גילת אינה צופה צמיחה ב-2002

מאת בועז לוי



במהלך שיחת הוועידה שקיימה אתמול עם האנליסטים השקיעה הנהלת גילת רשתות לוויין מאמצים גדולים כדי לשכנע אותם שהחברה מתחילה לחזור למסלול עסקים רגיל. "2001 היתה השנה הגרועה ביותר של גילת מאז שהחברה נוסדה", אמר אתמול יואל גת, מנכ"ל החברה, שרשמה בשנה החולפת הפסד של 351 מיליון דולר. "עם זאת, השוק מראה סימני התאוששות, ונראה יותר הכרזות על חוזים חדשים בהמשך 2002".



התוצאות שפירסמה אתמול גילת לרבעון הרביעי של 2001 היו טובות במעט מהתחזיות המוקדמות. החברה רשמה מכירות של 89 מיליון דולר והפסד תפעולי של 4.8 מיליון דולר. הפסד זה כולל הוצאה חד פעמית של 3.4 מיליון דולר כתשלום מוקדם למדען הראשי במשרד התעשייה והמסחר עבור תמלוגים שחייבת גילת על מענקים שקיבלה בעבר.



עם זאת, החששות העיקריים שליוו את גילת בחודשים האחרונים היו בנוגע לקצב צריכת המזומנים שלה, שהגיע לרמות מבהילות ב-2001. החברה הוציאה סכומי עתק על מלאים שהתבררו כמיותרים, על השקעות לא מוצלחות בחברות ועל אספקה באשראי של תחנות לוויין לחברות שלא החזיקו מעמד. בעקבות זאת התכווצה כמות המזומנים שבידי גילת מ-411 מיליון דולר במארס 2000 ל-110 מיליון דולר בסוף 2001.



החברה מתגאה בכך שברבעון הרביעי של 2001 צרכה בפעילותה מזומנים בהיקף של 3.8 מיליון דולר בלבד - נמוך מהתחזיות המוקדמות. "הצלחנו להשתלט על צריכת המזומנים", אומר גת, "ואנו בעמדה טובה ל-2002. אני סבור שבמהלך השנה הנוכחית נצליח לחזור לתזרים חיובי". מאזן החברה מציג גידול של כ-30 מיליון דולר במזומן לעומת הרבעון השלישי וזאת בעקבות איחוד התוצאות עם Rsatr, לשעבר Zapme.



סמנכ"ל הכספים של גילת, יואב ליבוביץ', אומר כי הירידה בהוצאות התפעוליות של החברה תימשך גם ברבעון הראשון של 2002, והיא צפויה להתייצב ברבעון השני.



בחברה מצביעים גם על כך שצבר ההזמנות הסתכם בסוף 2001 ב-230 מיליון דולר (לא כולל את החוזה עם רשות הדואר האמריקאית). צבר ההזמנות בסוף 2000 הסתכם ב-300 מיליון דולר, ואולם אז הוא כלל הזמנות ב-70 מיליון דולר מחברות מוטות פעילות אינטרנט שקרסו בינתיים. ליבוביץ' אומר כי עובדה זו מצביעה על איכות הצבר הנוכחי.



בסיכום 2001 רשמה גילת הכנסות של 389 מיליון דולר. תחזיות החברה ל-2002 הן כי ההכנסות הרבעוניות יהיו כ-80-95 מיליון דולר, שולי הרווח הגולמי יהיו 30%-33% והשורה התפעולית תנוע בין הפסד של 2 מיליון דולר לרווח של 7 מיליון דולר - תלוי בהכנסות. החברה צופה עוד כי הכנסות המימון, הכוללות גם את החזר הריבית והקרן על האשראי הבנקאי, יסתכמו ב-5.5 מיליון דולר מדי רבעון. ברבעון הראשון של 2002, המתאפיין בהשפעת עונתיות מחלישה, מצפים בחברה להכנסות של 80 מיליון דולר ולהפסד תפעולי של 2 מיליון דולר.



נפילתה של מניית גילת מרום של 170 דולר במארס 2000 לרמות של 3-4 דולרים בחודשים האחרונים אינה משקפת רק את ההרעה בעסקיה, אלא גם - ובעיקר - את החששות בנוגע ליכולתה להחזיר את חובותיה הגדולים. חובות אלה מורכבים בעיקר מ-350 מיליון דולר של אג"ח להמרה שהנפיקה החברה ב-2000, ואליהם ניתן להוסיף עוד 150 מיליון דולר של אשראי קצר וארוך מהבנקים.



השמועות שמתרוצצות בחודשים האחרונים בשוק ההון הן כי גילת עומלת על השגת הסדר עם בעלי האג"ח. משמעותו של הסדר זה היא כי אלה ייאלצו לוותר על חלק ניכר מהקרן שחייבת להם גילת. ליבוביץ' אומר כי החברה בוחנת כמה הצעות להסדר של האג"ח. "עדיין לא התחלנו בשום מהלך קונקרטי, אבל לא נמתין עד 2005 כדי לפתור את העניין הזה. מהלכים כאלה לא אמורים להיות ארוכים מדי".



במקביל לתוצאות הודיעה אתמול גילת על שתי עסקות. הראשונה, עם חברת התקשורת הפרואנית פיטל, בהיקף של כ-10 מיליון דולר, היא לאספקה של צלחות לוויין לצורך העברה של שירותי טלפוניה לאזורים כפריים במדינה. זו ההזמנה השלישית שמקבלת גילת מפיטל. ההזמנה השנייה שעליה דיווחה גילת אתמול היא מחברת הצמיגים האמריקאית גודייר, והיקפה לא פורסם.



האנליסט אהוד אייזנשטיין ממחלקת המחקר של אוסקר גרוס אומר כי הוא מעודד מהקיצוץ החד בהוצאותיה של גילת. לדבריו, הבעיה המרכזית שמעיקה כיום על מניית גילת היא החוב הכבד של החברה. "להסדר עם בעלי החוב תוכל להיות השפעה משמעותית על מחיר המניה".



סעיפי ההון החוזר של גילת מספקים מקום לדאגה. החברה לא הצליחה לצמצם כמעט את ימי החייבים, והמלאי נמצא עדיין ברמה גבוהה מאוד, 122.5 מיליון דולר. ב-2001 ביצעה גילת מחיקות מלאי גדולות, אך אייזנשטיין מעריך כי זה לא הסוף. "המאזן עדיין לא שקוף לחלוטין, וייתכנו מחיקות והפתעות נוספות בטווח הקרוב", הוא אומר.



מניית גילת הגיבה אתמול לתוצאות בצניחה שהגיעה עד ל-20% בתחילת המסחר בוול סטריט, ואולם בהמשך התאוששה מעט.