי ועל שערוכים גבוהים מהצפי.







ה-noi מנכסים זהים עלה בכ-2% לעומת הרבעון הקודם שהיה מעט חלש יותר מסיבות עונתיות וב-3% לעומת הרבעון המקביל, בעיקר בגין המדד. שיעור התפוסה ירד במעט מ-96.6% ל-96.5%.



החברה רשמה שערוכים גבוהים (כמעט 4% משווי הנכסים) לאור ירידה של כ 0.25% בשיעורי ההיוון בחלק מהנכסים ועלייה בשכ"ד. "השערוך גבוה מציפיותינו אם כי מראש ציינו כי קשה לחזות מה יחליטו השמאים", אומר נעם פינקו, אנליסט פסגות בית השקעות. "שיעור ההיוון המשוקלל של החברה ירד מ-8.16% ל-8.05%."



החברה מציגה ffo של כ-53 מיליון שקל (בהתאם לצפי) לעומת 51 מיליון ברבעון השלישי, צמיחה הנובעת בעיקר מהגידול ב-noi.



תחזית החברה לשנת 2011 הינה ל-noi של 415-425 מיליון שקל לעומת 369 בשנת 2010 (הצפי של פסגות 418-421 מיליון) ול-ffo של 230-240 לעומת 205 בשנת 2010 (הצפי של פסגות 237-240 מיליון). הצמיחה נובעת בעיקר מרכישות שבוצעו וכן מחתימת חוזים חדשים.



דו"חות חברות הייעוץ לנדל"ן מניב מעידים על מגמה חיובית בענף. לפי נת"מ עלה שכ"ד הממוצע במשרדים בתל אביב בכ- 5.7% במחצית השנייה של 2010 ולפי מאן נכסים נרשמה עליה של 3% ברבעון השלישי של 2010. גם בחלק מערי הלוויין (הרצלייה, כפר סבא רחובות, פ"ת) נרשמו עליות של 4%-7% לצד יציבות בתפוסות.



כפי שדווח בעבר, החברה הגדילה את חלוקת הדיבידנד של מ-48 אגורות בשנת 2010 ל-56 אגורות (14 אגורות לרבעון) בשנת 2011 , תשואת דיבידנד של כ-5.5%.



"בשורה התחתונה", אומר פינקו, "דוחות טובים הממשיכים להצביע על המשך הפעילות היציבה ועל הגידול בשווי הנכסים, גידול שצמצם את מכפיל ההון של אמות ל-1.01 בלבד."



"תחזיות ה-noi ל-2011 בהתאם לציפיותינו ואילו תחזית ה-ffo היא בטווח התחתון של הצפי. אנו ממשיכים בהמלצת ה'קנייה' ומורידים את מחיר היעד מ-11.9 ל-11.7 לאור צפי שמרני יותר ל-ffo ל-2011 המשפיע על הערכת השווי על בסיס מכפיל ffo."