פיקוד העורף הגל השקט

הגדרת ישובים להתרעה
      הגדרת צליל התרעה

      נושאים חמים

      S&P חותכת את דירוג קבוצת אי.די.בי ב-2 דרגות

      מהלומה נוספת לדנקנר: לאחר שמידרוג הורידה את הדירוג של דיסקונט השקעות ל-A1, מעלות S&P הודיעה על הורדת חמש חברות המטה של קבוצת אי.די.בי ב-2 דרגות. "נזילות הקבוצה לא מספקת"

      מהלומה נוספת לדנקנר: מעלות S&P הורידה את דירוג האג"ח המצרפי ל-5 חברות המטה של קבוצת אי.די.בי שבשליטתו, אי.די.בי אחזקות, אי.די.בי פיתוח, דסק"ש, כלל תעשיות וכור, ב-2 דרגות מרמה של A+ לרמה של A-. זאת לאחר שמוקדם יותר היום החברה המתחרה מידרוג הורידה בדרגה אחת ל-A1 את דירוג האג"ח של דיסקונט השקעות מהקבוצה.

      דירוג A- של מעלות מקביל לדירוג A3 של מידרוג וכעת נמוך ב-2 דרגות מזה של מידרוג. כמו כן, החברות הוכנסו לרשימת מעקב עם השלכות שליליות, כלומר תיתכן הורדת דירוג נוספת.

      "הורדת הדירוג משקפת את העלייה לאורך זמן ביחס ה-LTV (יחס בין שווי החוב לנכסים), מעבר לרמה שאנו רואים כמתאימה לדירוג A+ וזאת בהינתן הערכתנו למאפייני הסיכון של תיק ההשקעות של הקבוצה. המינוף של הקבוצה גבוה מ-60%, יחס שאותו ראינו כמתאים לרמת הדירוג הקודמת (בעוד שיחס זה בעקבות הירידות בשווקים הידרדר בספטמבר לרמה של כ-82% )", כך מנמקים במעלות את הורדת הדירוג.

      מידרוג חותכת את דסק"ש

      עוד מוסיפים במעלות כי "למרות מכירת נכסים בהיקף של כ-3 מיליארד שקל בחודשים האחרונים והפחתת החוב הפיננסי נטו של הקבוצה בכ-2 מיליארד שקל, שיעור המינוף של הקבוצה נותר גבוה מאוד, גם ביחס לחברות אחזקה מדורגות אחרות באירופה. בהמשך למימושים אלו, הקבוצה חתמה על מספר הסכמים למכירת נכסים שהשלמתם צפויה בחודשים הקרובים, ובעיקרן עסקת מכתשים אגן בהיקף מצטבר של כ-5 מיליארד שקל. אולם אנו מעריכים כי השפעת מימושים אלו על המינוף הנוכחי תסתכם בירידה של 6% בלבד".

      מוקדם יותר היום הורידה חברת דירוג האשראי מידרוג את דירוג האשראי של חברת האחזקות דיסקונט השקעות מקבוצת אי.די.בי של נוחי דנקנר, ברמה אחת ל-A1. במקביל, הציבה חברת הדירוג את אופק הדירוג כ"שלילי". באוגוסט האחרון הוכנס הדירוג של דסק"ש לרשימת מעקב ובמידרוג הזהירו מפני הורדה אם לא יחולו שינויים בהתנהלות העסקית והפיננסית של החברה.

      כלכלני מידרוג מסבירים את המהלך בשחיקה במיצוב העסקי והפיננסי של אחזקות הליבה של דסק"ש, ביניהן כור, סלקום ושופרסל, וכן בשל עלייה מתמשכת ברמת המינוף של החברה עקב שחיקת האחזקות.

      יתרה מזו, במידרוג מדגישים את "הירידה החדה בשווי מניות קרדיט סוויס המוחזקות על ידי כור אשר היוותה גורם עיקרי בירידת שווי האחזקות של דסק"ש. אסטרטגיית ההשקעות הנוכחית של דסק"ש קיבלה ביטוי ברכישת מניות קרדיט, המהוות כשליש מתיק השקעות החברה, ותמיכה ברכישה זו במהלך 2011 על רקע המגמה המתעצמת של ירידה במחיר המניה, כך שנדרש עיבוי בטחונות והגדלת חוב פיננסי".

      במדרוג אכן סבורים כי השלמת מכירתה של מכתשים אגן לחברה סינית תשפר את מצבה הפיננסי של כור אך נשארים סקפטיים לגבי העתיד הרחוק יותר. במידרוג סבורים כי רמת המינוף של כור ודסק"ש תיוותר גבוהה יחסית לנדרש מקודם. בנוסף, הכלכלנים אינם רואים חלוקת דיבידנד של כור לדסק"ש בטווח הקצר. אופק דירוג שלילי משקף, בין היתר, סיכון לאי השלמת עסקת מכתשים ואי וודאות באשר למבנה האחזקות העתידי של החברה האם - אי.די.בי.

      עוד מציינים האנליסטים כי רמת הנזילות של דסק"ש הינה סבירה אף כי פחות טובה מהעבר, זאת כאשר המזומנים בקופתה של החברה יספיקו לכסות התחייבויות עד תחילת הרבעון השני של 2013.