חתמים מורעבים

חתמים שתלו את תקוותם לתחיית השוק הראשוני בהנפקתה של PayPal (סימול PYPL) היו שמחים מן הסתם לו בחרו את מועמדותיהן בקפידה רבה יותר.



עסקת PayPal הוכרזה בביטחון עצמי רב, ובציפייה לאחר שנה שחונה בשוק ההנפקות של מניות הטכנולוגיה. החברה מוכרת מערכת תשלומים לעסקות מקוונות שזוכה להצלחה בקרב משתמשי eBay, ואומנם, יש המעריכים שהיכרות משקיעים פוטנציאלים רבים את המוצר, הגבירה עוד יותר את הביקוש למניות.



אך כשם שהמוניטין של החברה המריאה מעלה, כן צנחו מניותיה מטה, כשהן נופלות קורבן לתביעה משפטית שהוגשה בתזמון גרוע, לתחרות מופגנת מצדה של eBay, ועל פי דעתם של אחדים, לחיפזון יתר מצדם של החתמים המורעבים.



עליות וירידות



במהלך גל עליות רחב בסיס ביום שני נפלו מניות PayPal מתחת למחיר ההנפקה יום מסחר שני ברציפות, בטרם שבו לעלות ונסגרו בעלייה של 11 סנט במחיר 13.35 דולר.



"כעסתי כאשר סלומון ברדרס בחרו להנפיק את החברה במועד זה", אמר דייויד מנלאו, נשיא IPOFinancial.com. "הבעיות היו רציניות דיין להצדיק המתנה לפיתרון".



יומיים בטרם הנפקתה המיועדת של PayPal ב-6 בפברואר, הגישה מתחרתה, יצרנית התוכנה CertCo תביעה על הפרת פטנט שגרמה לדחיית תמחור המניה. מספר ימים לאחר מכן הודיעה PayPal שמדינות לואיזיאנה, קליפורניה, ניו יורק ואיידהו, הזהירו אותה שמערכת התשלומים שלה, שמהווה למעשה גבייה פיקדונות עבור הוצאות מקוונות, עלולה להתפרש כעסק בנקאי בלתי מורשה. הודעה זו ערפלה את יותר את סיכוייה של ההנפקה.



מנלאו, שהמלצותיו למניה היו פריות קודם לתגליות אלה, שינה את דעתו קודם להנפקה. "הצהרת על זיכונים אפשריים המשולבת בתשקיף המקורי עלולה להוות דבר שלילי", אמר מנלאו, "אך השפעתה רחוקה מלהיות שלילית, כתיקון המגיע יומיים בלבד קודם להנפקה".



חרף הבעיות, נסקה PayPal ב-7.09 דולרים ביום המסחר הראשון ל-20.09 דולר, והובילה מספר אנליסטים לבשר לפרק זמן קצר על תחייתן של מניות הטכנולוגיה.



אך היו אחרים שאמרו שההנפקה נמכרה לקבוצת אוהדי החברה שהתלהבותם לא התבססה על יכולת הקיום הפיננסי של החברה. "אפשר שהתקיימה קבוצת אנשים שהשתמשו בשירותי החברה, וחשבו שהיא הדבר הנפלא ביותר מאז המצאת הלחם הפרוס", אמר מרק באום, מנכ"ל IPO.com. "לכן הם קנו את המניה".



תהיה הסיבה להצלחה אשר תהיה, המניות התכווצו בשבוע שעבר לאחר ש-eBay הודיעה שהיא משלמת לוולס פארגו (סימול WFC) 43.5 מיליון דולר כדי להשיב לידיה את 35% של שירות התשלום המקוון Billpoint שעדיין לא נמצאים בידיה. ההסכם התקבל כמחווה עוינת המכוונת בגלוי כנגד מתחרותיה והוא הפיל את מניות PayPal משער סגירה של 17.82 דולר ביום רביעי לשער של 15.01 בחמישי ול-13.21 דולר ביום שישי, יום המסחר הראשון במהלכו ירדה אל מתחת לרף 13 הדולרים.



הוואקום של השוק הראשוני



הרעש התקשורתי שסבב את ההנפקה, שהיתה הראשונה השנה של חברת אינטרנט, היה ניכר. "בראשית חודש ינואר קראתי לה ברדיו הנפקת הרבעון", אמר מנלאו.



לאור העובדה ש-19 חברות בלבד נרשמו להנפקה השנה, הפכו עסקות חמות למצרך נדיר. "תור הזהב של 20 הנפקות בשבוע חלף", אמר ג'פרי הירשקום, אנליסט בוורלד פיינשל גרופ. "אנשים חשבו לעצמם שההנפקה הזו תהיה מוצלחת מכפי שהיתה, וחטפו בעיטה באחוריים".



"PayPal הייתה יכולה להגיע לידיים קמעוניות שלא היו מקדישות תשומת לב לחדשות", אמר באום, "או, שמשקיעים יכלו להגיח מעמדת ההמתנה ולעשות כסף מן הזינוק שלאחר ההנפקה".



והשאלה נותרת על כנה. אומר הירשקורן: "כש-PayPal תסיים את תקופת שתיקתה יהיה מעניין לשמוע מה יש לחתמים לומר".