מה מונע מקרנות פנסיה לתת הלוואות משכנתא?

מאת סמי פרץ



משרד האוצר דחה את בקשת קרן הפנסיה מבטחים להיכנס לתחום המשכנתאות מחשש שמבנה הבעלות בקרן כמו גם הקשר ההדוק שלה לציבור העובדים, יגרור קבלת החלטות לא עסקיות שיסבו הפסדים לקרן. באגף הפיקוח על הביטוח במשרד האוצר חוששים שהיעדר הפרדה נאותה בין עמיתי הקרן, הבעלים (ההסתדרות) והמנהלים, שהם ראשי הוועדים ושלוחי ההסתדרות, יגרום לקרן הפסדים.



קיים חשש שאם הקרן תעמיד הלוואות משכנתא לעמיתיה או לקרוביהם, במקרה אי-פירעון, ועד העובדים המייצג את העובד יפעיל לחץ לתת לו הקלות בפירעון. במקרה כזה יפתח פתח להתנהגות בלתי עסקית שעלולה להוביל את הקרן להפסדים. מבחינת שוק המשכנתאות מדובר בבשורה רעה, שכן כניסת קרנות הפנסיה לשוק היתה מגדילה את היצע המקורות באופן משמעותי, מסייעת להורדת הריבית ותורמת להגדלת הפעילות בשוק. קרן מבטחים מסוגלת לתרום כמה מיליארדי שקלים לשוק המשכנתאות. הקרן מנהלת נכסים בסכום של כ-64 מיליארד שקל, ומתוכם כ-11.5 מיליארד שקל פנויים להשקעות שונות. יתרת הסכום מושקעת באג"ח מיועדות.



על פניו יש סינרגיה בין ענף הפנסיה לענף המשכנתאות. קרן פנסיה מנהלת כספים לטווח ארוך, ובנק משכנתאות מלווה לטווח ארוך. במקרה של מבטחים יש יתרון שיווקי של פריסת 40 סניפים, וקשר לאוכלוסיות רחבות. הבעיה היא שפוטנציאל ניגוד העניינים גדול מזה העסקי.



המפקחת על הביטוח ועל שוק ההון, ציפי סמט, מסבירה כי המדיניות נובעת מהמבנה הבעייתי של קרנות הפנסיה החדשות, הקשורות עדיין לקרנות הוותיקות הגירעוניות. "כל זמן שהקרנות החדשות לא עומדות בזכות עצמן ונהנות מהמקורות של הקרנות הוותיקות, פיתוח עסקים חדשים לא משכלל את התחרות אלא מחבל בה. הכנסת קרנות הפנסיה החדשות לתחום האשראי תגרום לפיתוח עסקים בצורה לא בריאה, ללא חישובי כדאיות, כפי שאנו רואים בענף בישראל. אם הקרנות יתחרו בגופים אחרים הפועלים לפי שיקולי כדאיות - נחבל בשוק", אמרה סמט.



לדברי סמט, הוראות ההשקעה של הקרנות החדשות, הרשאיות להשקיע עד 30% בשוק החופשי, מאפשרת להן לבצע מגוון רחב של השקעות פיננסיות שמותירות אותן פאסיוויות, כך שלא ייהפכו מעורבות בניהול עסקים של אחרים. ההוראות קובעות למשל, כי קרנות פנסיה אינן יכולות להיות חברות בגרעיני שליטה. לעומת זאת הקרנות רשאיות לרכוש תיק משכנתאות בשוק המשני כפי שעושות קופות גמל. למעשה, לא מדובר ברכישת תיק אלא באיגרת חוב שמגובה בתיק משכנתאות. "מבטחים יכולה לקנות תיק משכנתאות בשוק המשני, אך אינה רשאית לפתח מערך למתן הלוואות על כל הכרוך בכך - אלה דברים שצריכים להיעשות בתנאי תחרות".



סמט מנסה להוביל מהלך למינוי מנהלים מורשים לקרנות הפנסיה ההסתדרותיות, בעקבות הגירעונות האקטואריים בהם הן מצויות. נוכח חוסר האמון שהיא רוחשת לשוק הפנסיה, קשה לצפות להקלות כלשהן במדיניות ההשקעה שלהן בתקופה הקרובה. אם יהיה שינוי, סביר שהוא יתרחש רק אחרי שתבוצע רפורמה בענף שתפתור את בעיית הגירעונות האקטואריים.



קרן הפנסיה מבטחים עברה טלטלה בשנים האחרונות, מאז מינויו של דורון שורר לתפקיד יו"ר הקרן. שורר, לשעבר המפקח על הביטוח, עיצב בקרן מדיניות השקעה נועזת, מתוך כוונה לשפר את ביצועי הקרן. מבטחים השקיעה 10 מיליון דולר בקרנות הון סיכון (שבשלב זה לא רואים ממנה פירות), 20 מיליון דולר בחברת דלק נדל"ן, ו-50 מיליון בקונסורטיום המממנים של כביש חוצה ישראל (הקרן מקבלת תשואה של מדד ועוד 7% בשנה). לקרן השקעות היסטוריות בתחומי הנדל"ן והמלונאות.



המקרה של גני מבטחים מסביר מדוע אין לאפשר לקרנות הפנסיה להיכנס לתחום המשכנתאות. מדובר ברשת בתי מלון המשמשת בעיקר את העובדים החברים בהסתדרות. ראשי הוועדים מארגנים לעובדיהם חופשות במלונות הרשת, ומנצלים את קשרי הבעלות שלהם כדי להשיג הנחות מפליגות שגורמות לרשת הפסדים כבדים.