מנורה גאון: ההפסד של בזק מהשקעתה ב-YES יגדל השנה ב-30%

בבית ההשקעות מנורה גאון מעריכים היום כי ההפסד של חברת בזק מההשקעה ב-YES צפוי לעמוד על 85 מיליון שקל ברבעון הרביעי של שנת 2001 ובסך הכל, צפוי לחברה בשנת 2001 הפסד של 230 מיליון שקל כתוצאה מההשקעה.

בעבודה שפירסם היום בית ההשקעות, מעריך אנליסט התקשורת חן לינדמן, כי ב-2002 ההפסד של בזק מהשקעתה ב-YES יגדל ויסתכם ב-300 מיליון שקל. למרות זאת, בבית ההשקעות מעניקים למניה המלצת "קנייה", עם מחיר של 6.43 שקלים בזכות היציבות בהכנסות מהפעילות המסורתית של החברה.

בניטרול הפסדי החברות הבנות הרוויחה בזק ב-2001 סכום של 600 מיליון שקל. תזרים המזומנים של בזק מפעילות שוטפת ב-2001 היה 2.8 מיליארד שקל, והוא שמאפשר לבזק מימון הפסדי חברות הבנות.

עוד טוענים במנורה גאון כי שוק התקשורת הישראלי הסתכם ב-2001 ב-21 מיליארד שקל וחלקה של בזק בו, כולל חברות בנות, הסתכם בכ-38%. אם מתייחסים לפלאפון כחברה בבעלות מלאה של בזק הרי חלקה של בזק בשוק התקשורת הישראלי מגיע ל-47%.

מדו"חות החברה לרבעון השלישי של 2001, עולה כי בזק ממשיכה לספוג את הפסדי החברות בהן היא מחזיקה - כך ששורת הרווח הנקי סובלת מאסטרטגיית החברה בשנים האחרונות ולפיה יש לפעול בכמעט כל אחד מתחומי התקשורת.

להערכת לינדמן, אסטרטגיה זו פוגעת ברווחיות בזק אך היא מבטיחה עוגני פעילות וחסמי כניסה לגופים אחרים בטווח הארוך. לדבריו, טוב תעשה בזק אם תחליט בעתיד הקרוב אם היא מתמקדת בתחום התקשורת הקווית והסלולרית בו יש לה יתרון מובהק על פני כל גוף ישראלי אחר, או האם היא מוכנה לשלם את מחיר ההתבזרות ולהמשיך להקצות משאבים לתחום השידור הלווייני בו אין לה יתרון יחסי.

במנורה גאון מעריכים כי כל עוד לא תופרט בזק, לא תתקבל בהנהלת החברה החלטה בעניין זה. אופיו של רוכש גרעין השליטה, מערך הנכסים, היכולות והבריתות העומדות לרשותו יקבעו מה ייעשה עם חברת הלוויין YES שפעילותה אינה סינרגטית לפעילות בזק ופוגעת בשורת הרווח של החברה.

עוד מעריך לינדמן כי בזק בינלאומי צפויה להתקרב לרווחיות לקראת סוף 2002 בעקבות שמירת החברה על יציבות בהוצאות, ואף ירידה מסוימת, ובמקביל צפוי המשך גידול מתון בהכנסות. זאת בעקבות גידול בשוק השיחות הבינ"ל שרשם ב-2001 עלייה של 10% ל-1.8 מיליארד דקות שיחה.

לדברי לינדמן, פוטנציאל הצמיחה של בזק בינלאומי נמצא בתחום אספקת שירותי אינטרנט ללקוחות האינטרנט המהיר. עם הגידול הצפוי בתחום זה בזק בינלאומי תוכל להגדיל את הכנסותיה אם תפעל להיות ספק אינטרנט מרכזי עבור פלח שוק זה.

עוד סבור לינדמן שלפלאפון כ-1.8 מיליון מנויים אך הערכה היא כי לפחות 350 אלף מהם הם לקוחות רדומים שאינם עושים שימוש קבוע במכשיר. לביצועי פלאפון השפעה משמעותית על תוצאותיה של בזק לאחר שברבעון השלישי של 2001 הפסידה חברת הסלולר 102 מיליון שקל ובתשעת החודשים הראשונים של 2001 - 254 מיליון שקל. להערכת לינדמן פלאפון תמשיך לרשום הפסדים ב-2002 ורק ברבעון האחרון של 2002 תתקרב החברה לרווחיות.

ברבעון האחרון של 2001 תרשום בזק הפסד של 40 מיליון שקל בעקבות הפסדי פלאפון ו-YES, ואת 2001 תסיים החברה עם רווח נקי של 125 מיליון שקל. הפסדי שתי החברות הללו ימשיכו לפגוע בשורת הרווח של בזק במהלך 2002, כך שגם ברבעון הראשון של 2002 לא תרשום בזק רווח משמעותי.

עם זאת, לטענת לינדמן, את 2002 תסיים בזק עם רווח נקי של כ-280 מיליון שקל הודות לפעילותה המסורתית. להערכת לינדמן הפרטת בזק היא הגורם המרכזי שיכול להוביל להתאוששות מניית החברה.