אופנהיימר: סיטיגרופ כבר לא בצד של הקונה

סיטיגרופ, הבנק השלישי בגודלו במונחי שווי שוק, יכול לזקוף לזכותו מספר הישגים בשנת 2010:



• הבנק הרוויח 10.6 מיליארד דולר לעומת הפסד של 1.6 מיליארד דולר ב-2009.



• הבנק שיחרר מהעתודות 5.8 מיליארד דולר לעומת הפרשות של 8.3 מיליארד דולר, אשתקד.



• יחס ה-tier 1 common עלה ל- 10.8% מרמה של 9.6%.



• משרד האוצר מכר את יתרת אחזקותיו בחברה.



• אפילו המנכ"ל, ויקראם פנדיט, מרגיש בנוח לדבר על התכניות ל-2011 ואילך.



בין התכניות העתידיות לבנק, פנדיט מדגיש את החשיבות בפיתוח הפעילות בשווקים המתעוררים.



לפי בלומברג, סיטי מדורגת חמישית בפעילות בשווקים המתעוררים כשלפניה בנקים סיניים ו-hsbc.
למעט סיטי, אין בנק אמריקאי ברשימת ה-top 25.



בארה"ב סיטי ממוקדת בהמשך מכירת הנכסים ב-citi holdings.



על פי פרסומים בתקשורת, יש קונה לחטיבת הלוואות הסאב-פריים של סיטי (citi financial), אולם סיטי תצטרך לשמור על החזקה בחטיבה ו/או לתת מימון לרוכש.



בשנת 2011 צופה סיטי שיפור במרווחים בתחום הקמעונאי, אולם צופה עלייה קלה בלבד בשורה העליונה. בסיטי בונים על השווקים המתעוררים אולם התחרות צפויה להיות לא פשוטה כלל. זה גם המקום לזכור, שהסיכון הגיאו-פוליטי תמיד מרחף מעל כלכלות אלה.



ב-10k האחרון שלה, גילתה סיטי שישנה "אפשרות סבירה" לחשיפה למספר תביעות. חשיפה זו מסתכמת בכ-4 מיליארד דולר מעבר להפרשות שבוצעו עד כה.



על פי המדיניות החשבונאית החדשה, אין צורך בהפרשה כל עוד הסיכוי לאירוע עתידי או אירועים עתידיים שיחולו הוא יותר מ-remote אבל פחות מ-likely, סבורים באופנהיימר ישראל. יחד עם זאת, יש חובה בגילוי וסיטי נהגה בהתאם.



למרות העניין הרב סביב הנושא, לא מדובר במספר מהותי עבור המשקיעים (בהנחה שהמספר לא יתעדכן כלפי מעלה). לגבי הרכישה החוזרת של המשכנתאות, בסיטי מציינים שאין בידם מספיק מידע על מנת להעריך את החשיפה בנושא זה.



ב-19 באוקטובר פרסמו באופנהיימר ישראל את סקירת תוצאות הרבעון השלישי 2010 של סיטי ולה נתנו המלצת "קנייה".
באותו התאריך נסחרה האג"ח של סיטי (c 5.375% 08/2020) במרווח של t+225.



כיום האג"ח נסחר ב-t+150 ועל כן אנו מסירים את המלצת ה"קנייה".



הכותב הוא שמעון פוטר, אנליסט האג"ח הבכיר של בנק ההשקעות אופנהיימר ישראל.