דויטשה בנק: גזית גלוב תספק ערך חיובי בשנת 2011 על בסיס התשואה הגלומה ותשואת דיבידנד של 3.7%

דן הרווארד, מנהל מחלקת המחקר של דויטשה בנק ישראל מציין היום בסקירתו על חברת הנדל"ן גזית גלוב כי תוצאות הרבעון הרביעי הינן בהתאם לתחזיות. חברת הנדל"ן רשמה רווח נקי של 226 מיליון שקלים לעומת תחזית מוקדמת של דויטשה לרווח של 200 מיליון שקלים.



ההכנסות משכירות עלו בכ-13% והסתכמו בכ-1,184 מיליוני שקלים, מעט מעל התחזיות. ההכנסות משכירות היו עולות ב-18% בנטרול השפעות שערי מט"ח. ה-noi ברבעון עלה ב-14% ל-791 מיליון שקלים עם איחוד לראשונה של אטריום וגידול של 3.6% ב-noi בנכסים זהים ויציבות בשיעורי התפוסה שעמדו של 93.9%. ב"קשרי משקיעים" מאמינים כי המניה תספק ערך חיובי עם תשואה גלומה של 8% על בסיס תחזיות 2011 (לעומת 7.3% ממוצע ארוך טווח) ותשואת דיבידנד של 3.7%, כותב הרווארד בסקירתו.



ממשיכים להשקיע



במהלך הרבעון הרביעי השקיעה הקבוצה 400 מיליון שקלים ברכישת נכסים חדשים ו-600 מיליון שקלים בפעולות פיתוח ופיתוח מחדש, בעיקר בצפון אמריקה. במהלך שנת 2010 השקיעה הקבוצה 1.9 מיליארד שקלים ברכישת 16 נכסים מניבים ומגרשים סמוכים עם שטח להשכרה כולל של 186 אלף מ"ר (3% מהפורטפוליו).



בנוסף, לקבוצה 30 נכסים תחת פיתוח ופיתוח מחדש עם שטח להשכרה כולל של 244 אלף מ"ר ועלות להשלמה של 1.7 מיליארד שקלים. השקעות אלה מספקות נראות טובה בנוגע להמשך צמיחת ה-noi בשנת 2011 כאשר ההנהלה ציינה כי מחפשת הזדמנויות בתחום המיזוגים ורכישות (m&a).



ממשיכים להוריד את המינוף



על אף רמת ההשקעות, החוב נטו לסה"כ הנכסים ירד ל-60.7% בשנת 2010 מרמה של 62.5% ברבעון הקודם בהמשך להנפקת הון של 650 מיליון שקלים. ה-ffo ברבעון הרביעי עלה ב-4% לעומת הרבעון המקביל ל-106 מיליון שקלים. האנליסט בדויטשה צופה צמיחה מהירה יותר ב-ffo בשנת 2011 לאור noi גבוה יותר והוצאות מימון נמוכות יותר לאור ירידת המינוף.



גזית גלוב רשמה ברבעון הרביעי עליית ערך נדל"ן להשקעה של 300 מיליון שקלים בעיקר הודות לקנדה וישראל כאשר בארה"ב רואים יציבות לראשונה מאז המשבר.