ביוטכנולוגיה - הדגש על המו"פ ב-2002 יפגע ברווח הנקי

מאת עמי גינזבורג



2002 עומדת להיות שנת מעבר עבור חברת ביוטכנולוגיה כללית , שפעילות המו"פ והייצור שלה נמצאת באזור התעשייה של רחובות. החברה הודיעה אתמול, עם פרסום תוצאותיה לרבעון הרביעי של 2001, על תוכנית להגברת הוצאות המו"פ, כדי לזרז את הגעתם של מוצרים חדשים לשוק. החברה מסרה כי בכוונתה להגדיל ב-2002 את הוצאות המו"פ ב-40% לעומת 2001, וכן להגדיל את הוצאות השיווק והמכירות ב-20%. הגידול בהוצאות השיווק נועד להגביר את הנוכחות השיווקית של תרופת האוקסנדרין, שהיא מוצר הדגל של ביוטכנולוגיה בשנים האחרונות. בשנה הקרובה מתכננת החברה לצרף לתרופה הקיימת גירסה נוספת במינון שונה, דבר שאמור לסייע לצמיחה במכירות התרופה, בהמשך למגמה שניכרה ב-2001.



לפי קווים מנחים אלה אמורות הוצאות המו"פ של ביוטכנולוגיה לגדול מ-25.5 מיליון דולר ב-2001 לכ-35 מיליון דולר ב-2002. הוצאות השיווק יתפחו מ-16.9 מיליון דולר ליותר מ-20 מיליון דולר. בסך הכל צפויים שני סעיפי הוצאות אלו לצמוח בכ-14-13 מיליון דולר ל-55 מיליון דולר ב-2002.



גם בשורת המכירות מצפה ביוטכנולוגיה לצמוח ולעבור לראשונה את הרף של 100 מיליון דולר ממכירת מוצרים. החברה אמנם רשמה ב-2001 הכנסות של יותר מ-100 מיליון דולר (102 מיליון דולר), אולם חלק מההכנסות באו מתמלוגים ומהכנסות ריבית. מכירות המוצרים לבדן הסתכמו ב-2001 ב-87.1 מיליון דולר.



כתוצאה מהאצת הקצב בהוצאות המו"פ והשיווק מעריך יו"ר ומנכ"ל ביוטכנולוגיה, סים פאס, שהחברה תרשום ב-2002 רווח למניה נמוך יותר מאשר ב-2001, ואולי אפילו פחות מב-2000. פאס מתייחס בדברים אלו לרווח פרו פורמה, כלומר לרווח בנטרול הוצאות והפחתות חד פעמיות שהתרחשו במהלך השנה.



הרווח למניה פרו פורמה שרשמה ביוטכנולוגיה ב-2001 הסתכם ב-35 סנט, גידול של 20% לעומת 2000, שבה היה הרווח 28 סנט. בפועל, כאשר מוסיפים לתוצאות של ביוטכנולוגיה את המחיקות וההפחתות שביצעה ב-2001, עולה כי החברה סיימה את השנה עם הפסד של 30.2 מיליון דולר, או הפסד של 53 סנט למניה.



ההפסד הגבוה ב-2001 נבע בעיקרו ממחיקה של 45.6 מיליון דולר שיוחסו להוצאות מו"פ בתהליך. המחיקה בוצעה לאחר שביוטכנולוגיה רכשה בתחילת 2001 את חברת מיילוס (Myelos) האמריקאית, בעסקה מורכבת שהיקפה עשוי להגיע ליותר מ-65 מיליון דולר. התשלום הראשון בעסקה הוא בגובה של 35 מיליון דולר, והוא מורכב מתשלום של 14 מיליון דולר במזומן ועוד כ-21 מיליון דולר בהקצאה של מניות ביוטכנולוגיה בשיעור של כ-4% ממניות החברה.



רכישת מיילוס נעשתה לצורך שימוש במוצר ייחודי שפיתחה ואשר קרוי "פרוספטיד" (Prosaptide). המוצר עדיין נמצא בשלבי פיתוח שבהם נבדקת יעילותו בטיפול בכאבים שנגרמים מסיבוכים של מחלות שונות. בתחילה ניסתה ביוטכנולוגיה לדבוק בתהליכי הפיתוח של מיילוס, שבחנו את יעילות הפרוספטיד בטיפול בסיבוכים שנגרמים במערכת העצבים כתוצאה ממחלת הסוכרת.



