פיצוץ עסקת קרדן: מכה ליוקרה של רקאנטי

מאת עמי גינזבורג



תהא הסיבה לפיצוץ עסקת קרדן-אי.די.בי אשר תהא, על כישלון השידוך חתום גם יו"ר אי.די.בי , ובעל הדעה בה, ליאון רקנאטי. לא מעט אנשי עסקים שיחרו לפתחו של רקנאטי בתקווה לקבל נתח בגרעין השליטה של הקונצרן העסקי הגדול בישראל. בין המתעניינים הוזכרו שמותיהם של האחים סמי ויולי עופר, יצחק שרם, יצחק תשובה, ולב לבייב. ליאון החליט שאינו רוצה בהם ובחר בקרדן.



הבחירה בקרדן היתה מפתיעה. יוסף גרינפלד ואבי שנור, בעלי השליטה בקרדן, אינם נחשבים לטייקונים בזירת העסקים הישראלית. הקריירה העסקית שלהם נבנתה תחילה על עסקי היהלומים, תחום שהעוסקים בו מעדיפים בדרך כלל להתעטף בשתיקה. גם החברה שהם מנהלים, קרדן השקעות, פעילה בשווקים שמחוץ לישראל, בעיקר במזרח אירופה, והמידע שניתן להפיק אודות עסקים אלו מדו"חות החברה - מוגבל ביותר. עסקי הקמעונות של קרדן בישראל לא זכו להצלחה יתרה, וחלק מהם אף נמכרו באחרונה כדי לסייע לחברה לממן את עסקת אי.די.בי.



גרינפלד ושנור התאימו לפרופיל העסקי שחיפש רקנאטי בשותפיו. הם הסכימו להיכנס לשותפות עימו ולהישאר בצל, ממש כפי שעשתה במשך עשרות שנים השותפה השקטה של הרקנאטים, משפחת קרסו. ספק אם אנשים דומיננטיים מסוגם של שרם או לבייב היו מוכנים להניח על השולחן 315 מיליון דולר, ודקה לאחר מכן לוותר על האגו, לזוז הצידה ולהשאיר את קדמת הבמה למישהו אחר.



הנסיגה של קרדן מהווה מכה כואבת ליוקרה של ליאון רקנאטי. הוא שידך, הוא ניווט, הוא החליט, ולכן הוא נושא באחריות לנפילת העסקה. מוקדם עדיין לקבוע אם הכישלון בגיבוש גרעין השליטה ישפיע על דרך קבלת ההחלטות באי.די.בי מכאן להבא, או על תפקודו היומיומי של הקונצרן. עם זאת, חובת ההוכחה על כך שאי.די.בי לא נפגעה מהפיאסקו עם קרדן, עדיין מוטלת על כתפיו של היו"ר, שיצטרך למצוא פתרון חדש להתפוררות דבוקת השליטה בחברה.



על מה חושב אודי רקאנטי?



פיצוץ העסקה עם קרדן לא יסייע כנראה לשיפור היחסים בין שני בני הדודים, אודי וליאון רקנאטי. אודי, שניגן בשנים האחרונות כינור שני באי.די.בי, הניח לפני שנה לליאון לגבש מחדש את גרעין השליטה באופן שנראה לו, ואיפשר לו למצוא עבורו קונה למניות.



הניסיון שכשל למכור לקרדן את המניות, מחזיר את הכדור מליאון לאודי. אודי יכול כמובן להמתין עד שליאון ימצא קונה חדש למניות, אבל השאלה אם הוא יהיה מעוניין בכך כאשר עדת המתעניינים במניותיו באי.די.בי שבה ובוחנת את אפשרויותיה. קרדן אמנם ויתרה על זכותה להיכנס לעסקה, אבל מי אמר שאודי חייב לתת לליאון ארכה של שנה נוספת? למה שלא ינסה למכור את המניות שלו לאחים עופר או ליצחק שרם?



