ההון העצמי של החברות שבשליטת גבעוני גבוה בהרבה משווי השוק שלהן

מאת רותם שטרקמן



שתי חברות מהענף התעשייתי והפחות מוכר של קבוצת החברות של אריה גבעוני - אפקון בקרה ואוטומציה ופויכטונגר אלקטרו מכניקה - פירסמו אתמול דו"חות כספיים ל-2001. מהדו"חות עולה כי החברות סבלו מירידה בהיקף ההשקעות בתעשייה, שגרמה לירידה בהכנסות ולשחיקה ברווחיות.



בעלת השליטה בשתי החברות היא פויכטונגר תעשיות, שבה שולטת חברת משב. משב נשלטת על ידי חברות בנייה פרטיות בבעלות גבעוני ודוד הבי. אתמול מונה הבי ליו"ר דירקטוריון פויכטונגר אלקטרו מכניקה, וגבעוני מונה ליו"ר דירקטוריון אפקון.



שתי החברות הן בעלות הון עצמי הגבוה בהרבה משווי השוק שלהן, והשוק מתמחר אותן בפרמיה שלילית בלתי מוסברת. בדומה לתמחורן הנמוך של חברות נוספות בעלות פעילות ריאלית בבורסה של ת"א, כך גם 4 החברות התעשייתיות בקבוצת גבעוני - משב, פויכטונגר תעשיות, פויכטונגר אלקטרו מכניקה ואפקון. ההבדל בין שווי השוק הנמוך לשווי הכלכלי הגבוה יותר של שתי החברות הוא כנראה גם הסיבה לשמועות בנוגע למו"מ שמנהלת הקבוצה למכירת השליטה בחברות בקבוצה.



גם הצורך של הקבוצה במימון של עשרות מיליוני שקלים בעקבות הצעות הרכש המיוחדות למניות משב ופויכטונגר תעשיות שהיא אמורה לפרסם בקרוב, יצר קרקע פורייה ליצירת השמועות. למשל, לפני שבועיים פורסם ב"מעריב" כי ניסקו נמצאת במו"מ לרכישת אפקון לפי שווי של 160 מיליון שקל - פי-שלושה משווי השוק שלה. ואולם בקבוצת גבעוני הכחישו קיום מו"מ עם ניסקו או עם גוף אחר, ואמרו כי הם רואים באפקון נכס אסטרטגי ושאין להם כל עניין למכור אותה. שתי החברות הגישו בפברואר 2002 טיוטת תשקיף להנפקת אג"ח לציבור.



ההון העצמי של פויכטונגר בסוף דצמבר 2001 היה 138 מיליון שקל - נמוך מההון העצמי בסוף 2000 ב-23 מיליון שקל, אך גבוה פי-שלושה משווי השוק של החברה בבורסה (46 מיליון שקל). ההון העצמי של אפקון הוא 122 מיליון שקל - גבוה בכ-8 מיליון שקל מההון העצמי בתקופה המקבילה ב-2000 וגבוה בהרבה משווי השוק של החברה (54 מיליון שקל).



הכנסותיה של אפקון, שרשמה אתמול בבורסה עליות של 5.7%, הסתכמו ב-138 מיליון שקל. החברה רשמה בשורה התחתונה רווח נקי של 7.4 מיליון שקל ב-2001, לעומת רווח של 18.4 מיליון ב-2000. הכנסותיה של פויכטונגר אלקטרו מכניקה הסתכמו ב-255 מיליון שקל ב-2001 וההפסד היה 19.7 מיליון שקל. ב-2000 רשמה החברה רווח נקי של 29 מיליון שקל.



אפקון היא בית מערכות, העוסקת בהקמה והפעלה של מערכות בקרה תעשייתיות, וכן בבקרת מיזוג אוויר ומערכות גילוי וכיבוי אש. בנוסף, מתקינה החברה מערכות ביטחון ותקשורת לבתי חולים. הכנסותיה של אפקון כמעט שלא נפגעו ב-2001, והירידה בהן היתה ב-3% בלבד.



הרווח הנקי של החברה ב-2000 היה גבוה ב-59% מהרווח של 2001, בעיקר עקב רווח הון חד פעמי של 7.4 מיליון שקל שנבע מהחלפת מניות חברת COMBOX שהיו בידיה במניות טריון, וכן ממכירת מניות טריון. בנוסף, הירידה ברווחיות נובעת מירידה ברווח התפעולי, עקב הקיטון בהיקף ההשקעות בתעשייה והירידה בהכנסות מימון.



פויכטונגר אלקטרו מכניקה עוסקת בייצור, התקנה והפעלה של מערכות חשמל, מערכות מיזוג אוויר, לוחות חשמל, וכן בייצור של ציוד מיתוג ואינסטלציה חשמלית לתעשייה ומבני ציבור לתעשייה. צבר ההזמנות של החברה מסתכם ב-230 מיליון שקל. כמו כן דיווחה החברה על בקשה של חברת החשמל לניהול מו"מ לביצוע פרויקט נוסף בהיקף של 47 מיליון שקל שאינו נכלל בצבר זה.



הכנסותיה של החברה מורכבות מפעילות יצרנית, שחלקה הוא פחות מ-30%, וכן מפעילות קבלנית, שסבלה מירידה חדה של 35% בהכנסותיה ב-2001. הירידה בהכנסות נובעת בין השאר מהקיטון בהיקף משיכות מוצרים אלקטרוכימיים ממפעל הקבוצה על ידי חברת החשמל, וכן מסיום התחשבנות כספית בכמה פרויקטים שביצועם הסתיים.