ליהמן ברדרס: דרכה של גילת עדיין ארוכה - מביע דאגה ממתחרותיה של החברה, מותיר המלצת "תשואת שוק"

גם בתי ההשקעות מריל לינץ' וליהמן ברדרס מתייחסים לדו"חות אותם פירסמה חברת גילת ביום ג' האחרון, ושניהם עושים שימוש בביטויים נייטרליים כמו "אין חדש" או "עוד ארוכה הדרך", ביחס לביצועיה הנוכחיים וגם אלו העתידיים של החברה.



בבית ההשקעות מריל לינץ' אומנם ממשיכים לראות בחברת גילת כשחקן מרכזי בשוק בו פועלת, ומציינים לטובה את עמידתה של ההנהלה בהתחייבויות שהעמידה לקיצוץ בהוצאות, אולם יחד עם זאת, מדגישים הם כי, "שום דבר כמעט לא השתנה", ומותירים את המלצתם הנייטרלית ל"קנייה לטווח ארוך". בבית ההשקעות מתייחסים, בין היתר, להמשך הקשיים המאפיינים את שוק הטלקומוניקציה ולכך שהנהלת החברה צופה האטה בהיקף המכירות לשנת 2002, בציינם כי כל אלו מורידים את רמת הצפיות להכנסות עתידיות לחברה וכי נראה כי מספר העסקות החדשות המצוי באופק אינו גדול.



הכנסות לרבעון הרביעי עליהן דיווחה החברה ביום ג', הסתכמו ב-89 מיליון דולר - ירידה של 50% בהשוואה לרבעון המקביל, אך יחד עם זאת, מציינים האנליסטים את העובדה כי הכנסות אלו תאמו את תחזיות הנהלת החברה.



שולי הרווח הגולמי עמדו הרבעון על 32.2%- מעט טוב יותר מתחזית בית ההשקעות שצפתה שיעור של 30.2%. האנליסטים מציינים כי שולי הרווח ימשיכו כנראה לעמוד על ערכים שבין 30-33% בשל רמת ההכנסות הצפויה לרבעונים הבאים ע"י החברה, המסתכמת ב-90 מליון דולר לרבעון הראשון של 2002.



האנליסטים מארק נבי וריאן בראון מתייחסים לרכישתה של rStar ע"י גילת, בציינם כי למרות שרכישה זו לא השפיעה כמעט על שורת ההפסד הנקי של החברה, היא באה לידי ביטוי בשורת הוצאות התפעול. יחד עם זאת, הם מציינים כי לרכישה זו עשויות להיות השפעות שוליות בלבד על תוצאותיה לרבעונים הבאים.



גילת לא צפויה להוציא יותר מ-10 מיליון דולר ברבעון הראשון



את הרבעון הרביעי סיימה החברה עם 96 מיליון דולר מזומנים בקופתה, לעומת 103 מיליון דולר ברבעון הקודם. האנליסטים מציינים כי החברה עשתה שימוש ב-4 מיליון דולר לצורך ארגון מחדש - סכום הנמוך מזה שחזתה הנהלת החברה ושהסתכם ב-10-20 מיליון דולר. האנליסטים מציינים כי מאמציה של החברה לקיצוץ בהוצאות אמורים להסתיים בקרוב, וכי החברה אינה צפויה להוציא יותר מ-10 מיליון דולר במזומן ברבעון הראשון של השנה הנוכחית.



האנליסטים מתייחסים גם למועד פירעון החובות של החברה, בציינם כי החברה צפויה להחזיר סכום של 18 מיליון דולר ברבעון השני של 2002 ולאחר מכן, החזר של 36 מיליון דולר בשנת 2003. הוצאות המימון הצפויות לשנת 2002 מסתכמות לפיהם ב-38-40 מיליון דולר .



ביחס לצפוי בשנת 2002, מציינים האנליסטים כי את שנת 2001 סיימה החברה עם צבר הזמנות שהסתכם ב-230 מיליון דולר. החברה צופה להכיר בהכנסות של 40-55% מצבר הזמנות זה ב-2002. עובדה זו אומנם תורמת במידת מה לצפיות שהחברה מספקת, אולם הם מציינים כי חשיבותן של הזמנות חדשות נותרת גבוהה שכן רוב צבר הזמנות זה, מבוסס על שירותים המהווים 25%-30% בלבד מהכנסות החברה, ובנוסף, חוזים אלו הם למימוש ארוך טווח בעוד שחוזים של אספקת ציוד לוויני ממומשים בתקופה קצרה הרבה יותר - מספר חודשים לדבריהם.



