מריל לינץ': ההשקעה הנמוכה יחסית של צ'ק פוינט במו"פ עשויה להביא לאיבוד יתרונה על פני המתחרות

"אנו מאמינים כי עמדתה המובילה של צ'ק פוינט בשוק ה-VPN תסייע לה ליהנות מההזדמנויות שהוא טומן בחובו יותר ממתחרותיה" מציינים בבית ההשקעות מריל לינץ' ומותירים המלצת "ניטראלי" לטווח הקצר ו"קנייה חזקה" עם מחיר יעד של 33 דולר למניה, בציינם כי המחיר המוצג משקף את הרמות בהן היא נסחרת כיום.



בית ההשקעות מייחס מידה רבה מהמשך הצלחתה וצמיחתה של צ'ק פוינט ליכולות הניהול של החברה והתמקדותה ביישומי תוכנה, ככאלו שיסייעו לה להתרחב לשווקים נוספים. יישומי התוכנה של צ'ק פוינט פועלים על גבי פלטפורמות חומרה של שותפותיה, וכך מסייעים לה לחדור לשווקים נוספים. צוות האנליסטים מעריך כי פרישת המכירות הרחבה אותה מבצעת החברה באמצעותם של 1,900 מפיצים, ספקי שירות ועוד תורמת להצלחתה של החברה להתפרש במספר תחומים ולהשיג שולי רווח תפעולי גבוהים לתעשייה.



עם זאת, בבית ההשקעות מעריכים כי שולי הרווח התפעולי הגבוהים שהחברה מציגה, של 65%, עשויים להתקזז וכך להשפיע על השורה התחתונה, במידה שהחברה תמשיך להציג צמיחה מתונה, כפי שהציגה ברבעון האחרון וכפי שהיא מעריכה שתדווח ברבעון הנוכחי.



אין בכך להצביע כי בבית ההשקעות סבורים כי החברה לא תצמח בשנה הקרובה. סקר שביצעה קבוצת המחקר IDC עבור שוק הפיירוול וה-VPN כאשר התוצאות שהוצגו הצביעו על צמיחה מ-736 מיליון דולר בשנת 2000 להיקף של 1.7 מיליארד דולר ב-2005, המשקפים צמיחה שנתית של כ-18%.



על אף הפוטנציאל הרב הטמון בשוק האנליסטים, סקוט פיליפס, אד מגוויר ואילנה טרסטון סבורים כי סביבת ה-IT (מערכות מידע) תוסיף להציג קשיים במהלך החודשים הקרובים וכי ההתאוששות הרצויה צפויה להגיע לא לפני המחצית השנייה של 2002. האנליסטים מדגישים כי ייתכן שההתאוששות בכלכלה עשויה להיות איטית וחלשה יותר.



נקודה בעייתית נוספת אותה מעלים בבית ההשקעות היא כי ההשקעה הנמוכה יחסית של החברה במו"פ עשויה להביא לאיבוד היתרון שיש לה על פני המתחרות. "צ'ק פוינט הוציאה על מחקר ופיתוח רק 6% מהכנסות החברה ברבעון הרביעי", אומרים בבית ההשקעות, "בעוד שלהערכתנו, השקעה של 12% לפחות מההכנסות היא המינימום ההכרחי לחברות תוכנה בסדר גודל דומה לצ'ק פוינט". עם זאת מציין צוות האנליסטים כי בצ'ק פוינט מבינים את חשיבות הנושא ולכן היא עשויה להגדיל באופן אגרסיווי יותר את הוצאותיה על מחקר ופיתוח.



בהיבט התחרותי מעריכים במריל לינץ' כי צ'ק פוינט עשויה לחוות לחץ מחירים במידה ומתחרות כגון נטסקרין יצליחו להציב תחרות שווה על לקוחותיה של צ'ק פוינט.



בנוגע לוולואציה של החברה, בבית ההשקעות סבורים כי היא עשויה להיות מושפעת מהעובדה שצ'ק פוינט מחויבת בדיווח שנתי בלבד לרשות ניירות הערך האמריקאית-SEC, מתוקף היותה חברה זרה ולכן אינה חייבת בדיווח רבעוני כשאר החברות האמריקאיות. חוסר המחויבות שיש לחברה לדווח מדי רבעון ל-SEC, מביאה לכך שהמשקיעים מקבלים פחות מידע, ולאור האירועים האחרונים בכלכלה האמריקאית בהן חברות ענק ביצעו רישומים חשבונאים כוזבים, מעריכים בבית ההשקעות כי הדבר עשוי להשפיע על התנהגות המניה.



במריל לינץ' מעריכים כי צ'ק פוינט תציג הכנסות של 536 מיליון דולר ב-2002, המשקפים עלייה של 1.6% לעומת הכנסות החברה בשנת 2001 ורווח למניה של 1.26 דולרים, ונמצאים ברף הנמוך של התחזיות שסיפקה החברה. עבור 2003 מעריך צוות האנליסטים כי החברה תציג הכנסות של 655.4 מיליון דולר, עלייה של 22.3% לעומת 2002 או רווח למניה של 1.48 דולרים.