והעיקר לא לפחד כלל

שווקי המניות בעולם מאבדים גובה וירדו ברציפות בין 7% עד 10% מרמתם מחודש אפריל ועד לאחרונה. הסיבות לירידות רבות: משבר חובות הגוש האירופי, נתונים כלכליים חלשים ומאכזבים מכלכלת ארה"ב, חששות נמשכים מהמצב הגיאופוליטי במזרח התיכון, חולשה במטבעות המרכזיים, חשש לפגיעה בצמיחה בסין וכהנה סיבות שכל אחת מהן רצינית.

עד אפריל השווקים המרכזיים כוול סטריט הפגינו ביצועים חיוביים ורשמו עליות ריאליות סבירות של 3% עד 7% תוך ציפיות ליציאה מהמשבר הכלכלי בארה"ב. כשהגיעה האכזבה מהציפיות החלה ההידרדרות וסחפה עמה את מרבית השווקים כולל ת"א בה צפויה שנת צמיחה כלכלית עפ"י הנתונים שמסרו בנק ישראל והאוצר.

ארצות הברית הייתה כאמור הקטליזטור לירידות, כאשר יפן נמצאת במיתון ושרויה בבעיות רדיואקטיביות, ובספרד שיעור האבטלה נע סביב 20% ,לא פלא שאווירת נכאים השתלטה על השווקים.

שווקי המניות עשו ראלי יפה החל מ-2009 ולתוך 2010 כאשר חלקם כבר מחק את מרבית הירידות של 2007 ואף מציג תשואות חיוביות. המשבר הכלכלי העולמי כידוע עדיין לא חלף דבר שלא מנע את ההתעוררות בבורסות. בכל שוק מניות מתוקן תופעת המימוש ידועה ומוכרת. רבים רואים בה מהלך רצוי שמאפשר לשחקנים- קונים חדשים להצטרף לשווקים ולהזרים הון תוך ניצול ירידות. בשווקים המימוש הינה תופעה רצויה כל עוד היא נאמרת בגבולות של 10%-15% ירידות מהשיא. ברגע שהחששות הופכים לפחד ומתחילה מנוסה רבתי מהמניות המימוש הופך כידוע למפולת וזה עדיין לא המצב בו נמצאים השווקים.

בת"א בירידות שערים אנו מוצאים מחד קונים מוסדיים ומאידך בעלי עניין (יצחק תשובה במניות קבוצתו ואחרים) שמצטיידים בסחורה בירידות. בשוק כזה יוצאת הנפקת קרסו לאחר הנחה של 7% בשווי החברה וזוכה לחיתום יתר. זהו שוק שבמניות נבחרות יש גופים מוסדיים שהופכים לבעלי עניין (מעל 5% ממניות החברה) בשורה ארוכה של חברות. גם חברות מזון כויקטורי המציגות תזרים חיובי ופעילות בתחום צריכה יציב מעוררות עניין.

איננו נמצאים בשוק שבשל להנפקות ביומד בעלות סיכון אבל חברות עם מדיניות דיבידנדים קבועה ורווחיות עדיין מוצאות קונים רבים. כל האמור מלמדנו שגם בזמן מימוש יש בשוק המניות בת"א שפיות ומחשבה ותופעה זהה קיימת במרבית השווקים המרכזיים.

החלפת הידיים בריאה וטבעית במניות והיא יכולה להמשך בחודשים יוני עד ספטמבר בקצב הדרגתי ותנודות מתונות לא בהכרח בירידות. כמובן ששורת האירועים הגיאופוליטיים ישפיעו בטווח הקצר על השוק כאשר מאות סורים מנסים לפרוץ את הגבול ברמה, קשה להעריך שהשוק בת"א יתנתק מהמציאות ויחל דווקא לעלות.

מי שמחליט בחופשת הקיץ לשבת מחוץ לבורסה בפיקדונות או באג"ח ייתכן ופועל נכון. עדיף להיזהר מהשקעה במטבעות לאור הטלטלות שעוברים הדולר והאירו. בישראל ריבית בנק ישראל עומדת על 3.25% ובמגמת עליה אין סיבה להחזיק דולרים שמקנים ריבית אפסית. פערי הריבית מכתיבים שקל חזק.

מאידך, מניות כבדות שנותנות תשואת דיבידנד מובטחת ורווחיותם עם הון יציב, הוצאות מימון נמוכות, היקף מכירות גדול ותזרים חיובי, נראות השקעה מעניינת גם ביולי-אוגוסט הלחים והדביקים. משקיע נבון בונה תיק לטווח ארוך בהתעלם מרעישים יומיים וכאשר נוצרת רמת מחירים סבירה במניות כבדות (ת"א 100 ,בנקאיות) מגיע הזמן לקנות בירידות, לנעול סחורה, לשבת ולהמתין.

כל האמור לעיל נוגע למשקיעים רגועים שפועלים לטווח בינוני-ארוך משיקול כלכלי ולא לעדר שמגיב בבהלה לכל שמיטת חובות אפשרית של יוון או פריסת חובות פורטוגלית נדיבה. אם אתם משקיעים לזמן סביר וביסודכם נחשבים לרגועים הרי שהגיעה העת לפעול לנצל רמת מחירים נוחה ולהתחיל בהדרגה לבדוק השקעה במניות מובילות בעלות ערך. קונים וממתינים לשינוי המגמה שיכולה להגיע מהר מהצפוי ולהניב רווחים יפים.

עו"ד צחי כהן, סגל המרכז ללימודים אקדמאיים, מנהל היחידה ללימודי חוץ.