באילנות בטוחה מעריכים: מכירות אזורים ימשיכו לצמוח בשנים הקרובות; צפויה להודיע על חלוקת דיווידנד נוספת

האנליסט עופר ליבני מבית ההשקעות אילנות בטוחה מפרסם היום המלצת "קנייה חזקה" למניית חברת הנדל"ן אזורים , אשר בדומה לבית ההשקעות נמצאת אף היא בשליטת קבוצת אי.די.בי . ליבני מציב למניית אזורים מחיר יעד של 48 שקל, מחיר הגבוה בכ-37% ממחיר המניה בבורסה.



ליבני מציין כי אזורים הפכה כיום לחברה שעיקר פעילותה בתחום הבנייה למגורים, וזאת לאחר שהחברה מכרה לאחרונה את השליטה בנכסי אזורים ובאיטונג , בהתאם לכוונת בעלת השליטה, אי.די.בי פיתוח , לממש את החזקתה בה.



בשנה החולפת הצליחה אזורים להציג צמיחה במכירות יחידות דיור, לראשונה מאז שנת 1996, אך בה בעת, היקף הכנסות המכירות שלה עודנו נמוך מאד בהשוואה לשנים קודמות. ליבני מעריך בהקשר זה כי בשנים הקרובות תציג החברה צמיחה של 5%-6.5% לשנה מההכנסות ממכירות דירות, בעיקר כתוצאה מניצול יתרון הגודל שלה.



ליבני סבור כי ירידת הריבית במשק צפויה להשפיע לחיוב על תוצאותיה של החברה, כתוצאה מקיטון בסעיף הוצאות המימון. כמו כן, הירידה בזמניות האשראי הבנקאי, בעיקר לחברות נדל"ן קטנות וממונפות, ירידה אשר צפויה להביא לקונסולידציה בענף, עשויה להועיל לחברה הנחשבת לבעלת מינוף נמוך יחסית. מאידך, ליבני מעריך שאזורים צפויה לקחת על עצמה התחייבויות נוספות אשר יאפשרו חלוקת דיווידנד לבעלי מניותיה. התחייבויות שכאלה, במידה ואכן יילקחו, יגדילו את המינוף של החברה.



ואם כבר דיווידנד - ליבני מזכיר שהחברה חילקה לפני כשלושה חודשים דיווידנד גדול בהיקף של 220 מיליון שקל, ומוסיף כי אזורים צפויה לחלק דיווידנד נוסף בעקבות מכירת יתרת החזקותיה בנכסי אזורים לגנדן. לדברי ליבני, במידה ותועבר השליטה בחברה, הרי שניתן יהיה לצפות לחלוקת דיווידנד נוספת.



ברשות אזורים מצויים שטחי קרקע רבים המיועדים לבנייה למגורים, אשר שוויים נאמד ע"י ליבני בכ-1.3 מיליארד שקל. להערכתו, קרקעות אלו יהוו בשנים הקרובות את אחד היתרונות העיקריים של החברה אשר תוכל לנצל את הגידול הצפוי בפעילות לייזום פרוייקטים לבנייה על הקרקעות שברשותה, בעוד שחברות להן אין עתודת קרקעות, יתקשו למצוא קרקע מתאימה.







ליבני מעריך כי אזורים תסיים את שנת 2001 עם הכנסות ממכירת דירות וקרקעות בהיקף של כ-669 מיליון שקל, ורווח נקי של כ-22 מיליון שקל. להערכתו, שוויה של החברה מסתכם כיום בכ-1.65 מיליארד שקל, ומשווי זה נגזר מחיר היעד של 48 שקל.