אוסקר גרוס: אין עדיין סימנים להתאוששות אי.סי.איי במחצית השנייה של השנה

"על אף שהמשקיעים התאכזבו מפרסום הדו"חות של אי.סי.איי , אנחנו מבחינים במספר נקודות חיוביות בדמות תזרים המזומנים של החברה, ירידה בהפסדי החברה קיצוץ בימי האשראי ללקוחות ובמלאי החברה", מציינים היום בבית ההשקעות אוסקר גרוס.



אך עם זאת, האנליסט רמי רוזן מדגיש כי, "חששות המשקיעים במידה מסוימת מוצדקות לאור מצבו המסובך של שוק הטלקום". הוא מציין כי הירידה החדה שנרשמה במחיר המניה לפני יומיים, מיד לאחר פרסום הדו"חות, נבעה כתוצאה מהתחזית שאי.סי.איי סיפקה לגבי 2002, והוא חוזר ומדגיש כי על אף הערכה האופטימית של הנהלת החברה הצופה כי תיתכן התאוששות בשווקים במהלך המחצית השנייה של 2002, עדיין אין סימנים המעידים על כך כי התאוששות אכן תבוא.



"לכן אנו מותירים את המלצתנו על "קנייה" לטווח ארוך עם מחיר יעד חדש של 5 דולרים", אומר האנליסט. מחיר היעד הקודם למניה היה 6 דולרים. בבית ההשקעות אומרים כי על אף הירידה שרשמה החברה במלאים, הם עדיין חוששים מהכמות הרשומה בסעיף זה, אך מאמינים כי אי.סי.איי נמצאת בשלבי שיפור מאז התוצאות הנמוכות שהציגה החברה ברבעון הראשון של 2001. "על אף שהחברה הציגה ירידה של 60 מיליון דולר במלאים, עדיין שווי מלאים של 275 מיליון דולר נחשב גבוה", אומר האנליסט ואולי מרמז על מחיקות מלאי נוספות שהחברה תאלץ לבצע ברבעונים הקרובים.



רוזן מדגיש כי "לאור תנאי השוק, יעמדו חלק מחטיבות החברה מול קשיים רבים בעוד שאינוויה ולייטסקייפ עשויות להציג המשך צמיחה". אינוויה היא חטיבת ה-xDSL של החברה ולייטסקייפ היא החטיבה האופטית. מנכ"ל החברה, דורון ענבר, אמר בעת פרסום הדו"חות כי החברה מטילה יהבה על שתי החטיבות הללו, גם מאחר שהן מהוות יותר מ-60% מהכנסותיה.

בבית ההשקעות מדגישים את העובדה כי הביצועים של חטיבת לייטסקייפ חשובים במיוחד עבור צמיחתה העתידית של אי.סי.אי וכי המוצר המוביל של חטיבת האופטיקה הינו אחד המתקדמים עבור מערכות תקשורת אופטיות. לגבי החטיבות אינווויב (תקשורת אלחוטית רחבת פס) ו-NGTS (טלפוניית מוצרי הדור הבא), סבור רוזן כי הם יוסיפו להציג ירידה בהכנסות לאור הירידה בשווקי היעד אליהן פונות החטיבות.





אי.סי.איי ספקה תחזית עבור שני הרבעונים הראשונים של 2002, בהם היא צופה שההכנסות ירדו 10% ל-20% לעומת ההכנסות ברבעון הרביעי של 2001. "אנו מעריכים כי הירידה בהכנסות תבוא כתוצאה מקיצוץ ההוצאות התפעוליות של אי.סי.איי בחטיבות לייטסקייפ, אינווויב ו-NGTS וכי אינוויה תציג ירידיה זמנית בהכנסותיה", מציין האנליסט רמי רוזן.

ברבעון הרביעי רשמה אי.סי.איי הפסד תפעולי בניכוי הוצאות חד-פעמיות של 10.7 מיליון דולר, שיפור של 6 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. באוסקר גרוס מאמינים כי החברה תרשום קיצוץ נוסף בהוצאות התפעוליות היות והחברה מחויבת לבצע את הצעדים הדרושים כדי להביא ליעילות הרצויה,"אנו מעריכים כי החברה תציג רווח תפעולי לקראת סוף 2002", אומר רוזן.

האנליסט מעלה נקודה מעודדת בדמות תזרים המזומנים החיובי של החברה, 32 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2002, ומציין כי זהו הרבעון השני ברציפות בו מציגה החברה תזרים מזומנים חיובי (ברבעון הקודם הציגה תזרים חיובי מפעילות של 19 מיליון דולר).



"עם עלייה ביתרות המזומן של החברה כתוצאה מהשקעות הון שהוזרמו אליה, והמכירה החלקית של חבילת המניות שלה באי.סי.טל, תצליח הנהלת החברה להשוות את תזרים המזומנים לחובותיה עבור הבנקים", מדגיש רוזן. חובותיה של החברה מסתכמים היום בכ-320 מיליון דולר, ולאחר שאתמול הושלמה ההשקעה של קבוצת דוברת-עופר בחברה (50 מיליון דולר) ולאחר שתתקבל התמורה ממכירת מניות אי.סי.טל (22 מיליון דולר), הרי שיתרות המזומן שלה יכסו לחלוטין את גירעונה של החברה.