גולדמן סאקס: התחזקות הדולר לעומת השקל יכולה לשחק לטובת חברות הטכנולוגיה הישראליות

בבית ההשקעות גולדמן סאקס מעריכים כי אם שער החליפין של השקל מול הדולר (אשר פוחת מאז אמצע דצמבר ב-13%) יישאר ברמתו הנוכחית או אף ימשיך וייחלש, עשויות חברות הטכנולוגיה הישראליות לחוש שינוי קל לטובה ברווחיותן בשנת 2001.



בית ההשקעות מזכיר בדו"ח את החברות קומברס , צ'ק פוינט , אודיוקודס ואורבוטק ומציין כי חברות אלו מכירות בכ-95% מהכנסותיהן בערכים דולריים, בעוד ש-20-50% מסך כל הוצאותיהן הם בשקלים. האנליסטים מציינים כי אומנם קשה לחזות את השפעת התהליך על חברה ספציפית, אך נראה כי המגמה הכוללת עבור החברות היא השפעה חיובית על תוצאותיהן לשנת 2002.



בגולדמן מציינים כי מטרת הניתוח שביצעו היא מתן תחושה כללית לפוטנציאל האפקט של שינויים אלו אשר נראים בעלי השפעה חיובית לטווח הקצר-בינוני. למרות הקושי בהערכת השפעת הפיחות באופן נקודתי, מספקים בבית ההשקעות הערכות כספיות. לגבי חברת קומברס, למשל, הם כותבים כי חצי מהוצאותיה הן הוצאות תפעוליות בשקלים. בהנחה ששער הדולר יעמוד על 4.75 שקל לדולר, עשויה שורת הרווח הנקי של החברה לגדול תיאורטית ב-33 מיליון דולר. פיחות השקל לרמה של 5 שקלים לדולר יתרום לתוספת של 46 מיליון דולר לפי הערכה זו.



יחד עם זאת, בגולדמן מציינים כי יש להתייחס להערכות הללו בזהירות, בשל העובדה כי חברות רבות נוהגות להגן על עצמן מפני חשיפה לשינויים בשער הדולר ע"י "נעילה" של הכנסותיהן העתידיות לשער
דולר נתון מראש לפחות לחלק מהשנה (חוזי פורוורד), וסביר להניח כי שער זה נמוך מהשער הנוכחי אך גבוה מהשער הממוצע בשנת 2001.



בנוסף, האנליסטים אילן זיווטופסקי, שמעון לוי ואייב פינקלשטיין אומרים כי יש להתחשב בגורם האינפלציה העתידית - אם תעלה - אשר יכולה גם כן להיות קריטריון במשוואה. ואולם, להערכתם שיעור עלייתה של האינפלציה אמור להיות מינימלי לאור שיעור האבטלה הגבוה כיום במשק הישראלי.



האנליסטים מתייחסים אף לפוטנציאל הגידול בנתח השוק של החברות הישראליות. לדבריהם, במקביל לכך שהחברות יוכלו לדווח על רווחים תפעוליים גבוהים יותר, קיימת עבורן גם הזדמנות להשקעה גדולה יותר בשיווק, מכירות ובמחקר ופיתוח וגם הורדת מחירים אפשרית בחלק מהמקרים. כל אלו יוכלו לסייע להן לתפוס נתח שוק גדול יותר, בלא השפעה שלילית על רווחיותן לשנה הנוכחית.