רוברטסון סטיבנס בדו"ח חדש על גיוון - ללא התייחסות לביטול ההנפקה: החולשה במניה מהווה הזדמנות קנייה

בדו"ח חדש של בית ההשקעות רוברטסון סטיבנס על חברת גיוון אימג'ינג הישראלית הנושא את התאריך של היום, האנליסטים אינם מתייחסים כלל לביטול ההנפקה השנייה של החברה, אותה התכוונה להוציא אל הפועל בשילוב עם הצעת מכר, והודיעה על ביטולה אתמול.



גם בדברם על כך שהמניה היום נסחרת ברמה אטרקטיווית, הם אינם מזכירים כי מאז ההודעה על ההנפקה השנייה המניה נחתכה בכ-20%, ואולי זה הגורם שהופך אותה להזדמנות השקעה. כך או כך, הדו"ח הנוכחי הינו הראשון שמבצע בית ההשקעות לאחר פרסום תוצאות הרבעון הרביעי בינואר האחרון.



צוות האנליסטים בראשות הדג' קינג אומר כי בשני הרבעונים הראשונים בהם החברה החלה למכור את מוצריה (חלק מן הרבעון השלישי והרבעון הרביעי של 2001), היא הציגה "תוצאות מרשימות". נכון לסוף שנת 2001 היא מכרה 225 תחנות עבודה (Rapid) וכ-3,600 קפסולות. האנליסטים אף מציינים כהתפתחות חיובית את ההסכם החדש של גיוון עם Premier - גוף אמריקאי הרוכש מוצרים רפואיים עבור כ-1,600 מתקנים רפואיים בארה"ב.



נוכחות ב-29 מדינות
בסוף 2001 היתה לחברה נוכחות ב-22 מדינות, אולם בחודש ינואר חתמה על מספר עסקות נוספות והגדילה את הנוכחות שלה ל-29 מדינות (אגב, המפיצים החדשים בסין וטייוואן צריכים להשיג אישורים רגולטוריים לפני התחלת ההפצה).



גיוון נסחרת לפי שווי שוק של 290 מיליון דולר בבורסת הנאסד"ק, והיא מתמחה באבחון של המעי הדק. החברה משווקת קפסולה שמוחדרת לגוף בבליעה, ולאחריה הפציינט לובש מעין חגורה המתעדת את תנועת הקפסולה במשך היום. היא כוללת מצלמת וידיאו, סוללות וגם משדר, השולח נתונים למערכת שמצויה אצל הרופא המטפל. האחרון, בודק בזמנו החופשי את סרט הצילום, ומספק את המלצותיו בהתאם לדיאגנוזה שהתקבלה.



לפני פרסום הדו"חות של הרבעון הרביעי העלו האנליסטים את תחזיותיהם, ובכל זאת החברה הפתיעה אותם לטובה. בדו"ח מהיום מעלים ברוברטסון סטיבנס את ההערכות לחברה הנוגעות לרבעון הראשון של 2002 ולשנה כולה, בכל הקשור לשורה העליונה: קינג וצוותו מעריכים כעת כי החברה תדווח על הכנסות של 4 מיליון דולר ברבעון הראשון, תחת תחזית קודמת להכנסות של 3.8 מיליון דולר - צמיחה רבעונית עוקבת של 14.2%.



הערכת שווי אטרקטיווית
כתוצאה מכך, בבחינת השנה כולה, ההכנסות אמורות להסתכם ב-24.3 מיליון דולר. ואולם, בשורה התחתונה האנליסטים דווקא מרחיבים את תחזית ההפסד: ברבעון הראשון הם מצפים כעת להפסד של 24 סנט (עלייה של סנט למניה) או של 6.1 מיליון דולר, וב-2002 כולה מדובר על הפסד של 86 סנט או של 22.2 מיליון דולר.



ברוברטסון סטיבנס מציינים כי החברה נסחרת במכפיל מכירות של 3.6 ביחס לשנת 2003, וברמות כאלה היא מהווה הזדמנות קנייה טובה. מחיר היעד שהם מציבים למניה הוא 19 דולר - גבוה ב-64% ממחירה היום.



ברוברטסון מציינים כי הניסויים הקליניים שהחברה מבצעת (55 במספר) כדי להעריך את יעילות מוצריה, מתקדמים בהתאם לתוכניות והם צופים כי התוצאות הבאות יפורסמו בעתיד הקרוב: הראשונה, היא של ניסוי קליני ב-120 פציינטים המשווה את הקפסולה של גיוון לאנתרוסקופיה, כדי להשוות למחקר של 20 פציינטים שבוצע לצורך קבלת אישור ה-FDA הראשוני; השני הוא ניסוי ב-20 חולים המשווה את הקפסולה לאבחון ברדיולוגיה בחולים שיש חשש כי יש להם מחלת קרון; השלישי, הוא מחקר מתמשך בקרב 11 מתבגרים (גילים 11-17), שב-10 מתוך 11 מקרים הקפסולה סייעה בזיהוי.



האנליסטים מוסיפים כי החברה נמצאת כעת בתהליך של פיתוח הדור השני של קפסולת ה-M2A, והיא תימכר במחיר גבוה יותר מזו של הנוכחית (400 דולר). היכולות בהן תתאפיין הקפסולה יהיו, בין השאר, מיקום של הגלולה ואיתור דימומים.