אודי רקנאטי ומשפחתו מחזיקים כיום ב-8% ממניות אי.די.בי אחזקות, ששוויין במחיר השוק הוא כ-70 מיליון דולר. בעסקת קרדן שבוטלה מחיר החבילה שלו מתקרב ל-100 מיליון דולר.



אחת האפשרויות שהועלו ביומיים האחרונים היא שליאון רקנאטי עצמו ינסה לרכוש את מניותיו של בן דודו. לשם כך יוכל ליאון להשתמש בתמורה שתקבל משפחת רקנאטי ממכירת הבנק השווייצי DBTC עם בנק שווייצי אחר, UBP. התמורה מעסקה זו מוערכת ב-300-200 מיליון דולר.



בנוסף לכך, ייתכן שליאון יוכל למנף לתוך העסקה גם את 90 מיליון הדולר שאמור היה להזרים איש העסקים האוסטרלי, פרנק לווי. לווי אמנם שודך לעסקת אי.די.בי באמצעות קרדן, אבל כניסתו נעשתה בהסכמה מלאה של ליאון רקנאטי. משום כך נראה סביר שבעלי השליטה באי.די.בי יסכימו לקבל את לווי כשותף עצמאי גם בלא המטריה של קרדן.



המחיר של אי.די.בי



המחותנים בעסקת קרדן אי.די.בי מעדיפים בשלב זה למלא פיהם מים, ואינם מגלים מדוע בוטלה העסקה. בשלב זה נשמעו ההערכות לשתי סיבות מרכזיות שגרמו לביטול.



סיבה אחת היא רצונה של קרדן להפחית את מחיר העסקה בגלל ההפסדים של אי.די.בי ונפילת מנייתה בבורסה, דבר שלו אודי רקנאטי לא הסכים. סיבה אפשרית שנייה היא התנאי שהציבה המפקחת על הביטוח, ציפי סמט, ליוסף גרינפלד, ולפיו אם יורשע בגין החשדות נגדו על סחר במניות קרדן תוך שימוש במידע פנים, יהיה עליו למכור את החזקותיו באי.די.בי. לכך גרינפלד לא הסכים.



ביטול העסקה היווה הפתעה מוחלטת לכל המעורבים באי.די.בי, כולל קרדן עצמה. אחת הראיות לכך היא גיוס של 100 מיליון שקל אותו השלימה קרדן בשבוע שעבר, ואשר יועד בין היתר למימון עסקת אי.די.בי. אילו ידעה קרדן מראש כי היא עומדת לסגת מהעסקה, ייתכן שהיתה מבטלת את ההנפקה או לפחות דוחה אותה למועד אחר.



המפתח לגיבוש גרעין שליטה חדש באי.די.בי אחזקות נמצא גם בשאלת המחיר. אפשר לנחש, שאם במחיר של 1.3 מיליארד דולר, השווי בו נסחרה החברה לפני שנה, היו עליה לא מעט קופצים, הרי שבמחיר הנוכחי, מספר המתעניינים יהיה גבוה לא פחות.



נכון, הסביבה העסקית השתנתה בשנה האחרונה ללא הכר. נכון גם שהקונצרן נאלץ למחוק השנה חלק ניכר משווי מניותיו בחברות מוחזקות, ודיווח על הפסד של יותר מחצי מיליארד שקל ב-9 החודשים הראשונים של 2001. ועדיין, למרות ההפסדים הגבוהים של השנה האחרונה, השותפות באי.די.בי קורצת לכל איש עסקים שמעוניין להשתייך לליגת העל של עולם העסקים הישראלי. אין היום בישראל אף חברה שיכולה להציע שותפות בשליטה בחברות מובילות כמו שופרסל, נשר, כיתן, כלל ביטוח, סאיטקס, תבל, אלרון, נכסים ובניין, ועוד עשרות החזקות שערכן עשוי להשביח עם השנים. בהנחה שמדינת ישראל תמשיך להתקיים גם אחרי אינתיפאדת אל אקצה, המחיר של מניית אי.די.בי מציע כרטיס כניסה לישראל של המאה ה-21, במחיר שנראה סביר למדי.