מנכ"ל גיוון על ביטול ההנפקה: "טעינו בשיקול; הנימוקים שלנו היו נכונים א-פריורי אבל הסתבר שזה היה מוקדם מדי"

"היום התרנו את הפלונטר", אומר גבריאל מירון, מנכ"ל גיוון אימאג'ינג הישראלית , בנימה של התרווחות לאחור. "הפלונטר" נוצר עם הודעת החברה בינואר על כוונת הנפקה שנייה בליווי הצעת מכר של בעלי המניות, וכעת הותר עם הודעת החברה על ביטול הכוונות. ואכן, הודעת החברה היוותה סימן למשקיעים לשלוח את המניה לעליות של יותר מ-6% בעת כתיבת שורות אלה, במחזור מסחר ער.



"השיקול שלנו בהנפקה היה הרצון להגדיל את כמות המניות הנסחרת מ-20% ל-40% מכלל המניות. בשני הרבעונים הראשונים שלנו כציבוריים מכרנו ביותר מ-5 מיליון דולר, נבלעו יותר מ-4,000 קפסולות - מתוכן 2,000 קפסולות היו מכירות ללקוחות חוזרים - והעסק התקדם. היה מומנטום חיובי, קיבלנו תוצאות טובות של ניסויים קליניים, הרחבנו את מערך המכירות והרבה דברים טובים קרו", משחזר מירון, "ומנגד, הסתובבנו אצל מוסדיים גדולים אחרי ההנפקה הראשונית שלנו בחו"ל, ורצינו לעניין אותם בלקיחת פוזיציה במניה. הם רצו להשקיע, אבל הבנו שאי אפשר לעשות זאת בשוק, אלא צריך בדרך מסודרת. חזרנו לבעלי המניות שלנו, וחילקנו בינינו את המניות שרצינו למכור", הוא מסביר.



וכך, בסוף ינואר, הודיעה החברה כי היא עצמה תנפיק 3 מיליון מניות חדשות (בשווי של 43.1 מיליון דולר) וכי בעלי המניות הקיימים ימכרו 3.2 מיליון מניות (בשווי של 46 מיליון דולר). בסיכום כללי, דובר על גיוס כולל של כ-90 מיליון דולר. בקופת החברה היו גם כך כ-61 מיליון דולר, ונראה כי משקיעים רבים פירשו את רעיון ההנפקה הנוספת כנמהר ואולי אף לא הוגן במידה מסוימת, ואת הצעת המכר פירשו כאקזיט מהיר לבעלי המניות. החשש מצידם היה כי המניה בעצם הגיעה לשיא מסוים, ואם בעלי המניות החזקים של החברה הולכים, אלה שדיברו לפני ההנפקה על הגבהים אליהם החברה (שלא היתה אז מצויידת במכירות אלא רק בהפסדים) תוכל לנסוק - אולי כדאי לשקול גם לצאת מההחזקה.



"כשהתחלנו את הדיון על ההנפקה, המניה היתה ברמה של 17-18 דולר", אומר מירון, "וכשהגענו לרמה האופרטיווית היא כבר היתה ב-14 דולר. זה היה מעל למחיר ההנפקה הראשונית, ותכננו עדיין להוציא זאת לפועל. בהמשך המניה הוסיפה לרדת, ואין שום היגיון מבחינתנו כאשר הפרמטרים הבסיסיים שלנו חזקים, לבצע הנפקה לפי מחיר של כ-11 דולר", הוא אומר. "טעינו בשיקול. היו נימוקים טובים לביצוע ההנפקה באופן א-פריורי, אבל הם לא היו נכונים בדיעבד".



גיוון, שנסחרת לפי שווי שוק של 290 מיליון דולר בבורסת הנאסד"ק, מתמחה באבחון של המעי הדק. החברה משווקת קפסולה שמוחדרת לגוף בבליעה, ולאחריה הפציינט לובש מעין חגורה המתעדת את תנועת הקפסולה במשך היום. היא כוללת מצלמת וידיאו, סוללות וגם משדר, השולח נתונים למערכת שמצויה אצל הרופא המטפל. האחרון, בודק בזמנו החופשי את סרט הצילום, ומספק את המלצותיו בהתאם לדיאגנוזה שהתקבלה.



מה לדעתך הפרשנות שהשוק נתן למהלך ההודעה על ההנפקה?



מירון: "קשה לדעת בוודאות, וכמובן שיש אנשים שהזכירו את החששות עליהם את מדברת, אבל אני לא מסכים איתם. גם היחס מצד העיתונות והביקורת שהובעה לא סייעו לנו. אני חושב שהנקודה המרכזית היא שפעלנו מהר מדי, וזאת אולי הטעות שלנו, ויכול להיות שהשוק יקבל את הדברים אחרת בעוד שנה, למשל. המסרים עכשיו הם 'תעזבו' ו'זה לא הזמן'. לכן ביטלנו. אי אפשר ללכת נגד השוק".



ובכל זאת, אולי ניתן להעביר עליכם ביקורת הפוכה: הרי כבר שילמתם את המחיר - המניה נפלה בכ-25% מיום ההודעה שלכם - אולי לא היה צורך לבטל את רעיון ההנפקה אלא רק להכניס אותו למקפיא?



"ומה זה משנה? גם בעוד חודשיים זו לא היתה תוכנית שניתן להוציא אל הפועל. ראינו את הפידבקים מכיוון המשקיעים והבנו שבעוד כמה רבעונים של עבודה, בהם נוכיח את עצמנו ונראה את הפוטנציאל שלנו, נוכל לגייס. אבל לא נראה לי שזה יהיה השנה".



ומה יקרה אם תרצו לבצע רכישה בינתיים? המזומן בקופה מספיק?



"הוא לא מספיק לתוכניות המקוריות שלנו, אבל אם נשיג את התוכניות שלנו במכירות ובגבייה, נצליח לעמוד ביעדים. יש היום הזדמנויות לרכישת פטנטים, טכנולוגיות ומוצרים ונוכל למנף את המעמד שלנו שמושג גם באמצעות הנוכחות שלנו במישור ההפצה ב-29 מדינות בעולם. ייתכן שאם תהיה לנו תוכנית רכישה, נמצא מימון אחר לניצול ההזדמנות - או באמצעות הלוואות בנקאיות או מקורות אחרים - אבל בכל מקרה זה לא עומד על הפרק".



ב-2 באפריל מסתיימת תקופת החסימה של המניות, שנמשכה מאז ההנפקה הראשונית שלכם. האם יהיה להערכתך לחץ של בעלי מניות?



"ייתכן לחץ בעלי מניות וייתכן שלא יהיה. אני לא יודע. אני מקווה שהם יקבלו החלטה כמו ההנהלה - לפחות בעלי המניות הגדולים - שכן השיקולים שלהם אמורים להיות דומים".



בעוד כשבועיים תקיים גיוון את הכנס הרפואי העולמי הראשון בתולדותיה ברומא, בו ייקחו חלק יותר מ-80 רופאים ולקראתו הוגשו כ-50 מחקרים - כולם נוגעים לקפסולה של החברה. "אנחנו מקווים שמה שייראה שם יהיה ההוכחה של השימוש בקפסולה שלנו. ככל שיותר מחקרים רפואיים יתפרסמו בעניין המוצר שלנו, זה ישכנע יותר ויותר רופאים בעולם".