קרד גרד חלתה בשפעת אסיאתית ברבעון הרביעי

מאת יורם גביזון



מניית קרד גרד נסחרת כמעט במחיר השפל בעקבות אזהרת רווח שפירסמה בראשית ינואר 2002. פרסום התוצאות הכספיות של החברה אתמול היה אחת ההזדמנויות שבה החברה לא איכזבה את משקיעיה.



מכירותיה של החברה - שמפתחת מערכות לניטור חולי לב וריאה, ומפעילה מוקדים ומרכזי שירות חירום לחולי לב - התכווצו ברבעון הרביעי של 2001 ב-69% בהשוואה לרבעון השלישי ב-2001 והסתכמו ב-12.5 מיליון דולר. גם בהשוואה לרבעון המקביל ב-2000 נפלו המכירות ב-48%.



קריסת המכירות גרמה להתמוטטות הרווח הגולמי של החברה ב-89% בהשוואה
לרבעון השלישי של 2001 לרמה של 4.2 מיליון דולר, שהיא 33% מהמחזור,
בהשוואה ל-66.3% מהמחזור ברבעון השלישי של 2001 ו-63.4% מהמחזור
ברבעון הרביעי של 2000. התפלגות המכירות על פי אזורים גיאוגרפיים
מגלה את הסיבות לקריסה בהכנסות וברווחיות.



הכנסותיה של החברה במזרח הרחוק כולל יפאן נפלו מרמה של 16.2 מיליון
דולר ברבעון השלישי של 2001 להכנסות מיקרוסקופיות של 80 אלף דולר
ברבעון הרביעי של 2001. קרד גרד מסבירה את התוצאות הגרועות
ב"תנודתיות בפרויקטים גדולים", ונראה שלפחות בתחרות על לשון ההמעטה
של השנה זכה יו"ר החברה, יעקב גבע.



גבע אומר שהגורם העיקרי למכירות המאכזבות ברבעון הרביעי של 2001 היו
עיכובים בפרויקטים ממשלתיים גדולים באסיה ובדרום אמריקה, בשל חוסר
הוודאות הפוליטי והכלכלי, ואילצו את קרד גרד להפחית את תחזיותיה
ל2002-.



קרד גרד לא ראתה ברכה רבה גם בפעילותה באירופה. ההכנסות ירדו באירופה
- מרמה של 8.7 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2001 ו-1.2 מיליון דולר
ברבעון השלישי של השנה ל-320 אלף דולר, כך שנראה ששיתוף הפעולה של
החברה עם סורין האיטלקית להספקת שירותי רפואה מרחוק בתחום מחלות הלב
לא הבשיל לפי שעה.



הגורם היחיד שייצב את התוצאות הכספיות של קרד גרד ברבעון הרביעי היה
השוק האמריקאי. הכנסותיה של קרד גרד בשוק זה הגיעו ברבעון הרביעי של
2001 ל-12 מיליון דולר - ירידה של 7% בהשוואה לרבעון השלישי של 2001
ונפילה של 40% בהשוואה למכירות בארה"ב ברבעון המקביל ב-2000.



האנליסטים והפעילים בשוק ההון, שסברו שגמישות הביקוש לשירותי ניטור
לחולי לב וריאה במדינות מפותחות אינה כה גבוהה, ייטיבו לעשות אם
יבדקו את תקפות הנחותיהם. זו היא רמת הכנסות נמוכה למדי בהתחשב
בהכרזה על שיתופי פעולה עם חברת Tomen היפאנית וחברת מדטרוניק
האמריקאית, וכן בעובדה שבתחילת 2000 רכשה קרד גרד את חברת שירותי
החירום LifeWatch תמורת 11 מיליון דולר, וברבעון הראשון של 2001 את
חברת QDS שמתמחה בשירותי תקשורת רפואית תמורת 18 מיליון דולר,
שהעבירו לחברה 120 אלף מנויים בארה"ב.



בעקבות הקריסה בהכנסות עברה קרד גרד להפסד תפעולי לפני פחת והפחתות
(EBITDA) של 3.8 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2001 והפסד של 8.1
מיליון דולר ברבעון זה, בהשוואה ל-EBITDA חיובי של 9.2 מיליון דולר
ברבעון השלישי של 2001 ו6.6- מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2000.



עם פרסום אזהרת הרווח לרבעון הרביעי של 2001 בראשית ינואר 2002 העריכה
הנהלתה של קרד גרד שהחברה תצמח ב-20% ב2002- ותגיע לרמת מכירות של
120 מיליון דולר. יעד זה איכזב את האנליסטים, משום שקרד גרד היתה
אמורה להגיע אליו כבר ב2001-.



ואולם עתה עולה נימה זהירה יותר מסקירת המנהלים של החברה. "ההנהלה
ומועצת המנהלים של קרד גרד נוקטים עתה גישה זהירה יותר ביחס לענף
ב-2002. העיכובים והדחיות בקבלת החלטות השקעה שנצפו ברבעון הרביעי של
2001 עלולים להימשך במידה מסוימת ב-2002. בנוסף, השקת מוצרים מאוחרת
מהצפוי תביא לדחייה בהכנסות מהם", אומרת ההנהלה, וייתכן שהמשקיעים
יתנחמו בהערכה של ההנהלה שלפיה "התחזית ארוכת הטווח לשירותי הרפואה
מרחוק מצוינת".