CIBC: "הסיכון המהותי שעומד בפני נור - התחרות"

חברת נור פירסמה את דו"חותיה ביום חמישי האחרון והעריכה כי סימני האטה ימשיכו לבוא לידי ביטוי בדו"חותיה גם במחצית הראשונה של 2002. הערכות אלו, לצד ההאטה בשוקי העולם ובארה"ב, מובילות את בית ההשקעות CIBC לעדכן את תחזית ההכנסות לחברה עבור 2002 ל-119 מיליון דולר, לעומת תחזית קודמת להכנסות של 125 מיליון דולר.



בבית ההשקעות סבורים כי "הסיכון המהותי שעומד בפני נור הוא התחרות, והוא בולט עוד יותר בתקופה הנוכחית המאופיינת בחולשה כלכלית". כהוכחה לתחרות איתה מתמודדת נור מדגישות האנליסטיות מירי מאיר ואביבית מנה את העובדה כי Scitex Vision הצליחה להתקרב באופן משמעותי לנור ואף הצליחה במידה מסוימת לנגוס בנתח השוק שלה. אמירתה של הנהלת נור, כי החרפת התחרות בארצות הברית הביאה לגידול בנתח השוק של Vutek על חשבונה של נור, מחזקת את טענתן של האנליסטיות.



הנהלת נור נקטה במהלך הרבעון הרביעי של 2001 בצעדי התייעלות, שעל פי הערכת בית ההשקעות יביאו לירידה של בין 300 ל-400 אלף דולר בהוצאות התפעוליות של החברה ברבעון הראשון של 2002.



בשורה התחתונה צופות האנליסטיות כי החברה תציג רווח נקי של כ-3 מיליון דולר ב-2002 או 16 סנט למניה. את תחזיותיהן מבססות האנליסטיות על השיפור בשולי הרווח הגולמי של החברה והחיסכון הצפוי בהוצאות התפעוליות.



במבט לעתיד מעריכים בבית ההשקעות כי "נור תייצר צמיחה שנתית של 15%, שהרי התפתחות וגידול שוק היעד הינם תהליך בלתי הפיך". עם זאת, מדגישות האנליסטיות את העובדה כי נור חייבת לחזק את מעמדה בשוק אליו היא פונה, ובעיקר אל מול מתחרותיה.



בבית ההשקעות נוקטים בגישה שמרנית בכל הקשור לתחזית 2003. "הנחנו צמיחת מכירות שנתית של כ-12.5% ושיעור רווח נקי ממוצע של כ-7% - שיעור מתון יחסית אם בוחנים היסטורית את דו"חותיה של נור, המובילים לרווח נקי למניה של כ-50 סנט", מציינות האנליסטיות.



בפייפר ג'פרי ממליצים להמתין למחצית השנייה של 2002
בבית ההשקעות פייפר ג'פרי מציינים את צוות הניהול החזק של נור לצד ערוצי הפצה עולמיים והרחבת קו המוצרים כגורמים העיקריים לכך שהחברה ממוקמת בעמדה חזקה ליהנות מטכנולוגיות הדפסה מתקדמות. עוד מציינים בבית ההשקעות כי ההשקעה האחרונה בהיקף של כ-7 מיליון דולר במסגרת הנפקה פרטית לבנק מזרחי מעניקה לחברה את כרית התמיכה הדרושה להעברת התקופה החלשה.



למרות שהוולאוציה נראית אטרקטיווית, ממליץ האנליסט רוברט גולדמן להמתין עם ההשקעה עד שהחברה תציג ביצועים טובים יותר החל מהמחצית השנייה של 2002 ותבסס את מעמדם של המוצרים החדשים שלה בשוק אליו היא פונה.