יו.בי.אס ורבורג: מחיר מניית המזרחי משקף פרמיית סיכון גבוהה של 6%; מעלה ההמלצה מ"החזק" ל"קנייה"

בית ההשקעות יו.בי.אס ורבורג מעלה ההמלצה למניית בנק המזרחי מ"החזק" ל"קנייה".



האנליסטים סטיבן לוי, כריסטופר מאלין וצ'ארלס סילבר, מעריכים כי עם פרמיית סיכון של 6% (הגבוהה בישראל) מניית הבנק היא אטרקטיווית גם ברמות הסיכון הגבוהות יחסית של ישראל, וקובעים לה מחיר יעד של 15.1 שקל - הגבוהה בכ-29% ממחירה בבורסה.



לצורך ההשוואה, מדגישים האנליסטים כי פרמיית הסיכון שנדרשת היום מהבנקים המתחרים בישראל היא נמוכה יותר ועומדת על שיעור של 5.5% בבנק הפועלים (שגם לה העלה יו.בי.אס את ההמלצה "לקנייה") ושל 3.1% ו-3.2% בבנקים לאומי והבינלאומי הראשון .



האנליסטים מעריכים כי תמהיל הפעילויות של הבנק והעובדה שהוא בעל תיק הנכסים המשובח במערכת הבנקאית בישראל עם חשיפה מינימלית לענפי ההיי-טק, התיירות והנדל"ן, הופך אותו לחסין יחסית בפני עלייה חדה בהפרשות לחובות מסופקים - הסעיף הבעייתי ביותר בסקטור הבנקאות המקומי. ביו.בי.אס סבורים כי המחיר הנמוך של הבנק אינו משקף עובדה זו, שמצמצמת את הסכנה להפרשות כבדות בבנק, ולכן הוא מהווה הזדמנות קנייה.



ביו.בי.אס מעריכים כי ההפרשות הכבדות לחובות מסופקים יימשכו גם ברבעון הרביעי השנה, אולם האנליסטים מעריכים כי ההפרשות יצטמצמו כבר ברבעון הראשון של 2002.



ביו.בי.אס מזכירים את ההמלצה הקודמת, איתה החלו לכסות את החברה, אז היו סקפטיים לגבי הידיעות לפיהן סיטיבנק עשוי לרכוש את השליטה בבנק. האנליסטים ממשיכים לטעון כי הסבירות שמשקיע זר ירכוש את הבנק היא נמוכה. עם זאת, הם מעריכים כי הבנק עשוי להוות הזדמנות רכישה למשקיע מקומי, והמגעים עם מגדל מצביעים על כך. האנליסטים מאמינים כי הרגולטור, שאינו מרוצה מריכוז הכוח הגדול בידי לאומי והפועלים, ישמח לאשר את העסקה.