אתמול מסרה החברה על שינוי מסוים בתוכניותיה ועל כוונתה לבחון את השפעת הפרוספטיד על סיבוכים במערכת העצבים שנגרמים עקב מחלת האיידס. השינוי נעשה לאחר שהחברה התייעצה עם מומחים שונים לטיפולים במערכת העצבים. הבדיקה הובילה למסקנה שהטיפול בסיבוכי האיידס יהיה פחות קשה ומורכב מאשר הטיפול בסיבוכי הסוכרת. החברה מתכוונת לפתוח ב-2002 בניסוי שלב 2 של המוצר, ולשם כך לשתף פעולה עם קונסורטיום של נוירולוגים אשר מתמחה בטיפולים במחלת האיידס.



סיכום התוצאות הכספיות של ביוטכנולוגיה ל-2001 מראה שלמרות ההאטה שנרשמה בשני הרבעונים האחרונים, הצליחה החברה לרשום צמיחה של 20% בהכנסות ל-102 מיליון דולר. מכירות המוצרים, שהסתכמו ב-87.1 מיליון דולר, גדלו ב-40% לעומת 2000, ואת יתרת ההכנסות השלימו הכנסות מריבית (9.9 מיליון דולר), תמלוגים (3.8 מיליון דולר) והכנסות מחוזי פיתוח (1.1 מיליון דולר). ברבעון הרביעי רשמה ביוטכנולוגיה הכנסות של 19.9 מיליון דולר, מתוכן 16.3 מיליון דולר ממכירת מוצרים.



ההבדל בין המחצית הראשונה של 2001 למחצית השנייה בולט לעין, ומכירות המוצרים של ביוטכנולוגיה קטנו מ-55 מיליון דולר בשני הרבעונים הראשונים של השנה ל-32 מיליון דולר בלבד בשני הרבעונים האחרונים. ביוטכנולוגיה הבהירה עוד קודם לכן שהתנודות הללו אירעו בעיקר במכירות של תרופת האוקסנדרין, המשמשת לטיפול בבעיות של תת משקל כתוצאה מטראומה בגוף. תנודות אלו נבעו בין היתר ממדיניות מלאי של מפיצי התרופה, שהעדיפו לרכוש כמויות גדולות בתחילת 2001, וזאת עקב חשש מפני עלייה במחיר התרופה בהמשך השנה.



בסך הכל רשמה ביוטכנולוגיה גידול נאה במכירות האוקסנדרין, שהסתכמו ב-47 מיליון דולר ב-2001, לעומת 32 מיליון דולר ב-2000. בחברה מרוצים גם מהגידול בשיעור של 27% מספר המרשמים לתרופה. במהלך 2001, בגלל שינוי שיטת העבודה עם מפיצת התרופה, חברת רוס (Ross), הגדילה ביוטכנולוגיה את מספר אנשי המכירות בתחום האוקסנדרין. החברה מתכוונת להיעזר בכוח האדם החדש כדי לשווק ב-2002 את מכירות הגירסה החדשה של האוקסנדרין, הנחשבת לנוחה יותר לשימוש. עם זאת, בגלל הירידה במכירות האוקסנדרין במחצית השנייה של 2001, בביוטכנולוגיה לא בטוחים עדיין מה יהיה שיעור הצמיחה שלה ב-2002.



המכירות של הורמון הגדילה הסתכמו ב-2001 ב-24 מיליון דולר, גידול של 16% לעומת 2000. עם זאת, ב-2002 מצפים בחברה לירידה בהכנסות של הורמון הגדילה, וזאת בגלל מדיניות מחירים חדשה שמנהיג משרד הבריאות ביפאן. ההכנסות מתרופת הביולון הסתכמו ב-8 מיליון דולר, ומוצר הדלסטריל נמכר בהיקף של 7 מיליון דולר.



על תוצאות הרבעון האחרון של 2001 העיבו כמה מחיקות שהחליטה ביוטכנולוגיה לבצע, בסכום מצטבר של 12.3 מיליון דולר. החברה רשמה ברבעון זה הכנסות של 19.9 מיליון דולר והפסד נקי של 5.6 מיליון דולר. המחיקות שרשמה כללו בין השאר הפסד של 9 מיליון דולר על השקעות לזמן קצר (ככל הנראה הכוונה להשקעה בניירות ערך שביצעה החברה), וכן מחיקה של 3 מיליון דולר מהשקעה בת 5 מיליון