נשואה זנקס: מיזוג הכבלים יתעכב בעקבות המו"מ מול הבנקים

פיצוץ העסקה עם קרדן מטיל צל על הסיכוי שקבוצת אי.די.בי תעמוד בלוח הזמנים שתיכננה בתהליך הרה-ארגון שלה. כך מעריך האנליסט חיים ישראל מנשואה זנקס ולאור זאת הוא מוריד למניית דיסקונט השקעות את ההמלצה מ"קניה" ל"נייטראלי".

בנשואה מציינים כי על פי התכנון המקורי, היתה דסק"ש אמורה להשלים עד היום את הרכבת הדירקטוריון החדש שלה, שאמור היה להציג את האסטרטגיה החדשה של חברת ההשקעות עד סוף מארס. ישראל מעריך כי לאור הנסיגה של קרדן, והעובדה שייקחו עוד חודשים עד שיושלם מבנה השליטה בקבוצת אי.די.בי, הרי שגם קביעת האסטרטגיה החדשה לדסק"ש תידחה במספר חודשים.

בהתייחס לאחזקה בתבל, מציין ישראל, כי למרות שהוא מעריך שהרגולטור יאשר את המיזוג בין חברות הכבלים בזמן הקרוב, המיזוג לא יצא אל הפועל לאור דרישות של הבנקים כי חברות הכבלים יציגו להם תוכנית עסקית מפורטת, אחרת לא יזרימו להם כספים הדרושים למימון המיזוג.

בנשואה זנקס מעריכים כי עלויות התוכן של חברות הכבלים ירדו במהלך 2001, ועם זאת, לדברי ישראל, המינוף הגבוה בתבל שהסתכם בסוף הרבעון השלישי בכ-2.2 מיליארד שקל והיווה כ-90% מהמאזן של החברה, מהווה סכנה לגבי המשקיעים. ישראל מעריך כי בתקופה הקצרה, וכל עוד שמיזוג חברות הכבלים לא יוצא אל הפועל, הרי שנטל המימון של תבל ייפול על כתפיה של דסק"ש. לאור זאת ישראל גם מפחית את הערכת השווי לתבל וקובע אותה על 235 מיליון שקל.

לסיכום מציין ישראל כי דסק"ש נסחרת בדיסקאונט של 13.6% לשווי הכלכלי שלה, בעוד שהדיסקאונט הטבעי שלה אמור לנוע בין 15% ל-19%, ולאור זאת הוא מפחית לה את ההמלצה.