רוברטסון סטיבנס על אמדוקס: למרות החולשה במניה - הערכת רווח של 1.5 דולרים ל-2002 הקלנדרית ניתנת להשגה

האם במקום בו יש עשן, יש גם אש? - קלישאה מוכרת ביותר, במיוחד בכל הנוגע לשוק ההון. בית ההשקעות רוברטסון סטיבנס שואל שאלה זו בנוגע לענקית הבילינג אמדוקס , לגבי השמועות האחרונות האופפות אותה, שאף הפילו את המניה ב-18% מאז פרסום הדו"חות הכספיים שלה לרבעון השלישי, באמצע ינואר.



ההערכות סביב החברה קשורות למספר התפתחויות שצפויות אצלה, ועניינן של כולן הוא הציפייה כי אמדוקס - הנסחרת בבורסת ניו יורק לפי שווי שוק של כ-6 מיליארד דולר - תוריד תחזיות בהמשך. ההערכה האחת שמסתובבת בשוק נוגעת לכך שבל קנדה מתכוונת לבטל את מיזם ה-Certen - דבר שהוכחש אתמול על ידי דובר מטעם החברה - והאחרות נוגעות לקושי של אמדוקס לסגור חוזים, ובעיקר את הגדולים שבהם. וכאילו זה לא מספיק, ההערכות גובו גם על ידי המכירות שביצעה חברת הטלקום האמריקאית SBC, שהיא בעלת מניות באמדוקס ולקוחתה הגדולה.



האנליסטית מריאן וולק מבית ההשקעות רוברטסון סטיבנס אומרת כי אין משהו ספציפי שגורם לבדו לחולשה במניה, אלא מדובר בשילוב של מספר נושאים שיחדיו יוצרים את החשש מפני הורדת תחזיות להמשך. אומנם וולק לוקחת זאת בחשבון, אך אומרת כי הערכת רווח של 1.5 דולרים לשנת 2002 הקלנדרית (או 1.51 לשנה הפיסקלית) - היא תחזית הניתנת להשגה ומותירה אותה בעינה. כיצד? באמצעות בקרת הוצאות ובעיקר הוצאות הנהלה וכלליות, פוטנציאל לעסקות אאוטסורסינג ורכישות שהחברה תבצע. וולק אינה מפרטת בנקודה זו.



שוק הטלקום לא מתייצב; יכולות להגיע עסקות גדולות בהמשך



ובכן, מי שחשב ששוק הטלקום מתייצב - טעה. וולק אומרת כי שוק הטלקום דווקא הופך למאתגר יותר, במיוחד בתחום הוויירלס והכבלים. יחד עם זאת, היא סבורה כי המפולת בתחום התקשורת הקווית כבר מאחורינו, למרות שעדיין מוקדם מדי לומר כי ראינו את התחתית.



כמו כן, היא מציינת כי זרם העסקות של אמדוקס עדיין אינו מתנהל על מי מנוחות, וכי הוא ינותב יותר לכיוון עסקות קטנות ורבות ומעט עסקות גדולות. בבית ההשקעות מציינים כי בצנרת של החברה נמצאות הזדמנויות גדולות לכיוון של אאוטסורסינג - כמו עם SBC, ספרינט PCS, וריזון ואחרות - וקשה להעריך מתי עסקות אלה יצאו לפועל, במיוחד בתקופות הנוכחיות בהן קבלת ההחלטות היא איטית. יחד עם זאת, החדשות הטובות יותר הן כי בינתיים, לא היו ביטולים בחוזים אלא רק מה שנראה כדחייה.



"אמדוקס נמצאת תחת לחץ לסגור עכשיו את העסקות הללו", אומרת וולק. היא מציינת כי קיים פוטנציאל לעסקות גדולות. "פוטנציאל זה, כך אנחנו מעריכים, ימנע מאמדוקס להוריד תחזיות להמשך", היא מציינת. אולם, כאמור, בית ההשקעות עצמו מותיר את התחזיות לחברה על כנן, אך מציין כי צפיות החברה יורדת לטווח הקצר.