האנליסטים מציינים, כי לדעתם החברה חשופה לסיכון מצד מיזוג אפשרי של אקוסטאר (EchoStar) עם יוז (Hughes) אשר יכול להוות איום על מחויבותה של אקוסטאר לחברת סטארבנד (מיזם האינטרנט הלוויני של גילת). כיום מהווה אקוסטאר את המפיץ הקמעוני העיקרי של סטארבנד באמצעות כ-1,000 מפיצים. הנהלת החברה מציינת כי להערכתם סטארבנד תישאר חשובה לאקוסטאר לפחות בשנה הקרובה, כי תאפשר לאקוסטאר להמנע מריכוזיות וחוסר פיזור של פעילותה.



ליהמן ברדרס: "הדרך עדיין ארוכה"



בבית ההשקעות ליהמן ברדרס אומרים כי למרות הצעדים החיוביים שנקטה החברה כדי להביא להבראתה, עדיין ארוכה הדרך, ונדרשים צעדים רבים כדי לתרום להרגשה כי נקודת המפנה קרובה. גם בליהמן מתייחסים לתנאי השוק הקשים, ומציינים כי המשקיעים צריכים להישאר זהירים בכל הקשור לחברות המספקות ציוד לווייני כמו חברת גילת. את המלצתו למניית החברה מותיר בית ההשקעות על "תשואת שוק".



האנליסט וויליאם קיד מציין כי תוצאותיה של גילת לרבעון הרביעי הביסו את תחזית בית ההשקעות: החברה הציגה הפסד למניה של 47 סנט לעומת תחזית של 61 סנט של בית ההשקעות, ותחזית ממוצעת של 51 סנט למניה. קיד מציין כי ההכנסות העתידיות של החברה יתבססו לדעתו בעיקר על המשך פרויקטים קיימים, ולאו דווקא מסיכויים משופרים להזדמנויות חדשות. קיד מציע לזכור כי הרבעון הראשון של השנה הוא רבעון חלש יחסית עבור גילת, ולכן לא צפוי להיות קטליזטור לרבעונים הבאים.



גילת, מציין קיד, הציגה תוצאות טובות לרבעון הרביעי, בהן השתקף גם מאמץ להבראה פיננסית של החברה. אולם לדבריו הגורם החיובי ביותר היה שריפת המזומנים אשר הראתה שיפור מרבעון לרבעון ובנוסף שולי הרווח הגולמי אשר עמדו כאמור על 32%. יחד עם זאת אומר קיד כי המלצתו למנייה נותרת על "תשואת שוק" מכיוון שהתהליך עדיין ארוך ובנוסף נותר קיד מוטרד מחוסר יכולתה של גילת להתחרות ב-HNS (חטיבתה של חברת יוז). לדעתו יכולה HNS להסתדר גם בלי רווחים בעוד שגילת לא , וזאת בשל השוני בין השתיים במקורות הפיננסיים העומדים לרשותן.



גילת תתקשה לחזור לימי הזוהר שלה



גורם נוסף העומד לרועץ הינו מוצר חדש בשם ArcLight שעומדת להפיץ המתחרה הנוספת בתחום- חברת ViaSat . כל הסיבות הללו, בתוספת מצב השוק הקשה, אומר קיד, מובילות למסקנה כי גילת תתקשה, אם בכלל, לחזור לימי הזוהר שלה, כלומר, לרמות הרווחיות להן הורגלה בשנים עברו. קיד מזכיר למשקיעים כי התאוששותה של גילת הינה חשובה בעיקר לאור החוב הגדול שלה המסתכם ב- 160 מיליון דולר.



קיד מתייחס להחלטה של גילת להיכנס לפלח השוק של ה-SMEs - Small medium enterprises עם מוצר ה-Connexstar ומציין כי מוצר זה אמור לייצר הכנסות של כ-1,000 דולר מציוד, בנוסף לתשלום חודשי של 119 דולר. צפי ההתקנות עומד כיום על 50-50